Энерго-купоны 27%! Свежие облигации Энергоника 001Р-06

Энергосервисная компания с говорящим названием «Энергоника» уже в шестой раз выходит на биржу, чтобы перехватить у нас деньжат. 23 мая выпуск начнёт торговаться на вторичке (сразу, без сбора заявок) и будет доступен ВСЕМ.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТГК_14, Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Энергоники!

💡Эмитент: ООО «ЭНЕРГОНИКА»

⚡Энергоника — энергосервисная компания. Внедряет энергосберегающие технологии, преимущественно в рамках контрактов по модернизации уличного освещения и помещений на муниципальных объектах. Создана в 2013-м, работает с государственными и муниципальными заказчиками.

☀️Компания является представителем производителей энергосберегающих светильников для внутреннего, уличного, промышленного и садово-паркового освещения на базе светодиодов.

Конечные собственники — 2 физлица: Дубинина Е.Г. и Кичатова Н.С. На конец 2024 г. в компании числится всего 18 человек (было 19, одного за год куда-то потеряли!). По сути, это «прокладка» между муниципалами и подрядчиками.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «стабильный» от НКР (повышен в августе 2024).

💼В обращении 5 выпусков общим оставшимся объемом 700 млн ₽. Делал разбор предыдущего выпуска ЭНИКА 1Р05. Кейсов успешного погашения пока нет, самый первый выпуск ЭНИКА 1Р01 должен погаситься в июле 2025 г.

📊Финансовые результаты Энергоника

Компания публикует консолидированную отчетность 1 раз в год, смотрим свежий отчет по МСФО за 2024-й:

✅Выручка: 306 млн ₽ (+13,2% год к году). Рост обусловлен реализацией долгосрочных энергосервисных контрактов (например, с МКУ «Комитет ВБИК МО г. Казань»). EBITDA за 2024 г. составила 195 млн ₽.

✅Чистая прибыль: 36,9 млн ₽ (взлёт в 4,3 раза г/г). Причины резкого роста — бурное увеличение финансовых доходов (+343%) и сокращение административных расходов (-11,4%).

💰Собств. капитал: 209 млн ₽ (+21,5% г/г). Размер активов достиг 1,2 млрд ₽ (+11,6% г/г). На счетах 268 млн ₽ (в 2023-м было 243 млн). Денежная котлета почти равна всей выручке за год — моё увОжение.

🔺Суммарные обязательства: 995 млн ₽ (+9,7% г/г). Из них долгосрочные — 769 млн ₽, краткосрочные — 226 млн ₽. При этом подавляющая доля (700 млн) — это облигации. Долговая нагрузка по показателю ЧД / OIBDA = 3,72х (против 2,97х в 2023-м). Чистый долг обеспечен капиталом на 29%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЭНИКА-001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 27% (YTМ 30,61%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: да (колл через 3 года)
● Рейтинг: BBB от НКР
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 10% от номинала в дату выплат 26, 29, 32, 38, 41, 46, 49, 52 и 56 купонов.

👉Организатор: Ренессанс Брокер.

⏳Размещение — 23 мая 2025.

🤔Резюме: да будет свет

💡Итак, Энергоника размещает фикс объемом 300 млн ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, c колл-опционом через 3 года и плавной амортизацией.

✅Хорошая доходность. Фиксированный купон 27% — вполне достойно для рейтинга BBB. Конечно, это не АПРИ с его 34%, но и финансовое состояние застройщика выглядело существенно хуже.

✅Выручка и капитал растут. Активы перевалили за 1,2 млрд ₽.Четверть всех активов размещена в деньгах, которые приносят отличные проценты по текущим высоким ставкам. Прибыль за прошлый год взлетела более чем в 4 раза.

⛔Малоизвестный эмитент. В штате ООО числится всего 18 человек, а бенефециаром бизнеса являются только два физлица. Энергоника разместила уже 5 выпусков облигаций и пока что не погасила ни один из них.

⛔Растущий долг. Если в прошлом году долговая нагрузка была чуть ниже 3х (вполне терпимо), то по итогам 2024 г. достигла 3,7х. Компания уже прилично закредитована, а новый займ добавит сразу 40% к чистому долгу и точно не улучшит ситуацию.

👉Замудрённая амортизация. Начиная с 3-го года обращения, номинал будет возвращаться небольшими кусками. С одной стороны, в случае ВДО это плюс (уменьшение риска), с другой — на потенциальном цикле снижения ставок это минус.

💼Вывод: «махровое ВДО» для тех, кто любит пить шампанское. Обнадёживает, что компания обеспечена муниципальными контрактами на несколько лет вперёд, а также сильная денежная позиция по накопленному кэшу (почти в размер выпуска). Но очень смущает приличная долговая нагрузка на уровне 3,7х и мизерный номинальный штат.

Если бы выпуск размещался на 1-2 года — можно было бы рассмотреть в агрессивный портфель. Но за 5 лет с компанией, в штате которой меньше 20 человек, может произойти вообще всё что угодно.

🎯Другие свежие фиксы: МТС 2Р10 (рейтинг ААА, купон 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Новые технологии 1Р5 (А-, 23,25%), Новотранс 1Р6 (рейтинг АА-, купон 18,75%), Эталон 2Р3 (рейтинг А-, купон 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), ДАРС 1Р3 (рейтинг BBB, купон 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-7 длинных ОФЗ в 2025: богатеем на облигациях
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth