Моя стратегия проиграла индексу вчетверо за 28 лет. Разбираю, за что заплатил

Под прошлым постом WZWZ написал прямо: осталось только лишь заработать денег на этих ваших двух цифрах. Справедливо подколол. Про режимы рынка я рассказал, про фильтры данных рассказал, а самый неудобный вопрос обошёл стороной. Исправляюсь, и ответ мне не льстит.

Цифра, которую показывать не хочется

Стратегия HMR на всей истории 1996-2024 дала 2,9% годовых. Двадцать восемь лет работы фильтров, режимов и защиты — и 2,9%.

Сразу оговорюсь про сравнение, иначе меня справедливо поймают. Свой результат я считал по бэктесту с комиссиями и проскальзыванием, а для индекса беру справочную цифру: за этот период S&P 500 дал порядка 8% годовых без дивидендов и около 10% с ними. В деньгах на горизонте 28 лет:

Считайте как хотите: разница от четырёх до шести раз. Не в процентах — в разах. Я честно прогнал свою систему по 28 годам истории и получил результат кратно хуже, чем если бы просто купил индекс и забыл пароль от терминала.

На десятилетке 2015-2024 картина мягче, но в ту же сторону: 9,7% годовых у стратегии против примерно 13% у индекса. На миллион это 2,5 млн против 3,4 млн. Четверть результата отдана.

За что конкретно заплачено

Разбирается это без мистики. Каждая защитная конструкция стоит денег, и стоит их постоянно:

• шорт для страховки в растущем рынке — это минус в каждый год, когда рынок растёт;
• выход в кэш по сигналу паники — пропущенный отскок, а отскоки после паники самые быстрые в истории;
• стопы — вылет на шуме и обратный вход дороже, чем вышел;
• переключение режимов — комиссии и проскальзывание, каждый раз понемногу.

В спокойный год всё это чистый убыток. Кризиса нет, а страховка оплачена. И вот это ключевое: страховку ты платишь каждый год, а получаешь по ней раз в десять лет.

Где она всё-таки отбилась

2007-2010, кризис и восстановление: стратегия дала 16,1% годовых при максимальной просадке 14%. Индекс в 2008 сложился на 57%.

Просадка 57% — это не «минус 57 и потом плюс 57». Чтобы вернуться в исходную точку, нужно +133%. При доходности 13% годовых на это уходит почти семь лет. Семь лет только чтобы догнать себя же образца 2007 года.

Вот за что платились те самые проценты в спокойные годы.

Развилка, которая решает всё

Вопрос на самом деле не «что доходнее». Правильный вопрос звучит так: вы досидите в минус 57%?

Если реально досидите, да ещё и докупите на дне — защита вам не нужна вообще, математика на стороне buy-and-hold, и мои 2,9% против восьми с лишним это приговор моей системе.

Если на минус 30% вы выйдете, а вернётесь уже на восстановлении — ваша реальная доходность будет хуже обеих цифр из таблицы. Не 9%, а сильно меньше, потому что вы зафиксировали убыток и пропустили отскок. Вот тут защита и окупается: она не про то, чтобы обогнать индекс, а про то, чтобы вы остались в игре и не приняли худшее решение в худший момент.

Беда в том, что проверить, к какой категории вы относитесь, можно ровно один раз. И стоит проверка половину капитала.

Что я об этом думаю

Свои 2,9% я не считаю провалом системы. Я считаю это ценником, который наконец написан на витрине. Обычно его прячут: показывают кризисное окно, где защита блистает, и не показывают двадцать спокойных лет, где она молча ела доходность.

Но и обманывать себя не буду: покупать страховку двадцать восемь лет ради двух кризисов — дорого. Поэтому дальше я копаю не в сторону «сделать защиту ещё плотнее», а в сторону «включать её реже и точнее». Идеальный вариант — платить страховой взнос только когда риск действительно вырос, а не постоянно. Получится ли — отдельный разговор, пока не получилось ни у кого из тех, чьи работы я читал.

А пока держу в голове простое: любая защита стоит денег, и если кто-то показывает вам стратегию, которая и в кризис спасает, и индекс обгоняет на спокойном рынке — смотрите на период теста. Скорее всего, там просто нет двадцати скучных лет.

Дисклеймер, без него никак: всё выше — результаты на исторических данных и paper-trading, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Биржа — это про риск потерять деньги.

Вопрос к залу: вы свою просадку знаете по факту или по ощущениям? Интересно, кто реально сидел в минус 50 и не вышел, и что помогло удержаться.