инфляция в России

Коллеги, традиционная подборка от КИТа. 

Пока все гадают, где дно у ключевой ставки, они предлагают не гадать, а ловить поток. Сегодня в центре внимания — облигации с плавающим купоном (флоатеры). Их доходность привязана к ключевой ставке, а значит, они защищают капитал от ужесточения политики ЦБ и дают неплохую премию сверху.

В этом выпуске — три эмитента с рейтингами «выше плинтуса» и ежемесячным доходом. Собрал их в небольшой сравнительный дайджест.

1. ✅ Авто Финанс Банк (БО-001Р-17)

Здесь самая жирная премия к рынку.

• Фишка: Ежемесячные выплаты и спред 2,15% к ключевой ставке. Если КС остается на уровне 15.5%, ваша эффективная доходность (EY) составляет почти 20% годовых.

• Погашение: Октябрь 2028

• Рейтинг: AA (АКРА)

• Цена 100,84%

• Купон 17,65% 14,51 р

2. ✅ Газпром нефть (БО 003P-14R)

Классика «голубых фишек» с надежным кузовом.

• Фишка: Максимальный рейтинг AAA и короткое плечо. До погашения чуть больше года (апрель 2027). Премия в 2% к КС дает почти 18% годовых.

Валютный рынок

Курс юаня приблизился к сопротивлению 11,75 на значительном дефиците валюты. Средний RUSFAR CNY неуклонно растет и составил уже 12,32%, а в моменте ежедневно достигает 15%. Вероятно, уход Минфина с валютного рынка значительно осложнил фондирование, а валютная выручка под налоговый период будет только через 1-2 недели. Тем не менее в пятницу уже были повышенные объемы на валютных торгах. Спекулянты могут фиксировать прибыль – цели достигнуты, впереди экспирация и заседание Банка России, после которых рубль регулярно укреплялся в связи с жесткими заявлениями Э.С. Набиуллиной. Таким образом, ставка на падение рубля на следующей неделе выглядит все более рисковой, особенно с учетом позитивной конъюнктуры на товарных рынках. Главный фактор неопределенности – это действия Минфина по корректировке бюджетного правила, которые подрывают возможность прогнозировать валютный рынок, кроме того появились новости о секвестре федерального бюджета, но параметры остаются неизвестными.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в РФ в феврале составила 0,73% (экономисты ожидали 0,55%) после 1,62% в январе.

📉 Годовая инфляция в РФ в феврале снизилась до 5,91% (экономисты ожидали 5,73%) с 6,00% в январе.

📈 Инфляция в РФ с 3 по 10 марта (за 8 дней) составила 0,11% после 0,08% с 25 февраля по 2 марта (за 6 дней).

📉 Годовая инфляция в РФ на 10 марта замедлилась до 5,88%.

rosstat.gov.ru/storage/mediabank/36_13-03-2026.html
rosstat.gov.ru/storage/mediabank/35_13-03-2026.html
rosstat.gov.ru/storage/mediabank/34_13-03-2026.html

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в России на 10 марта замедлилась до 5,84% в годовом выражении против 5,9% на 2 марта.

www.economy.gov.ru/material/directions/makroec/ekonomicheskie_obzory/o_tekushchey_cenovoy_situacii_13_marta_2026_goda.html

Большинство аналитиков ожидают, что Банк России на заседании 20 марта снизит ключевую ставку с 15,5% до 15%. Такой шаг объясняется замедлением инфляции, слабой кредитной активностью и охлаждением экономики.

Однако регулятор, скорее всего, будет действовать осторожно: на решения по-прежнему влияют неопределенность вокруг бюджетного правила и геополитические риски на Ближнем Востоке.

Почему ставка может снизиться 

Главный фактор — замедление инфляции.

По оценкам аналитиков, рост цен в феврале составил около 0,5–0,6% за месяц, что соответствует примерно 4% в годовом выражении (с поправкой на сезонность). Это фактически целевой уровень регулятора.

Дополнительные аргументы в пользу снижения ставки:

• охлаждение кредитования;

• слабая потребительская активность;

• стабилизация инфляционных ожиданий населения;

• влияние жесткой денежно-кредитной политики последних месяцев.

По мнению экспертов, текущая ставка 15,5% уже выглядит чрезмерно высокой для текущих экономических условий.

Социально-экономическая ситуация в российских регионах в 2026 году останется умеренно позитивной, однако развитие будет неоднородным. При этом инфляция к концу года может снизиться до 4,8%. Такие оценки содержатся в аналитическом обзоре Эксперт РА.

Эксперты отмечают, что при более заметном замедлении экономической активности инфляция может оказаться даже ниже прогнозируемого уровня. В целом же динамика региональных экономик будет сдержанной, но положительной.

Рост промышленности в 2026 году, по оценке аналитиков, поддержат прежде всего оборонно-промышленный комплекс, машиностроение и химическая промышленность. Дополнительный вклад внесут инфраструктурные проекты и программы импортозамещения. При этом важным преимуществом для регионов станет диверсификация экономики и способность сочетать государственную поддержку с собственной инвестиционной политикой.

В то же время инвестиционную активность может сдерживать высокая стоимость заемных средств и рост налоговой нагрузки. В частности, повышение ставки НДС до 22% с 1 января 2026 года увеличивает издержки бизнеса и создает дополнительные риски для занятости, особенно в секторе малого и среднего предпринимательства. По прогнозу аналитиков, ключевая ставка будет снижаться постепенно и к концу 2026 года приблизится к уровню около 12%.

Большинство экономистов ожидают, что на заседании 20 марта Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 п. п. — до 15% годовых. Такой прогноз дали 20 из 23 экспертов, участвовавших в консенсус-опросе «Ведомостей».

Еще два аналитика допускают более резкое снижение — до 14,5%, а один эксперт ожидает сохранения ставки на текущем уровне 15,5%. Средний прогноз участников составляет 14,98%.

Экономисты отмечают, что последние данные по инфляции выглядят относительно благоприятно. По оценкам аналитиков, рост цен в феврале мог составить около 0,5–0,6%, что соответствует примерно 4% в годовом выражении с учетом сезонности.

Среди факторов, влияющих на решение регулятора, эксперты также называют изменения бюджетного правила и планы Министерство финансов России по ужесточению бюджетной политики. Министр финансов Антон Силуанов ранее заявил о намерении сократить расходы бюджета примерно на 10%, чтобы ограничить рост государственного долга.

Дополнительную неопределенность создают внешние факторы, включая конфликт на Ближнем Востоке. Рост цен на нефть может поддержать российский бюджет, но одновременно способен ускорить инфляцию через подорожание импорта и логистики.

Минфин запросил профильные ведомства предложения по сокращению расходов. Это позволит избежать дополнительного увеличения госзаимствований и не приведет к ужесточению ДКП. Как неоднократно заявляла Набиуллина, сокращение расходов — один из ключевых дезинфляционных факторов.

📊 Детали

▪️ Примерно до 10% бюджета.

▪️ Сокращения не затронут социальные обязательства, расходы на оборону и безопасность.

▪️ Под оптимизацию могут попасть второстепенные статьи (финансирование новых инфраструктурных проектов).

Минфин исчерпал возможности по увеличению налогов в этом году, занимать через ОФЗ — дорого и разгоняет инфляцию. Во-вторых, дефицит бюджета растет (+41% г/г по итогам 2 месяцев 2026). То, что обсуждают сокращение расходов, уже позитив и здравое решение.

Сокращение расходов приведет к дальнейшему замедлению экономики. Но важнее, что это способно повлиять на ускорение снижения ставки ЦБ.

Эффект от этого решения проявится не раньше 2-го полугодия. Значительным не будет. Все-таки основным проинфляционным фактором по-прежнему является ВПК.

Цены в России с 2000 года выросли примерно в 10 раз — общая инфляция за это время превысила 900%.

По данным статистики, если в начале 2000-х товар стоил около 100 рублей, то к 2025 году его средняя цена выросла примерно до 1033 рублей. @bloombusiness

В предыдущем посте мы рассмотрели номинальную и реальную доходность инвестиций под ключевую ставку. Теперь рассмотрим какую реальную и номинальную доходность можно было извлечь из инвестиций в золото. В качестве источника данных об изменении цен золота в рублях используем учетные цены ЦБ РФ на аффинированные драг. металлы.

Годовая динамика стоимости золота в рублях и моделирование роста капитала инвестированного под ключевую ставку в реальном и номинальном выражении представлены на диаграммах.

Итак, если использовать 100 тыс. руб. в начале 2010 года и проинвестировать эту сумму до конца 2025 года, то вложение в золото принесло бы 1 018 096 руб. Для сравнения, капитал, который ежегодно работал бы по ключевой ставке, вырос бы до 470 482 руб. Уже по номинальному результату видно, что золото за этот период оказалось существенно сильнее. Разрыв составил более чем два раза.

За период с января 2010 по конец 2025 года по принятой в расчёте модели номинальная доходность инвестиций:

CAGR золота: 15.61% годовых