Это макрообзор за 23 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мае глобальная деловая активность растёт как в промышленности, так и в экономике в целом (вместе с сектором услуг). Индексы выше 50 пунктов. PMI Manufacturing составил 52,6 пункта, PMI Composite 51,8 пункта.
• Рейтинг стран по денежной массе: Россия на 13-м месте в мире ($1,6 трлн). Лидируют Китай (51,5), США (22,8), Еврозона (18,9), Япония (8,1).
• Брикс ($59 трлн) опережает страны Большой семёрки ($54 трлн) по объёму денежной массы.
• По итогам апреля рост РДМ в Еврозоне составил 0,9% к апрелю 2025 года. Рост ВПП за 1 квартал 2026 года составил 0,8% к 1 кварталу 2025 года.

Экономика России

• Денежная масса М2 на 1 июня составила рекордные 133,8 трлн. рублей. Темпы роста ускорились с 12,3% годовых (на 1 мая) до 13,2% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +7,5%, что соответствует стагнации.
• Узкая денежная база в реальном выражении растёт пятый месяц подряд, +11% годовых в мае.
• В 1 квартале инвестиции в основной капитал упали, -14,3%. Это сильнейшее падение с 2009 года.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;

• — курсы валют;

• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент в мае составили 99 долларов за баррель (+58%). Рост продолжается третий месяц подряд.
• Американский индекс S&P 500 в мае составил 7 453 пункта (+28%). Это новый исторический рекорд.
• Японский индекс Никкей в мае составил 64,0 тыс. пунктов (+71%). Это новый исторический рекорд.
• Цена золота в мае составила 4 591 доллар за унцию. Это +39% к маю прошлого года. Это ниже исторического рекорда, установленного три месяца назад (5 006 пунктов).

Экономика России

• Курс рубля. В мае курс usd/rub составил 72 рубля за доллар. Курс опустился ниже диапазона 77-83 руб. за доллар, в котором находился последние 13 месяцев.
• Индекс Мосбиржи в мае составил 2 606 пунктов, (-8% годовых). Падение индекса Мосбиржи продолжается пятый месяц подряд. Минимальное значение индекса за последние три года (с апреля 2023) наблюдалось в октябре 2025 (2585 пунктов). Сейчас индекс приблизился к этому минимуму.

Это макрообзор за 22 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В апреле рост реальной денежной массы (РДМ) США составил 0,9% к апрелю 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 2,1% к 1 кварталу 2025 года.
• Рост РДМ Бразилии в апреле составил 5,4% к апрелю 2025 года. В 2025 году ВВП Бразилии вырос на 2,3%. Это ниже, чем ожидал МВФ (2,5%).

Экономика России

• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в мае составил 48,8 пункта. Это ниже 50 пунктов уже 12 месяцев подряд, что говорит о падении активности.
• Индикатор бизнес-климата Банка России в положительной зоне. В мае он составил +1,7 пункта (+2,1 в апреле).
• Перевозки грузов по железным дорогам в мае выросли (+0,5% годовых). Это второй месяц роста после 30 месяцев падения подряд.
• Промпроизводство в апреле выросло на 1,9% к апрелю 2025 года. Это неплохая предпосылка для роста ВВП в апреле и во втором квартале в целом.
• Производство электроэнергии в апреле составило 96 млрд. кВт-часов. Это на 0,1% меньше, чем апреле 2025 года. За 4 месяца рост сохранился: +1,4%.

Это макрообзор за 21 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы PMI за май показывают ухудшение ситуации в Еврозоне (в том числе в Германии и Франции).
• В марте рост РДМ Германии составил 1,0% к марту 2025 года. Рост ВВП в 1 квартале составил 0,5%. Экономика за 7 лет выросла всего на 0,4%.
• В апреле падение РДМ Турции составило -1,5% к апрелю 2025 года. В 4 квартале рост ВВП Турции составил 3,4% к 4 кварталу прошлого года (+3,6% за год).

Экономика России

• Цены производителей по итогам апреля снизились: -1,7% к апрелю 2025 года. Они отстают от потребительских цен, которые растут (+5,6%). В реальном выражении цены производителей падают, -6,9%.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в мае вырастет на 24% и составит 113 тыс. шт.
• Инфляция по итогам мая может снизиться до 5,2%.

Рынки грузовиков

• Мировой рынок: +4% в январе-апреле. Такова оценка по данным восьми стран, занимавших 63% в структуре глобального рынка в 2025 году.

Пока ЦБ борется с низкой безработицей и «охлаждает» спрос, роботизация и другие способы повышения технической производительности труда будут «хромать на обе ноги».

В частности, с подходами нашего ЦБ о быстром развитии роботизации в России можно забыть. Сейчас разберёмся почему.

В мире разворачивается процесс роботизации

Лидерами по уровню роботизации являются Южная Корея и Сингапур. Но за последние годы к ним присоединился ещё и Китай.

Перевод стрелок Центробанком в сторону производительности — это всего лишь перевод стрелок.

Достаточно посмотреть на график, чтобы понять, что ВВП и производительность — одного поля ягоды.

Источник: Росстат

И неудивительно, ведь производительность — это ВВП поделённый на количество работающих.

Уровень «современности» оборудования, квалификация персонала — ничто из этих и других факторов, обычно называемых, не влияет на производительность.

Может коллеги из ЦБ объяснят, что вдруг произошло в 2009 году с оборудованием (оно резко «обветшало»?) или с квалификацией персонала (всех резко постигла деменция?), или с каким угодно другим «фактором производительности», что производительность вдруг резко упала?

А вот интервенции ЦБ, резко сократившие денежную массу + инфляция, отнявшая ещё часть покупательной способности денег — эти два фактора резко уменьшили покупательную способность людей и предприятий (уменьшили реальную денежную массу). И резко снизили производительность.

Это макрообзор за 20 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае рост РДМ в апреле составил 7,3% к апрелю 2025 года. Рост ВВП в 1 квартале составил 5%.
• Рост РДМ в Японии по итогам апреля составил 0,8%. Это четвёртый месяц роста. ВВП в 4 квартале вырос на 0,4% годовых.
• В Мексике рост РДМ замедлился с 2,1% годовых в феврале до 1,7% годовых в марте 2026. ВВП в 4 квартале вырос на 1,8%, рост за 2025 год +0,6%.
• В Индонезии рост РДМ в марте составил 6,0% к аналогичному периоду 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 5,6% к 1 кварталу 2025 года.

Экономика России

• По первой предварительной оценке Росстата, ВВП в 1 квартале упал, -0,2%.
• Правительство снизило свой прогноз по росту ВВП в 2026 году с 1,3% до 0,4%.
• На 1 мая 2026 года денежная база составила 30,3 трлн. рублей. Реальный рост ускорился до +13% годовых. Это третий месяц роста.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в мае вырастет на 22% и составит 111 тыс. шт.
• Инфляция по итогам апреля составила 5,58%. В мае она может снизиться до 5,3%.

Много лет пишу о том, как денежно-кредитная политика ЦБ влияет на экономический рост. И часто слышу упрёк, что я, мол, утверждаю, что ВВП зависит от реальной денежной массы (РДМ), но «не доказываю это на данных».

В моём «Навигаторе», в разделе «Частые вопросы» это вопрос под номером 2: «Деньги влияют на экономику или наоборот?»

Но люди продолжают спрашивать. Продолжаю отвечать.

Данные: необходимо, но недостаточно

Каузальность (что причина, а что следствие) на данных не доказывается.

Мне часто приводят примеры смешных корреляций, коих в интернете полно: о связи фильмов с Николасом Кейджем и числа утонувших в бассейнах, или что-то подобное.

График. Пример «смешной» корреляции

И говорят, что корреляция РДМ и ВВП, поэтому, ничего не доказывает.

Так я и не спорю. Более того, даже если вы проведёте тест Грейнджера или что-то ещё, подразумеваемое под словами «как её (каузальность) принято доказывать на данных», то это тоже не будет доказательством.

Высокая корреляция РДМ и ВВП (что важно — динамики РДМ и динамики ВВП, см. «Таблицу умножения ВВП») просто говорит, что данные не противоречат гипотезе «ВВП зависит от РДМ». Но и не доказывают эту гипотезу.

Это макрообзор за 19 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В марте глобальная денежная масса «прокси» составила 110 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении продолжает ускоряться.
• В апреле индекс деловой активности в мировой промышленности (PMI manufacturing) составил 52,6 пункта по сравнению с 51,3 в марте.
• Рост РДМ Еврозоны в марте составил 1,4% годовых. ВВП в 1 квартале вырос на 0,8% к 1 кварталу 2025 года.

Экономика России

• Денежная масса М2 на 1 мая составила 132,2 трлн. рублей. Темпы роста ускорились с 11,8% годовых (на 1 апреля) до 12,5% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +6,4%, что соответствует стагнации.
• Немного позитива: В декабре мы ожидали среднегодовой рост РДМ в 2026 году 2,6%. По факту может оказаться выше: 4,8% или даже 7,1%.
• Это означает, что ВВП может вырасти не на 0,9%, а на 1,5% или даже на 2,0%.
• В опубликованном 7 мая «Резюме обсуждения ключевой ставки» чётко просматривается, что Банк России ускорять рост денежной массы не намерен.

Это макрообзор за 18 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В марте рост реальной денежной массы (РДМ) США составил 1,3% к марту 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 2,1% к 1 кварталу 2025 года.
• Рост РДМ Бразилии в марте составил 5,5% к марту 2025 года. В 2025 году ВВП Бразилии вырос на 2,3%. Это ниже, чем ожидал МВФ (2,5%).
• По итогам марта рост РДМ Казахстана составил 5,0% к марту 2025 года. По итогам 2025 года рост ВВП составил 6,2%, МВФ ожидает, что рост экономики в 2026 году замедлится (+4,6%).

Экономика России

• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% в структуре ВВП) вырос в марте, рост составил 2,2% (-0,7% в 1 квартале).
• По оценке МЭР, рост ВВП в марте вырос на 1,8%. В 1 квартале ВВП упал, -0,3%.
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в апреле составил 48,1 пункта. Это ниже 50 пунктов уже 11 месяцев подряд, что говорит о падении активности.
• Прибыль предприятий в феврале составила 1,3 трлн рублей. Это на 38% меньше, чем в феврале прошлого года.