До 22,5% купонами! Свежие облигации: Промсвязьбанк 003Р-10. Честный разбор

Снова на арене тяжеловесные банковские облиги! 12 декабря заявки соберёт главный оборонный банк всея РФ. Встречаем мощный фикс от ПСБ из серии 003Р. Если вы уже нахапали себе в портфель ВДО-шек, офигели от просадки и хотите разбавить их признанными грандами — возможно, этот выпуск для вас.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Новосиб._обл., Селигдар, Амурская_обл., Европлан, ОФЗ_29026, Сплит_Финанс, Монополия, Акрон, ПСБ_Лизинг, Магнит, Селектел, СИБУР, Рольф, АПРИ, Томск.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Промсвязьбанка!

🏛️Эмитент: ПАО «Промсвязьбанк»

💰Промсвязьбанк – один из крупнейших и значимых банков РФ, основанный в 1995 г. ПСБ занимает важную роль в российской финансовой системе как опорный банк для реализации государственного оборонного заказа и обслуживания оборонно-промышленного комплекса.

Особое внимание банк уделяет работе с предприятиями ОПК. При этом он реализует бизнес-модель универсального финансового института и оказывает полный спектр услуг розничным и корпоративным клиентам.

Сеть ПСБ в 2024 г. представлена более чем 850 обособленными подразделениями на территории России.

⭐Кредитный рейтинг: ААА «стабильный»от АКРАи ЭкспертРА. АКРА повысило рейтинг ПСБ до наивысшего в сентябре, ЭкспертРА — 5 декабря 2024.

⛔ПСБ находится под блокирующими санкциями США с 2022 гг.

💼Сейчас в обращении 8 выпусков ПСБ на общую сумму 60 млрд ₽, причем 6 из них — это флоатеры. Часть облиг субординированные. При этом на вторичном рынке почти нет оборотов, видимо бонды выпускались «для своих». На недавний флоатер ПСБ 3Р9 делал подробный обзор.

📊Финансовые результаты ПСБ

Понятно, что оценивать результаты Промсвязьбанка — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем у ПСБ ему практически гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры из отчетности по РСБУ за 2023 и 6 мес. 2024:

✅️Чистые процентные доходы (ЧПД) в 2023 г. — 293 млрд ₽, после создания резервов — 185 млрд ₽. Фин. показатели за 2022 г. ПСБ не раскрывал. ЧПД за 1П2024 выросли на 32,4% г/г, до 189 млрд ₽.

🔻Операционные расходы в 2023 г. — 138 млрд ₽. Расходы в 1П2024 выросли в 1,5 раза год к году — до 93 млрд ₽ против 61,5 млрд ₽ в 1П2023.

✅️Активы в 2023 г. выросли до 7,5 трлн ₽, что в 1,4 раза больше 2022 г. На конец 1П2024 активы чуть просели — до 7,3 трлн. Рентабельность активов и капитала улучшились: 2,6% и29% после 1,8% и 22,9% по итогам 1П2023. Вырос на 28,2% кредитный портфель.

✅️Чистая прибыль за 6 мес. 2024 — 97 млрд ₽ (+70% по сравнению с 1П2023). В основном благодаря тому, что расходы на создание резервов сократились с 44,5 млрд до 1,6 млрд ₽. Также помогло сокращение налоговых платежей.

✅️Достаточность капитала по нормативу Н1.0 на 01.09.2024 — 11,26%, что лучше показателей Газпромбанка и РСХБ. Отношение операционных доходов и расходов CIR остается стабильным на уровне0,5.

⚙️Параметры выпуска ПСБ 003Р-10

● Название: ПСБ-003P-10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 5 млрд ₽
● Погашение: через 1 год 1 мес.
● Купон: до 22,5% (YTM до 25,4%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организатор: Промсвязьбанк (внезапно!😲)

⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение на бирже — 17 декабря 2024.

🤔Резюме: слишком вкладообразно

🏛️Итак, Промсвязьбанк размещает фикс объемом до 5 млрд ₽ на 13 месяцев с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и надежный эмитент. Главный «оборонный» банк страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили рост (разве что активы чуть просели на фоне роста операционных расходов).

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

👉Адекватная доходность. Для сверхнадежного рейтинга купон 22,5% выглядит приемлемо. Также радуют сердце инвестора выплаты раз в месяц.

💼Вывод: короткий консервативный выпуск как замена вкладу. Очень надежно, но не очень интересно: в том же ПСБ новички могут открыть обычный вклад на год под 30%, а недавний выпуск от ПСБ Лизинг (прямой дочки ПСБ) разместился с купоном 25%.

Подойдет инвесторам, предпочитающим защитные активы. Фактически, можно расценивать выпуск как вклад на 13 месяцев с доходностью порядка 25% при ежемесячной капитализации.

🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р2 (рейтинг BBB+, купон 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Магнит 4Р5 (ААА, 23%),Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 Финанс 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%),ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (ноябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth