Горячие купоны до 26,5%! Свежие облигации ЭнергоТехСервис 001Р-06 (флоатер)

Астрологи объявили неделю энерго-облигаций? Одновременно с ТГК-14, которая порадует нас сразу двумя новыми выпусками, заявки соберёт и другой эмитент из той же сферы — Энерготехсервис. Энергетики из Тюмени предложат флоатер с хорошей добавкой к ключевой ставке, но есть нюанс — только для тех, кто уже получил квала.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТГК-14, РусГидро, Новосибавтодор, Башкирия, ПСБ, Новосиб._обл., Селигдар, Амурская_обл., Европлан, ОФЗ_29026, Сплит_Финанс, Монополия, Акрон.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ЭТС!

🔌Эмитент: ООО «ЭнергоТехСервис»

⚡ЭнергоТехСервис — энергетическая компания со специализацией в сфере распределенной энергетики. Основные направления — генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство. Компания управляет энергопарком мощностью 250 МВт.

ЭТС производит модульные газопоршневые и дизельные электростанции, а также мини-ТЭЦ на собственном Тюменском заводе энергетического оборудования (ТЗЭО). Также в Тюмени находится сервисный участок и тренинг-центр для подготовки специалистов.

В 2019 г. компания также создала торговое представительство в Казахстане, учредив дочернее общество ТОО «ЭТС-Астана».

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от ЭкспертРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 классических выпуска облигаций ЭТС общим начальным объемом 2,5 млрд ₽.

📊Финансовые результаты ЭТС

Есть минус — отчетность по МСФО компания не размещает. Поэтому смотрим самый свежий отчет по РСБУ за 9 месяцев 2024 года:

✅Выручка за 9 мес. 2024 — 8,03 млрд ₽ (+60% год к году), тогда как за 9 месяцев 2023 г. она составляла 5,02 млрд ₽. За весь 2023 г. компания заработала 7,49 млрд ₽ (почти столько же, как и в 2022-м).

✅Чистая прибыль — 608 млн ₽ (+80% г/г), по сравнению с 339 млн ₽ за 9 месяцев 2023 г. По итогам 2023 г. прибыль составила 455 млн ₽ (+16% г/г). Динамичный рост очевиден, спрос на распределенную энергетику в суровых условиях Сибири только увеличивается.

✅Активы на 30.09.2024 — 18,3 млрд ₽ (+38%) по сравнению с 13,2 млрд ₽ годом ранее. Внеоборотные активы находятся на уровне 9,02 млрд, оборотные активы выросли на 89% до 9,31 млрд ₽. Капитал и резервы увеличились на 20,7% до 2,75 млрд ₽.

🔻Суммарный долг — 15,6 млрд ₽ (+22% с начала года). Долгосрочные обязательства — 9,26 млрд ₽, краткосрочные — 6,32 млрд ₽. На конец 2023 г. отношение Чистый долг / EBITDA оценивалось в 3х, сейчас сохраняется на этом же уровне или чуть ниже — подрос долг, но выросла и операционная прибыль.

👉ЭкспертРА в последнем февральском отчете отмечает сильные рыночные и конкурентные позиции ЭТС, комфортный уровень ликвидности и высокий уровень рентабельности.

⚙️Параметры выпуска ЭТС 1Р6

● Название: ЭТС-001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 550 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Амортизация: по 5% от номинала в даты выплат 13-20 купонов, по 15% в даты выплат 21-24 купонов.

👉Организатор: Совкомбанк.

⚠️Минимальная заявка — 1,4 млн ₽.

⏳Сбор заявок — 16 декабря, размещение на бирже — 19 декабря.

🤔Резюме: да будет свет

🔌Итак, ЭнергоТехСервис размещает флоатер объемом 1,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией после года обращения.

✅Крепкие финансовые результаты. Выручка, чистая прибыль и капитал уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, имеет неплохой кредитный рейтинг А-.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+550 б.п. — выше среднего в этой кредитной группе. Полагаю, на размещении его могут опустить до 500 б.п.

⛔Рост долговой нагрузки. Вместе с выручкой и прибылью, растёт объем заимствований. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA уже довольно весомая — около 3х. В следующем году на обслуживание долга будет уходить ещё больше средств из-за аномально высоких ставок.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: 2-хлетний флоатер с адекватной купонной доходностью от довольно симпатичной компании. Бизнес у ЭТС достаточно диверсифицированный и устойчивый, поэтому на горизонте 2 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно (но не забываем про кейс завода КЭС). Правда, в первичке физикам поучаствовать всё равно не дадут: неквалам нельзя, а большинство квалов отсекли минимальной заявкой в 1,4 ляма.

Лично мне флоатер от ЭТС нравится больше, чем рассмотренный вчера от ТГК, у которого рейтинг на ступень ниже. Плавная амортизация снизит риски и позволит через год начать высвобождать деньги для новых идей.

🎯Альтернативы среди флоатеров: Новосибирская обл. 34026 (АА, КС+450 б.п.), Амурская обл. 24001 (А, КС+500 б.п), Европлан 1Р8 (АА, КС+400 б.п), Селектел 1Р5R (АА-, КС+400 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п), АПРИ 2Р6 (BBB-, КС+800 б.п), ПКБ 1Р6 (А-, КС+500 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 (BBB, КС+450 б.п), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (декабрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth