Спойлер: дело не в ставке.
Обычно (и неправильно) жёсткой политикой считают высокие ставки, а мягкой — низкие ставки.
Жесткая политика — это замедление или падение реальной денежной массы.
Мягкая политика — это ускорение или высокие темпы роста реальной денежной массы.
Идея проиллюстрирована таблицей.
Если ориентироваться на ставку, то при Набиуллиной политика была самой мягкой.
Если ориентироваться на динамику РДМ, то при ней политика была самой жёсткой.
Он приведён в той же таблице.
Если ориентироваться на ставку, то в последние десятилетия стагнации политика была мягкой.
Если ориентироваться на динамику РДМ, политика была жёсткой.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
На 1 января 2024 года денежная база составила 26,5 трлн. рублей, а денежная масса 98,5 трлн. рублей.
(УДБ — узкая денежная база).
Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 января 2024 года составило 3,72.
На 1 ноября наш традиционный «денежный светофор» выглядит так.
Тот же график с советских времён:
Один правильный шаг Эльвира Набиуллина сделала: повысила ставку и не собирается её быстро снижать. Осталось сделать второй: не замедлять, а ещё лучше — ускорять рост денежной массы. Именно так поступал кумир Эльвиры Набиуллиной — Пол Волкер.
===
Банк России объявил о повышении ключевой ставки сразу на два процентных пункта до 15%.
Это намного лучше, чем повышение на 1 процентный пункт, ожидаемое аналитиками.
Сергей Блинов, «Expert Online» 15 июл 2015
«Я не знаю ни одного хорошего примера денежно-кредитной политики, когда в условиях высокой инфляции страна бы смягчала денежно-кредитную политику», — сказала Эльвира Набиуллина, глава ЦБ России, выступая на Петербургском международном экономическом форуме. Постараемся помочь Эльвире Сахипзадовне, показав такие примеры прямо из российской истории. Заодно мы разгадаем несколько интересных загадок мировой экономической истории. Например, мы узнаем, почему в Японии уже несколько десятилетий являются «потерянными» для экономики. А еще мы поймем почему экономика Вьетнама во время «шоковой терапии» не падала, как в России или Польше, а росла на 7 процентов в год.
Для начала давайте определимся, что же такое мягкая денежная политика. Иногда денежно-кредитная (вар. – денежная, монетарная) политика считается мягкой, если низки ставки рефинансирования, установленные Центральным банком (для России сейчас это т.
Решение ЦБ Бразилии по ставке — это хороший повод поговорить об идеальной денежно-кредитной политике в условиях высокой инфляции.
===
Как ЦБ Бразилии наверстал упущенноеЦБ Бразилии, как и многие другие центробанки, опоздал с повышением ставки в 2021 году (см. «О поздней реакции центральных банков на инфляцию»).
К началу повышения ставок инфляция уже разогналась и к августу 2021 года превысила порог в 10%. Но затем бразильцы стали действовать решительно.
На этом фоне даже нынешнее снижение ставки до 12,75% не выглядит большой ошибкой (см. график).
Ведь даже после снижения ставка по-прежнему — остаётся заметно выше инфляции.
Главное условие экономического ростаНо есть и третий, пожалуй, самый важный пункт: они не пытались подавить инфляцию зажимом денежной массы. Денежная масса росла и растёт сейчас намного быстрее цен, то есть растёт в реальном выражении, а это и есть главное условие экономического роста.
Банк Японии сохранил ставку на околонулевом уровне: -0,1% (график 1). Это хороший повод поговорить о влиянии ставок на рост ВВП.
График 1.
Япония, пожалуй, самый наглядный пример “непричастности” низких ставок к экономическому росту. До 1992 года, когда ставки были высоки, там наблюдался быстрый рост экономики, японское “экономическое чудо”. После 1992 года ставки пошли вниз, а с 1995 года держатся около ноля. И все эти годы экономика Японии находится в стагнации: среднегодовой рост ВВП 0,9%.
В России, впрочем, низкие ставки тоже не коррелируют с быстрым ростом ВВП (см. таблицу).
Таблица
Традиционный график.
Денежный мультипликатор (отношение денежной массы к денежной базе).
Узкая денежная база (УДБ; включает в себя все наличные вне Банка России, они составляют более 99% УДБ) на 18 августа установила очередной исторический рекорд: 18,7 трлн рублей.
Рекордным с 2010 года стал и рост УДБ: +29,3% годовых.