Свежие облигации: Новосибирская область 34026 (флоатер). Шо, опять?!

Новосибирский Минфин продолжает пытаться занять денег в промышленных масштабах. Сначала был очень странный выпуск 34024, который полностью провалился на размещении — инвесторы не оценили креатива. Затем сибиряки анонсировали более-менее приличный по параметр флоатер 34025, но в последний момент передумали и перенесли его. Теперь на повестке — флоатер 34026, сбор заявок уже завтра, 10 декабря.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Селигдар, Амурская_обл., Европлан, ОФЗ_29026, Сплит_Финанс, Монополия, Акрон, ПСБ_Лизинг, Магнит, Селектел, СИБУР, Рольф, АПРИ, Томск.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый Новосибирский выпуск!

🏕️Эмитент: Новосибирская область

🗺️Новосибирская область входит в состав Сибирского федерального округа. Административный центр — город Новосибирск. Граничит с Томской, Омской и Кемеровской областями, с Алтайским краем и с Казахстаном.

Образована 28 сентября 1937 г. путём разделения Западно-Сибирского края на Новосибирскую область и Алтайский край. Численность населения — 2,79 млн человек (16-е место среди субъектов РФ).

Я, кстати, в Новосибирске и области ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Новосибирской области, если такие есть!👋

ВРП (внутренний региональный продукт) области в 2023 г. превысил 2 трлн ₽ — 1,4% от общероссийского показателя.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (подтвержден 5 декабря).

💼Сейчас на бирже торгуются 5 выпусков облигаций области общим начальным объемом 53,5 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Кроме того, в обращении 2 выпуска муниципальных облиг г. Новосибирска на 8 млрд.

📊Финансовые показатели

Наибольший вклад в ВРП области вносят предприятия оптовой и розничной торговли и ремонта, обрабатывающей промышленности, а также сектор «Транспортировка и хранение».

👉Дефицит бюджета области на конец 2023 г. составил 18,8 млрд ₽. При этом в 2021-м и 2022-м годах был профицит. Динамика примерно соответствует показателям федерального бюджета.

👉Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 11,7% по сравнению с 2022-м. Доля собственных доходов региона в общем объеме его доходов (без учета субвенций) за последние 5 лет — на уровне 80%.

👉Долг области на 1 ноября 2024 — 67,1 млрд ₽, включая 28,5 млрд облигационных займов и 38,6 млрд ₽ бюджетных кредитов. Соотношение усредненных процентных расходов и совокупных расходов бюджета в 2020-2024 гг. составил порядка 1% — необременительно для бюджета области.

👉По итогам 11 мес. 2024 бюджет исполнен на 88,7% от плана (на294 млрд ₽). Доходы от налога на прибыль организаций составили 79,5 млрд ₽, НДФЛ — 70,8 млрд ₽, а налог на совокупный доход — 26,1 млрд ₽. В декабре планируется исполнить оставшиеся расходы бюджета в размере 66 млрд ₽.

✅Рейтинговое агентство отмечает следующие ключевые факторы:

● Низкий уровень долговой нагрузки;
● Сбалансированную по срокам погашения структуру долга;
● Достаточный уровень ликвидности бюджета;
● Сбалансированный бюджет с умеренно высокой долей собственных доходов;
● Диверсифицированную экономику с высокоразвитыми транспортно-логистическим и научно-производственным сегментами.

📌Источник: Отчет АКРА, данные из интернет-источников.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Новосиб-34026
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 27,8 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА
● Только для квалов: да

👉Амортизация: 30% в дату выплаты 17, 23 и 29-го купонов, 10% в дату выплаты 36-го купона.

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 10 декабря, размещение на бирже — 13 декабря 2024.

🤔Резюме: берут количеством

🏕️Итак, Новосибирская область размещает флоатер солидным объемом почти 28 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Низкий уровень долговой нагрузки и достаточная ликвидность. АКРА присвоила области отличный кредитный рейтинг АА. Проблем с погашением из собственных средств быть не должно.

✅Отличная доходность. Ориентир спреда 500 б.п. — рекордный для региональных бумаг наряду с Амурской областью! Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: Новосибирский Минфин решил во что бы то ни стало исчерпать до конца года весь свой кредитный лимит. Ориентир спреда к ключевой ставке в 500 б.п. звучит слишком вкусно, на размещении скорее всего его снизят. На мой взгляд, выпуск будет интересен при финальном купоне КС+350 б.п. и выше.

Через 1,5 года начнётся амортизация, но для флоатеров в условиях потенциального снижения ключевой ставки это даже скорее плюс, чем минус — деньги будут высвобождаться быстрее для новых идей.

🎯Альтернативы со схожим рейтингом: Свежий Акрон 1Р6 (АА, КС+325 б.п), Селектел 1Р5 (АА-, КС+400 б.п), Альфа-Лизинг БО-02 (рейтинг АА-, купон КС+300 б.п), Совкомбанк П05 (АА, КС+200 б.п), АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (ноябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth