Это макрообзор за шестую неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В январе индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,9 пунктов по сравнению с 50,4 в декабре. Выше 50 пунктов = рост деловой активности. В целом же в экономике (с учётом сектора услуг) ситуация ещё лучше, индекс 52,5 пункта.
• В декабре глобальная денежная масса составила 106,1 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении составляет 7,9%.
• Рост реальной денежной массы в декабре в Польше составил 10% к декабрю 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 3,7% к 3 кв. прошлого года.

Экономика России

• Узкая денежная база в реальном выражении падает уже 23-й месяц подряд. За последние 12 месяцев падение составило -0,5%.
• Денежная масса М2 на 1 февраля составила 128,0 трлн. рублей. Темпы роста замедлились с 10,6% годовых (на 1 января) до 9,8% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +2,9%, соответствует стагнации.
• Прибыль предприятий в ноябре составила 3,9 трлн рублей. Показатель сохраняется на достаточно высоком уровне.

Это макрообзор за 5 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В 4 квартале продажи премиум-автомобилей упали на 7,6% к аналогичному периоду 2024 года. По итогам 2025 года продажи составили 7,2 млн. (-5,4%).
• Реальная денежная масса (РДМ) в США в декабре выросла на 1,9% к декабрю 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 2,4% к 3 кварталу прошлого года. По прогнозу МВФ по итогам 2025 года рост ВВП составит 2,1%.
• В ноябре рост РДМ Индии составил 12% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 8,2% к 3 кварталу прошлого года. Это лучшая динамика среди крупных экономик мира.
• В Мексике за декабрь РДМ выросла на 3,5% к декабрю прошлого года. ВВП в 3 квартале упал на 0,1% к 3 кварталу 2024 года. По прогнозу МВФ он составит 0,6% по итогам 2025 года. Рост ВВП замедляется.

Экономика России

• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в январе составил 49,4 пункта. Это ниже 50 пунктов, что говорит о падении активности. Самым низким в этом цикле индекс был в июле: 47 пунктов. Сейчас индекс приближается к зоне роста, которая начинается, когда индекс выше 50 пунктов.

Это макрообзор за 4 неделю 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• МВФ повысил свой прогноз роста мировой экономики в 2026 году с 3,2 до 3,3%. Из представленных в прогнозе стран ни в одной в 2025 году не ожидается падение ВВП.
• Предварительные индексы PMI за январь по некоторым странам (Япония, Австралия, Индия, Британия, США, Еврозона) показывают рост деловой активности.
• Рост РДМ Бразилии в ноябре замедлился до 6,5%. Рост ВВП в 3 квартале также замедлился и составил 1,8%.
• В 3 квартале рост ВВП Германии составил 0,3% после падения (-0,1%). Рост РДМ составил 1,2% за год.

Экономика России

• МВФ ожидает рост ВВП России в 2025 году +0,6%, в 2026 году +0,8%.
• Широкая денежная база: после 12 месяцев падения начался реальный рост (+3,9%).
• Денежные переменные (инфографика) показывают, что рост денежной массы происходит при стагнирующей денежной базе.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в январе составит 80 тыс. (-11%). Это предварительная оценка.
• Инфляция по итогам января может вырасти до 7,2% годовых.

Это макрообзор за 1-2 недели 2026 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В декабре индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,4 пункта по сравнению с 50,5 в ноябре. Выше 50 пунктов = рост деловой активности. В целом же в экономике (с учётом сектора услуг) ситуация ещё лучше.
• В ноябре рост РДМ Турции составил 6,1% к ноябрю 2024 года. ВВП в 3 квартале замедлился до 3,7% к 3 кварталу 2024 года.

Экономика России

• Жилищные кредиты в ноябре выросли на 71% в реальном выражении. Это уже третий месяц роста подряд.
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в декабре составил 48,1 пункта (ниже 50 пунктов = падение деловой активности). Индекс в секторе услуг составил 52,3 пункта (выше 50 пунктов = рост деловой активности). Композитный индекс, объединяющий промышленность и услуги, составил 50 пунктов – ни роста, ни падения активности.
• По данным Минпромторга
• – рынок легковых автомобилей: -15% за год (+11% в декабре);

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;

• — курсы валют;

• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 61 доллар за баррель (-16%). Фаза снижения нефтяных цен продолжается с 2022 года.
• Американский индекс S&P 500 в декабре составил 6 857 пунктов (+15%). Это очередной исторический рекорд.
• Японский индекс Никкей в декабре составил 50,0 тыс. пунктов (+27%). Это чуть ниже, чем исторический рекорд, установленный месяц назад (50,3). Напомним, что около 40 тыс. пунктов индекс был ещё в 1989 году. И только в последние несколько месяцев он серьёзно превысил эту отметку и достиг 50 тыс. пунктов.
• Цена золота в декабре составила 4 388 долларов за унцию. Это +65% к декабрю прошлого года и новый исторический рекорд.

Экономика России

• Курс рубля.В декабре курс usd/rub составил 78,3 рубля за доллар. Последние полгода курс находится в диапазоне 78-83 руб. за доллар.

Макрообзор за 52 неделю 2025 года, завершающий.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Реальная денежная масса (РДМ) в США в ноябре выросла на 1,5% к ноябрю 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 2,3% к 3 кварталу прошлого года. По прогнозу МВФ он составит 2,0% по итогам 2025 года.
• В Бразилии растут и реальная денежная масса (РДМ), и ВВП.

Экономика России

• Прибыль предприятий в октябре составила 2,3 трлн рублей. Показатель сохраняется на достаточно высоком уровне.
• Производство электроэнергии в ноябре составило 105 млрд. кВт-час. Рост производства электроэнергии прекратился, началось падение (-2,4%).
• В ноябре промпроизводство на 0,7% ниже, чем в ноябре 2024 года. Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) достигли пика в марте 2024 года (+5,7%) и с тех пор снижаются.
• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% в структуре ВВП) составил в ноябре -0,5%.
• По оценке МЭР, рост ВВП в ноябре снизился до +0,1% (+1,6% в октябре).
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в декабре составил 48,1 пункта. Это ниже 50 пунктов, что говорит о падении активности.

Уже известны первые оценки ВВП за 3 квартала 2025 года. Изменился прогноз ЦБ по инфляции и денежной массе до 2027 года и появился прогноз на 2028 год.

Значит, настало время обновить прогноз ВВП на 2026-2028 годы.

Прогноз кратко

Сначала итоги:

Ожидаемый рост ВВП в 2025 году: 1,1%.

Прогноз роста ВВП:

• 2026 год: +0,9%;
• 2027 год: +1,2%;
• 2028 год: +1,5%.

Подробности далее.

2025 год

Наш предыдущий прогноз (см. https://dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG) предусматривал три сценария динамики ВВП.

График 1. Сценарии прогноза от июня 2025

Источник: dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG, график 10.

После выхода данных за 2 и 3 кварталы 2025 года (обозначены на графике ниже) стало очевидно, что реализуется пессимистичный сценарий.

График 2. ВВП: сценарии и факт

Это макрообзор за 51 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы PMI за декабрь по некоторым странам (Еврозона, Британия, Австралия, Индия) показывают рост деловой активности.
• В Китае рост реальной денежной массы замедлился до +8% в ноябре. Рост ВВП также замедлился, в 3 квартале он составил 4,8%. Итоги 2025 года будут выше прогноза МВФ (4,8%).
• РДМ Японии продолжает сжиматься, падение составило 1,1% в ноябре. Рост ВВП в 3 квартале составил 1,1%.

Экономика России

• ЦБ снизил процентную ставку с 16,5 до 16% годовых.
• Цены производителей по итогам ноября снизились: -1,1% к ноябрю 2024 года. Они отстают от роста потребительских цен (+6,6%). В реальном выражении цены производителей падают ещё сильнее (негатив).
• По данным ЦБ индикатор бизнес-климата подрос до 2,7 в декабре и остаётся в зоне роста (выше нулевой отметки).
• ЗВР третий месяц находятся выше 700 млрд. и установили новый исторический рекорд.
• Рынок легковых автомобилей, судя данным 51 недели, в декабре составит 128 тыс. (+4%). Итоги 2025 года будут порядка 1,32 млн. (-16%).

Это макрообзор за 50 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В октябре глобальная денежная масса составила 104,7 трлн в долларовом эквиваленте. Рост в реальном выражении составляет 5%.
• В октябре реальная денежная масса Британии выросла, +0,3% к октябрю 2024 года. В 3 кв. ВВП вырос на 1,3% к третьему кв. 2024 года.
• В Индонезии рост РДМ в октябре составил 4,7% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП в 3 квартале вырос на 5,0% к 3 кварталу 2024 года.

Экономика России

• ВВП в 3 квартале вырос на 0,6% к 3 кв. 2024 года по второй оценке Росстата. Рост в 4 квартале и в целом за 2025 год может превысить 1%.
• В 3 квартале инвестиции в основной капитал резко упали до -3,1%. Несмотря на падение в 3 квартале, по итогам 2025 года инвестиции всё-таки установят новый исторический рекорд.
• Денежная база на 1 декабря сокращается, причём как в номинальном (-1,2%), так и в реальном выражении (-7,3%).
• Падение денежной базы ведёт к росту денежных мультипликаторов, что отражено в нашей ежемесячной инфографике.

Это макрообзор за 49 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В ноябре индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) составил 50,5 пунктов по сравнению с 50,9 в октябре. Выше 50 пунктов = рост деловой активности.
• В октябре рост РДМ Турции составил 4,2% к октябрю 2024 года. ВВП в 3 квартале замедлился до 3,7% к 3 кварталу 2024 года.
• В Мексике за октябрь РДМ выросла на 3,1% к октябрю прошлого года. ВВП в 3 квартале упал на 0,1% к 3 кварталу 2024 года.

Экономика России

• Денежная база в узком определении на 1 декабря установила исторический рекорд (19,1 трлн рублей). В реальном же выражении, с учётом инфляции, она продолжает сжиматься: -2% годовых.
• Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в ноябре составил 48,3 пункта. Это ниже 50 пунктов, что говорит о падении активности.
• Денежная масса М2 на 1 декабря составила 124,9 трлн. рублей. Это исторический максимум. Рост замедлился с 13% годовых (на 1 ноября) до 12,5% годовых. Реальный рост (рост РДМ) +5%, соответствует стагнации.