До 25% на винишке! Новые облигации Симпл 01Р-03 и 01Р-04 (флоатер)

Ну, за такое размещение точно не грех и накатить! После дебютного флоатера, на долговой рынок ещё с двумя выпусками выходит один из ведущих импортеров алкогольной продукции в России. Выпуски стартуют на бирже не одновременно, а с разницей в неделю. Раз пошла такая пьянка, делаю обзор на оба размещения.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🍷А теперь — поползли смотреть на новые выпуски Simple!

🥂Эмитент: ООО «Компания «СИМПЛ»

🍷Simple — один из лидеров рынка в импорте вина, крепких спиртных и безалкогольных напитков в РФ, национальный дистрибьютор и ритейлер с собственной сетью винотек SimpleWine.

В группу компаний входят: розничный бизнес SimpleWine (винотеки и онлайн-витрина SimpleWine.ru), винный ресторан Grand Cru (отмечен звездой MICHELIN), медиагруппа Simple Media и школа вина «Энотрия». Группа владеет 14% рынка премиальных вин в России в деньгах.

В портфеле компании более 5000 вин из 40+ стран, а также большая коллекция брендов крепких спиртных и безалкогольных напитков, профессионального стекла и аксессуаров. Вот так, а у меня в портфеле Газпром и Сегежа 😣

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА (июль 2024).

💼В обращении дебютный флоатер 1Р1 объемом 1 млрд ₽ и купоном КС+450 б.п. Размещение выпуска 1Р2 было отменено.

📊Финансовые результаты Симпл

Сразу жирный минус: отчетность по МСФО отсутствует, опубликован лишь отчет по РСБУ за 2024 г.

✅Выручка: 37,1 млрд ₽ (+30,4% к 2023 году). Рост выручки значительный благодаря расширению продаж и увеличению среднего чека. Но себестоимость продаж выросла ещё сильнее — на 35% до 24 млрд ₽.

👉EBITDA: 4,09 млрд ₽ (рассчитана как прибыль до налогообложения + проценты + амортизация). Тоже подросла, но большая часть расходов уходит на обслуживание долга (проценты к уплате — 2,76 млрд ₽).

🔻Чистая прибыль: 862 млн ₽ (падение на 58% г/г). Основная причина — резкий рост себестоимости продаж, процентных и коммерческих расходов. Спаивать население нынче недёшево😏

💰Собств. капитал: 3,62 млрд ₽ (+13,5% г/г). Общий размер активов достиг 22,6 млрд (+16,8%), половина из них — это дебиторская задолженность. На счетах 174 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 289 млн).

🔺Суммарные обязательства: 18,9 млрд ₽ (+17,4% г/г). И почти весь долг (15,6 млрд ₽) — краткосрочный. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA достигла 3,9х. Соотношение заёмных и собственных средств очень высокое — 5,23 (норма — до 1-1,5).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р3 (фикс):

● Название: Симпл-001Р-03
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: 24% (YTM до 26,83%)
● Погашение: через 1 год и 3 мес.

⏳Сбор заявок — 20 мая, размещение — 23 мая 2025.

💎Выпуск 1Р4 (флоатер):

● Название: Симпл-001Р-04
● Объем: до 2 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+400 б.п.
● Погашение: через 2 года
❗Только для квалов

⏳Сбор заявок — 28 мая, размещение — 2 июня 2025.

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А- от АКРА

👉Организатор: ООО «Компания БКС».

🤔Резюме: пахнет палёнкой

🥂Итак, Симпл Групп размещает флоатер объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно известный эмитент с громким именем. Лидер на рынке дистрибуции алкоголя, с неплохим кредитным рейтингом A-.

✅Вменяемая доходность. Ориентир купона 24% для фикса и КС+400 б.п. — чуть выше среднего сейчас для этой кредитной группы.

⛔Непрозрачная отчетность. Компания выпускает лишь отчеты по РСБУ, да и то раз в год.

⛔Растущий долг. Компания активно набирает кредиты, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. И что ещё сильнее напрягает, бОльшую часть долга перед банками нужно погашать уже в ближайшие год-два.

⛔Слабая фин. устойчивость. Операционный денежный поток отрицательный. У Симпла крайне высокая зависимость от заемного капитала. Проще говоря, весь банкет — в долг.

⛔Увеличение ввозных пошлин на алкоголь. Как импортёр, Симпл может столкнуться со снижением продаж и падением прибыли из-за регуляторной политики государства по таможенным пошлинам на крепкие спиртные напитки и вино из «недружественных стран».

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: слишком мутно. Похоже, что компания пришла на биржу не от хорошей жизни — у нее огромный краткосрочный долг перед банками, а все деньги «в товаре» (в дебиторской задолженности). Ликвидности на счетах нет, единственный выход — занимать дальше. Как я и предполагал ещё в ноябре 2024.

У Симпла неустойчивое финансовое положение, с моей точки зрения риск зашкаливает. Подниму бокальчик сухого красного за их здоровье, но от облигаций я бы держался подальше и без пол-литры в такое не лез.

🎯Другие свежие флоатеры: Газпромнефть 3Р14R (рейтинг ААА, купон КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (рейтинг АА, купон КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (рейтинг А-, купон КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-7 длинных ОФЗ в 2025: богатеем на облигациях
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth