Нищета "таргетирования инфляции"

Япония – наглядный образчик бесполезности «таргетирования» инфляции.

Низкая инфляция не панацея

Функционеры банка России не устают повторять, что устойчиво низкая инфляция – их главный вклад в создание условий для экономического роста.

Япония для любого человека с такой позицией – как кость в горле. Инфляция там 30 лет устойчиво низкая.

Но росту экономики это никак не помогает, она растёт все эти годы стагнационными темпами (порядка 0,9% в год). Этот период прозвали «потерянными десятилетиями».

Включаешь – не работает

Не работает система «управления инфляцией» и в том случае, если инфляцию хотят повысить. И Япония тому, опять же, наглядный пример.

Долгие годы Банк Японии никак не мог повысить инфляцию до 2%. Считалось, что низкая инфляция, а порой и дефляция – это враги экономического роста Японии, отсюда и стремление повысить инфляцию с «около 0» до «около 2%». Даже «количественное смягчение» Банк Японии применил первым, ещё до Бена Бернанке.

Тщетно, бесполезно. Бесполезно в двух смыслах.

Во-первых, никакие усилия Банка Японии не помогали ему достигнуть цели 2% по инфляции. Она была ниже, и часто опускалась ниже нулевой отметки – цены падали.

Во-вторых, когда Банку Японии удалось таки поднять инфляцию до 2% и выше (сейчас, по итогам июля инфляция как раз составляет 2% годовых), оказалось, что росту экономики это, увы, тоже не способствует. За 6,5 лет, с доковидного пика 2019 года, экономика Японии выросла всего на 1,7%.

Получается, что достижение целей по инфляции никак не способствует экономическому росту.

Где же решение?

Решение легко разглядеть в этой таблице.

ДМ — денежная масса; РДМ — реальная денежная масса.

Важна не инфляция сама по себе. Важно, как рост цен соотносится с ростом денежной массы.

Если денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении, = растёт реальная денежная масса, РДМ), то и экономика растёт.

Если денежная масса растёт медленнее цен (= падает в реальном выражении, = падает РДМ), то и экономика падает тоже.

Между этими полюсами есть зона застоя. Если РДМ растёт жалкими темпами, то такими же жалкими темпами растёт и ВВП.

===

Телеграм: @m2econ

Макс: max.ru/m2econ

Навигатор: dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr