Купоны до 23,3% годовых! Свежие облигации Якутия 34005 (флоатер)

Наконец-то новые региональные бонды на размещении! В прошлый раз облигации разместила Томская область, но это было ещё в середине декабря 2024, до того самого знакового заседания ЦБ по ключевой ставке. И вот, первые в 2025 году субфедеральные облиги предлагает Якутия.

❄️Это второй подряд флоатер от Республики Саха с привязкой к ключевой ставке, предыдущий разместился в сентябре 2024. Нынешний выпуск только для квалов. Давайте взглянем на то, что приготовили нам суровые якуты.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Республики Саха (Якутии)!

🏕️Эмитент: Республика Саха (Якутия)

🗺️Якутия — крупнейший по размеру регион в РФ, а также самая большая административно-территориальная единица в мире. По своей территории Якутия превосходит Аргентину — 8-е государство в мире по площади. При этом население республики — около 1 млн человек, что делает плотность населения одной из самых низких в России (меньшую плотность имеют только Чукотский и Ненецкий АО и Магаданская область).

🥶РС(Я) также является одним из самых суровых мест в мире по климату: здесь расположен полюс холода Северного полушария.

💎Входит в состав Дальневосточного федерального округа. Более 40% территории Якутии находится за Северным полярным кругом. Кстати, именно здесь Алроса добывает свои знаменитые алмазы.

Я в Якутии ни разу не был, только неоднократно пролетал на самолёте по пути на Дальний Восток и обратно. Напишите в комментариях, кто меня читает из Якутии, если такие есть!👋

⭐Кредитный рейтинг: A+ «развивающийся» от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 7 выпусков облигаций (все с амортизацией), а также выпуск ЖКХ Якутии — который к слову я держу в своем портфеле уже много лет, практически с даты размещения. Делал разбор флоатера РС(Я) 35016.

📊Финансовые показатели Якутии

Воспользуюсь цифрами и графиками из свежего отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности республики:

✅Объем ВРП за 2024 г. — 2,6 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2023 г. Индекс промышленного производства в 2024 составил 108% относительно прошлого года. В 2025 г. регион ожидает роста ВРП на 4,6% в сопоставимых ценах, до 3 трлн ₽.

✅Среднедушевые доходы населения выросли на 15,7% до 79,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 23,3 тыс. По итогам 2025 прогнозируется рост доходов населения на 12,4% до 89,7 тыс. ₽.

🔻Объем доходов регионального бюджета снизился на 6% до 331 млрд ₽. По сравнению с 2023 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) уменьшились на 11,4% до 202 млрд ₽. Доля ННД в общих доходах бюджета составила 61% (минус 3,7 п.п).

🔻Дефицит бюджета составил 20,8 млрд ₽ (10,3% от ННД). По итогам 2023 г. дефицит составлял всего 3,1 млрд ₽ (1,36% от ННД). Будет покрыт за счет остатков средств, ИБК, кредитов коммерческих банков и выпуска облигаций.

🔺Долг региона увеличился на 5,3% до 55,2 млрд ₽, при этом долговая нагрузка выросла на 5,3 п.п. из-за снижения ННД и составила 28,3% (без учета бюджетных кредитов — 23,7%). В структуре долга преобладают облигации – 41%, гос. гарантии — 30,5%, бюджетные кредиты — 28,5%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Якутия-34005
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 7,7 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+230 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ «развивающийся» от ЭкспертРА
❗ Только для квалов: да
❗Амортизация: по 10% от номинала в дату выплат 15 и 18 купонов, по 20% от номинала в дату выплат 27 и 30 купонов, 40% при погашении.

👉Организаторы: Совкомбанк, SberCIB, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 22 мая, размещение — 27 мая 2025.

🤔Резюме: сурово, по-якутски

🏕️Итак, Саха (Якутия) размещает флоатер объемом 7,7 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт  — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

⛔Финансовые и бюджетные показатели ухудшились в 2024 г. ЭкспертРА только что понизил Якутии кредитный рейтинг с АА- до А+ и присвоил статус «под наблюдением». Причина — периодические задержки исполнения регионом своих финансовых обязательств в рамках соглашения о государственно-частном партнерстве.

⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты — уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: умеренно-консервативный флоатер, хотя тревожные звоночки есть. По надежности его можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. С другой стороны, недавно разместился Аэрофлот П02-БО-01 с купоном КС+240 б.п. и рейтингом на 2 ступени выше.

Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Два основных минуса — неквалы в пролёте, а спред купона не возбуждает. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.

🎯Другие свежие флоатеры: Газпромнефть 3Р14R (рейтинг ААА, купон КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (рейтинг АА, купон КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (рейтинг А-, купон КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-7 длинных ОФЗ в 2025: богатеем на облигациях
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth