Экспресс-обзор за ноябрь 2023

Данные Росстата за ноябрь мы увидим в конце декабря. Но уже сейчас известны некоторые итоги месяца.

Для российской экономики предварительные итоги ноября позитивны: рост рынка легковых (в 2 раза) и грузовых (в 1,7 раза) автомобилей, рекордные индексы роста деловой активности и другие.

Подробности в нашем ежемесячном «экспресс-обзоре».

===

Ниже краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой теме с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Низкий уровень деловой активности в мировой промышленности наблюдается в первую очередь из-за стран Европы. Россия занимает второе почетное место по росту активности после Индии.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике сохраняется только за счёт сектора услуг.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) выросли в ноябре на 57%.
• Американские (+12% за год) и японские (+21%) фондовые индексы растут.
• Средняя цена унции золота ($2023) в ноябре установила новый исторический рекорд.
• Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.

Экономика России

• Рост реальной денежной массы продолжает замедляться. Это не помешает росту ВВП в этом году и начале следующего, но ухудшает перспективы российской экономики в среднесрочной перспективе.
• Деловая активность растёт и в промышленности, и в секторе услуг.
• Рынок легковых автомобилей вырос в ноябре в 2 раза к ноябрю прошлого года.
• Рынок грузовиков вырос в 1,7 раза к ноябрю прошлого года.
• Перевозки грузов по железным дорогам в ноябре показывают отрицательную динамику (-1,9%). Это худший ноябрь с 2009 года.
• Перевозки цемента в ноябре (+4,5%), первый месяц роста после полугодового падения.
• Индекс Мосбиржи за год вырос на 46%, с учётом дивидендов и инфляции — на 47%.
• Индекс РТС на 1% ниже, чем в ноябре прошлого года.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Деловая активность в мировой промышленности: падение замедляется

Индекс деловой активности в мировой промышленности (Global Manufacturing PMI) составил 49,3 пункта, что чуть больше октября (+0,5 пунктов).

Источник: S&P Global

В числе аутсайдеров остаётся Европа: Австрия, Германия, Франция.

Беннет Пэрриш (Global Economist at J.P.Morgan) даёт свой прогноз, что мировая промышленность, возможно, достигла дна в начале 4 кв. 23 и отмечает признаки стабилизации в глобальном промпроизводстве.

Источник: S&P Global

Резюме

Значение индекса PMI ниже 50 пунктов наблюдается на протяжении 15 месяцев, что в данный момент свидетельствует об устойчивом спаде деловой активности.

Композитные индексы деловой активности: чуть лучше октября (50,0 п.)

Композитный индекс деловой активности по мировой экономике в целом (Global Composite Index) в ноябре составил 50,4 пункта.

Источник: S&P Global

Индекс отражает динамику деловой активности и в промышленности, и в услугах. Значение выше 50 пунктов свидетельствует о росте, а ниже 50 — о снижении активности.

Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMI

Хорошая динамика сохраняется в России, Индии.

В Европе, несмотря на некоторое улучшение, ситуация по-прежнему сложная, индекс в большинстве стран ниже 50 пунктов.

Продажи грузовиков китайскими производителями в ноябре: +57%

В ноябре китайские производители продали (на внутренний рынок + экспорт) 73 тыс. тяжёлых грузовиков.

Это на 57% больше, чем в ноябре прошлого года.

Продажи последних 12-ти месяцев на 35% выше, чем за аналогичный период годом ранее.

За 12 месяцев (скользящий год) продажи составили 915 тыс. шт.

С начала года за 11 месяцев (860,7 тыс. шт.) рынок уже превысил результаты прошлого 2022 года (672 тыс. шт.).

Если темп первых 11-ти месяцев (+39%) сохранится до конца года, то по его итогам продажи вырастут до 936 тыс. тяжёлых грузовиков.

Брент: 82 доллара за баррель (-8% годовых)

Цена нефти сорта Брент снизилась в ноябре до 82 долларов за баррель.

Это на 8% ниже, чем в ноябре прошлого года.

Без учёта небольшого роста в сентябре, падение продолжается с января 2023 года (10 месяцев).

S&P500: 4 443 пункта (+12% годовых)

В ноябре среднее значение американского фондового индекса S&P500 составило 4 443 пункта.

Это на 12% выше, чем в ноябре прошлого года.

Среднегодовой индекс впервые (с ноября 2022 года) стал выше своих прошлых значений на 2% (тёмно-синяя линия вышла в положительную зону).

Рост индекса S&P500 в годовом выражении продолжается седьмой месяц подряд.

Никкей: лучший ноябрь с 1989 года

В ноябре японский фондовый индекс Никкей достиг отметки 32 881 пунктов. Это лучший ноябрь с 1989 года.

Индекс на 18% выше, чем в ноябре прошлого года.

Рост индекса Никкей продолжается с февраля 2023 года.

Золото: новый исторический рекорд*

Средняя цена унции золота в ноябре составила 2023 доллара (не путайте, это не год!). Это новый максимум, предыдущий был в апреле 2023 года ($2007 за унцию).

Среднегодовые цены пошли вверх из коридора (красный пунктир — верхняя граница 1850 долларов), в котором находились более двух лет.

Ноябрьские котировки золота на 17% выше, чем в ноябре прошлого года.

Рост наблюдается восьмой месяц подряд.

*- Речь о среднемесячных ценах. В моменте цены поднимались до 2089 долларов за унцию (авг. 2020).

Валюты развивающихся рынков: рубль в тройке аутсайдеров

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Начиная с августа, ослабление российского рубля по отношению к доллару США прекратилось. Однако пока рубль по-прежнему остается одной из трех валют с наибольшим падением стоимости наряду с аргентинским песо и турецкой лирой.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Денежная масса: темп роста продолжает замедляться

По нашей предварительной оценке, рост реальной денежной массы продолжает замедляться.

Оценка ЦБ на вечер 6 декабря не опубликована, но выйдет в ближайшее время.

Резюме

ЦБ продолжает денежный зажим. Речь не о повышении ставки (которое резонно и способствует подавлению инфляции), а именно количественный зажим.

Росту в 2023 и начале 2024 года это помешать не может, но ведёт к низким темпам роста в среднесрочной перспективе.

Деловая активность в промышленности растёт: 53,8 пунктов

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI Manufacturing) от S&P Global в ноябре составил 53,8 пунктов.

Обратим внимание на среднегодовое значение (темно-синюю линию).

В ноябре среднегодовой индекс вырос до 53,2 пункта. Это чуть ниже уровня апреля 2008 года, но выше рекорда 2011 года (15-летний пик).

Резюме

Значительное увеличение индекса PMI в обрабатывающей промышленности позволяет ожидать в целом неплохой динамики российской экономики и её роста по итогам 2023 года.

Деловая активность в услугах растёт (PMI 52,2 пункта)

В ноябре индекс деловой активности в секторе услуг по данным S&P Global снизился до 52,2 пункта по сравнению с 53,6 пункта в октябре.

Значение индекса остаётся выше отметки 50 пунктов, что указывает на расширение активности. При этом индекс немного ниже, чем в предыдущие семь месяцев.

Среднегодовой индекс при этом вырос до 53,8 пункта.

Это лучше, чем в 2021 году и лучшее значение за 4 года (с июня 2019).

Экономика в целом: деловая активность растёт (PMI 52,4 пункта)

Композитный индекс, отражающий ситуацию одновременно в промышленности и в услугах составил 52,4 пункта.

На 1,2 пункта немного снизился по сравнению с октябрём, но продолжает находиться в позитивной зоне.

Среднегодовой индекс продолжает расти (синяя линия) и сейчас лучший с 2019 года.

Резюме

Индексы PMI показывают рост деловой активности в России в ноябре 2023 года и в промышленности, и в сфере услуг.

Рынок легковых: рост в 2 раза (+113%)

По данным агентства “Автостат” в ноябре было зарегистрировано 109 706 легковых автомобилей.

Это в 2 раза больше (+113%), чем в ноябре 2022 года.

Рост высокими трёхзначными (!) темпами начался в апреле (+170,4%), и продолжается 8-й месяц подряд. Это серьёзно отличается от роста в 2021 году. Тогда трёхзначные темпы наблюдались только два месяца.

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 995,9 тыс.

За 11 месяцев 2023 года продажи легковых автомобилей в России составили 939,18 тысячи штук. Этот показатель уже значительно превзошёл результат за весь 2022 год (626 тыс.).

Резюме

При сохранении тренда по итогам 2023 года объем продаж может составить 1,054 млн.

Рынок грузовиков в ноябре: 12,6 тыс., рост в 1,7 раза

По предварительной оценке, в ноябре в России было зарегистрировано 12,6 тыс. тяжёлых грузовиков.

Это в 1,7 раз (на 72%) больше, чем в ноябре прошлого года.

Текущие темпы ниже среднегодовых значений (темно-синяя линия). Это явный признак замедления рынка. Следующим признаком будет замедление среднегодовых темпов (разворот вниз синей линии).

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации достигли без малого 134 тыс.

Это рекордное значение за всю историю и выше, чем по итогам июля 2008 года.

Оценка

Текущий тренд ведёт к результату 2023 года на уровне 139 тыс. (соответствует продажам декабря около 15 тыс.).

Это будет абсолютный рекорд для российского рынка.

Перевозки грузов по железным дорогам: -1,9% в ноябре

В ноябре перевозки грузов по железным дорогам упали на 1,9%.

По предварительной оценке, перевозки грузов по железным дорогам в ноябре, составили 101,7 млн. тонн – это худший ноябрь с 2009 года.

Падение наблюдается второй месяц подряд.

Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) по итогам ноября упали до 1,237 млрд. тонн.

Падение более глубокое, чем во время пандемии (до 1,242 млрд), но менее глубокое, чем во время кризиса 2015 года (до 1,215 млрд).

Слабая динамика железнодорожных перевозок частично объясняется тем, что железные дороги проигрывают конкуренцию другим видам транспорта.

Это хорошо видно на примере перевозок цемента (см. далее).

Тем не менее, на падение перевозок стоит обратить внимание.

Перевозки цемента ж.д. транспортом: +4,5% в ноябре

По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 1,76 млн. тонн.

Это на 4,5% больше, чем в ноябре прошлого года.

В прошлом экспресс-обзоре мы отмечали: раньше перевозки по железным дорогам составляли порядка 69% от объёма производства, а сейчас эта доля снизилась до 37-38%. Это приводит к ситуации, когда ж.д. перевозки цемента падают, а производство и использование цемента при этом продолжает расти.

Мы продолжим отслеживать показатель некоторое время, но в дальнейшем, возможно, от него придётся отказаться.

Курс рубля: 90,1 руб. за $

В ноябре средний курс составил 90,1 руб. за доллар.

По сравнению с октябрём доллар подешевел на 6 %.

По сравнению с ноябрём прошлого года рубль сейчас дешевле на 32%.

Оценка

Выше мы уже отмечали, что рубль входит в тройку наиболее просевших валют, наряду с аргентинским песо и турецкой лирой.

Индекс Мосбиржи: +46% годовых в ноябре

В ноябре среднее значение индекса Мосбиржи составило 3 190 пунктов.

Это на 46% выше, чем в ноябре прошлого года.

Годовой рост наблюдается восьмой месяц подряд.

Реальный индекс полной доходности: +47% годовых

Выше показана динамика индекса Мосбиржи.

Если учесть дивиденды, то получившийся индекс полной доходности 7 100 пунктов в ноябре (голубая линия на графике) будет больше номинального индекса Мосбиржи (3 190 пунктов).

Но реальный (учитывающий инфляцию) индекс полной доходности будет намного скромнее: 313 пунктов (фиолетовая линия).

Отдельно реальный индекс полной доходности Мосбиржи приведён на графике ниже .

По итогам ноября индекс вырос на 47% годовых. Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении восьмой месяц подряд.

Индекс РТС: -1% годовых, падение почти остановилось

В ноябре среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1 118 пунктов.

Это на 1% ниже, чем в ноябре прошлого года. 10-й месяц подряд текущая динамика лучше среднегодовой.

Динамика курса доллара США и индекса Мосбиржи находятся в обратной зависимости: чем больше ослабевает американская валюта, тем выше растут котировки российских акций, отражаемые индексом Мосбиржи.

Ослабление рубля = рост котировок рублёвого индекса Мосбиржи.

ОБ ЭКСПРЕСС — ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

• перевозки по железным дорогам,

• индексы PMI, а также

• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

В последнее время к этим показателям добавились

• рынок легковых автомобилей,

• рынок грузовиков,

• денежная масса.

Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.

Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР

Следующий экспресс — обзор — за декабрь — выйдет не ранее 10 января.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии