Дебютные облигации Яндекс 001Р-01 (флоатер). Купоны до 22,9%!

Нежданчик. Честно говоря, я не ожидал увидеть Яндекс в списке эмитентов облигаций на апрель. Но факт есть факт — главный российский IT-гигант размещает свой дебютный выпуск бондов! Сбор заявок завтра, 16 апреля. Разобраться, что и как — задача как раз для Сида.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром, Новотранс, Эталон, ЯТЭК, Евротранс, ДАРС, Глоракс, Селигдар, Сэтл.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐А теперь — помчали смотреть на дебютный выпуск Яндекса!

📲Эмитент: ПАО «Яндекс»

🌐Яндекс — российская транснациональная IT-корпорация, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах.

Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Беларуси и Казахстана. Торгуется на Мосбирже под тикером YDEX.

✂️В начале 2024 г. ЗПИФ «Консорциум.Первый» выкупил российскую часть бизнеса «Яндекса» за 475 млрд ₽. Кстати, 10% в Консорциуме принадлежит Лукойлу.

⭐Кредитный рейтинг: AАА «стабильный» от АКРА и Эксперт РА (присвоен только что, в марте 2025).

💼До этого локальных облигаций Яндекс не выпускал. В 2018 г. погасил евробонды общим объемом 690 млн $.

📊Финансовые результаты Яндекс

Подробно разбирал результаты Яндекса за 2024-й год и перспективы бизнеса. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 1,09 трлн ₽ (+37% год к году). Впервые в истории компании превысила 1 трлн ₽. Выручку генерят практически все сегменты бизнеса с динамикой от 30% до 57%. Основной рост был обусловлен развитием рекламной сети.

✅Скорр. EBITDA: 189 млрд ₽ (+56% г/г). Результаты EBITDA по году выше ориентира (170-175 млрд ₽). Рентабельность по EBITDA составила 17,2% (+2,1 п.п.)

✅Скорр. чистая прибыль: 101 млрд ₽ (+94% г/г). Но радоваться акционерам нечему, т.к. реальная чистая прибыль — всего 11,5 млрд ₽ (-79% г/г), потому что почти 90 млрд ₽ ушли на вознаграждение менеджменту и сотрудникам.

💰Собств. капитал: 294 млрд ₽ (+12,6% г/г). Размер активов достиг 1,1 трлн ₽ (+47% г/г). На счетах и в депозитах уже 212 млрд ₽ кэша (на конец 2023 было 86 млрд).

✅Чистый долг: 47,5 млрд ₽ (+9% г/г). Долговая нагрузка по показателю ЧД/скорр. EBITDA сократилась до 0,25х (в 2023-м было 0,37х).

👩🏻‍💻Количество сотрудников за 2024 г. выросло на 15%, до 29 тысяч человек. Расходы на вознаграждения сотрудникам взлетели до 90 млрд ₽ в 2024 г. по сравнению с 20 млрд в 2023-м.

🤦‍♂️В августе 2024 совет директоров «Яндекса» решил дополнительно разместить до 15,61 млн акций по закрытой подписке в качестве мотивации сотрудников. 11 апреля Центробанк зарегистрировал доп. эмиссию акций. Сумма FPO может составить до 80 млрд ₽. Нехилая допка — на эту сумму можно купить, например, весь «Европлан», «Мать и дитя» или даже «КАМАЗ».

⚙️Параметры выпуска

● Название: Яндекс-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организатор: Старт капитал.

⏳Сбор заявок — 16 апреля, размещение — 21 апреля 2025.

🤔Резюме: найдется всё

📲Итак, Яндекс размещает флоатер объемом 30 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Флагманский IT-гигант страны с наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Отличные фин. показатели. Выручка побила рекорд и перевалила за триллион, скорректированные EBITDA и чистая прибыль показывают уверенный рост. Собственный капитал компании в 6 раз перекрывает весь чистый долг.

👉Доходность так себе. Ориентир купона КС+190 б.п. — не самый впечатляющий, например СИБУР недавно выходил с ориентиром КС+250 б.п. С другой стороны, ну а что мы хотели от настолько мощного публичного эмитента.

💼Вывод: скучновато, но очень надежно. «Плывунец» от технологического IT-монстра можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Правда, инвест-репутация Яндекса уже немного подмочена гигантскими премиями менеджменту и доп. эмиссией на 60-80 млрд ₽.

🤷‍♂️Зачем вообще размещать облиги, имея ТАКИЕ показатели? Сам Яндекс говорит нам вот что:

Облигации станут ещё одним инструментом для привлечения инвестиций в перспективные направления бизнеса. Они также позволят компании более гибко управлять структурой финансовых обязательств.

👉Вольный перевод: «срочно хочется ещё денег, но весь долг держать в банковских займах неохота, там слишком жесткие условия и повышенные ставки. Так что займём у частников и всяких УК через биржу. Диверсифицируем структуру кредитов, а потом на снижении ключевой ставки ещё и выиграем.»

🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п), Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за март 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth