Купоны до 26% на 4 года! Свежие облигации Мани Мен БО-02-01

МФОшки не только дают в долг, но иногда и берут. 21 апреля МФК «Мани Мен» проведет сбор заявок на новые 4-летние биржевые облигации. Можно будет зафиксировать потенциально отличный купон вплоть до 2029 года, но есть нюанс — выпуск только для квалифицированных инвесторов (хотя, некоторые брокеры дают участвовать и неквалам).

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром, Новотранс, Эталон, ЯТЭК, Евротранс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Мани Мен!

💳Эмитент: ООО МФК «Мани Мен»

💸Мани Мен (бренд Moneyman) – одна из крупнейших микрофинансовых компаний России, работающая с 2012 г. Специализируется на выдаче потребительских микрозаймов онлайн. На днях стала победителем премии банки.ру в номинации «Микрозайм года».

Входит в финтех-группу IDF Eurasia вместе с сервисом по возврату проблемной задолженности ID Сollect и цифровым банком Свой Банк.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (подтвержден в октябре 2024).

💼В обращении единственный свежий фикс БО-01 (RU000A10AYU6) объемом 500 млн ₽ с купоном 26,5%. Про его релиз рассказывал здесь.

📊Финансовые результаты Мани Мен

Компания публикует отчеты только по РСБУ. Смотрим цифры из последнего отчета за 2024-й год:

🔻Выручка: 16,6 млрд ₽ (-9% год к году). Чистые процентные доходы снизились на 11,5% до 15,5 млрд ₽. Маржинальность по EBITDA выросла до 23% (в 2023-м было 22%, в 2022-м только 17%).

🔻Чистая прибыль: 2,27 млрд ₽ (-7,8% г/г). Некоторое снижение на фоне высокой базы 2023 г., но все равно довольно приличный результат. Основная причина снижения — рост операционных и административных расходов до 5,1 млрд ₽ (в 2023-м было 4,3 млрд).

💰Собств. капитал: 7,08 млрд ₽ (+36% г/г). Общий размер активов достиг 14,1 млрд (+22% г/г). На счетах 709 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 368 млн).

✅Суммарные обязательства: 7,05 млрд ₽ (+10,4% г/г). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA подросла с 1,2х до 1,5x, но остается комфортной. Весь долг полностью перекрывается собственным капиталом. Коэффициент покрытия процентов относительно неплохой (3,6х), однако снижается 4-й год подряд.

👉Рост активов в 2024 г. был обусловлен прежде всего увеличением балансовой стоимости АО «Свой Банк», приобретенного в 2022 г.

👉В структуре долга 80% занимают банковские кредиты.

⚙️Параметры выпуска

● Название: МаниМен-БО-02-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,95%)
● Погашение: через 4 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
❗ Только для квалов: да

❗ Амортизация: по 25% в даты выплат 39, 42, 45 и 48 купонов.

👉Организаторы: Ренессанс Брокер, Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Цифра брокер, Риком-Траст.

⏳Сбор заявок — 21 апреля, размещение — 24 апреля 2025.

🤔Резюме: не этично, но доходно

💳Итак, Мани Мен размещает фикс объемом от 500 млн ₽ на 4 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками ближе к концу срока.

✅Крупный игрок в отрасли. Один из лидеров рынка микрокредитов с высоким для МФО рейтингом BBB- (выше только у Т-Финанс). Эксперт РА отмечает высокую рентабельность бизнеса, комфортную ликвидную позицию и адекватный профиль фондирования.

✅Хорошая фин. устойчивость. В активах больше половины — это собственный капитал. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA на комфортном уровне 1,5x, на счетах запас кэша в 700 млн, который генерирует дополнительный процентный доход.

✅Достойная доходность на 4 года. Ориентир купона 26% даёт теоретическую доходность YTM вплоть до 30% на этом сроке.

⛔Грустный уровень раскрытия. Нет МСФО-отчетности, нет подробной промежуточной отчетности, структура баланса не самая прозрачная. Займер в этом плане смотрится прозрачнее и интереснее, но увы — у Займера пока облигаций нет.

Судя по отчетности, в 2023 г. МаниМен получал займы от физлиц под неадекватную (на тот момент) ставку 28%, которые возможно давали компании её же топ-менеджеры (но это лишь мысли вслух).

⛔Регуляторные риски. Многие для рынка микрокредитования уже реализовались (механизм самозапрета, снижение максимальной переплаты по займам и т.д), но государство может продолжить ужесточать условия.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: один из самых длинных выпусков без оферт в сегменте ВДО. С точки зрения финансовой стабильности, эмитент выглядит весьма неплохо. Если оставить за скобками морально-этическую сторону бизнеса, то выпуск определённо любопытный. Основной нюанс — неквалам традиционно не дают участвовать в размещениях от МФК (но некоторые брокеры вроде дают😉).

Можно зафиксировать высокую доходность при умеренных рисках сразу на 4 года. При базовом сценарии, в котором цикл снижения ставок должен начаться уже скоро, облигации ждёт существенная позитивная переоценка. Предыдущий фикс Мани Мен 01 уже торгуется заметно выше номинала.

🎯Другие свежие фиксы: Эталон 2Р3 (рейтинг А-, купон 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), ДАРС 1Р3 (рейтинг BBB, купон 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%), Инарктика 2Р2 (А+, 19%), РВижн 1Р2 (А+,24,5%), Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth