Регионы России

Минфин подготовил проект постановления правительства, который лишает регионы возможности получать доход от временно неиспользованных льготных инфраструктурных кредитов. Сейчас субъекты РФ получают такие займы под 3% годовых сроком не менее чем на 15 лет, а пока средства не израсходованы, они хранятся на счетах в Казначействе и приносят процентный доход.

По сути регионы получали двойную выгоду: дешевый кредит и дополнительный доход от размещения средств. Теперь этот механизм планируется отменить — деньги по-прежнему смогут находиться на счетах, но начисление дохода на остатки инфраструктурных кредитов будет прекращено. При расчете казначейских доходов такие средства будут исключаться из общей суммы остатков.

За январь–май 2025 года Казначейство перечислило регионам 159,9 млрд руб. доходов от размещения временно свободных средств. Всего за этот период было получено 97,7 млрд руб. дохода, из которых 24,8 млрд руб. вернулись в бюджеты субъектов, остальное поступило в федеральный бюджет. Часть этих сумм связана с инфраструктурными и бюджетными кредитами.

Совокупный долг российских регионов по итогам 2025 года вырос на 11% и достиг 3,48 трлн руб., следует из расчетов АКРА на основе данных Минфина. Основной вклад в рост внесли банковские кредиты: их объем увеличился почти втрое — на 448,5 млрд руб., до 676 млрд руб. При этом объем облигаций вырос умеренно — на 6% (+24,8 млрд руб.), а бюджетные кредиты и госгарантии, напротив, сократились на 5% и 24% соответственно.

Структура регионального долга за год заметно изменилась. Доля бюджетных кредитов снизилась с 78% до 67%, банковский долг вырос с 7% до 19%, облигации сохранили долю около 12%, гарантии сократились до 1%. Рост коммерческого долга сопровождался увеличением расходов на обслуживание: в 2025 году регионы потратили на проценты 105 млрд руб., что на 39% больше, чем годом ранее, на фоне длительного периода высоких ставок.

Рост задолженности зафиксирован в 38 регионах — совокупно на 587 млрд руб. В номинальном выражении лидировали Кемеровская область, ХМАО, Нижегородская, Иркутская и Тюменская области. В ряде субъектов долг вырос в разы из-за эффекта низкой базы. Эксперты связывают это с волатильностью сырьевых доходов, сокращением налога на прибыль и необходимостью финансировать обязательные расходы.

Вчера мы вновь затронули тему жилья и инвестиций в недвижимость, и тут как раз подоспели операционные результаты Глоракс за полный 2025 год.

Помнится, в конце 2024 и в начале 2025 большинство аналитиков чуть ли не хоронили строительный рынок и всех девелоперов в одной большой братской могилке. Мол, без общерыночных льготных ипотек и срочного возврата ключевой ставки к 10%, все строители загнутся, а непроданные жилые кварталы будут сносить, как в Китае.

Смотрим, что на самом деле творится в секторе на примере свежих (с пылу с жару!) операционных итогов одного из самых быстрорастущих федеральных девелоперов.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥Итак, только что по операционным результатам 2025 года отчитался Глоракс — лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии.

Я живу в Питере, владею жильём в Питере, несколько раз покупал и продавал объекты здесь. Поэтому решил отследить «пульс» рынка на примере земляков из Глоракса. Хотя активно строят они теперь не только в городе на Неве, но и далеко за его пределами.

В 2026 году сразу семь российских регионов планируют начать выпуск так называемых «народных» облигаций — долговых инструментов, ориентированных прежде всего на частных инвесторов. Власти рассчитывают привлечь средства граждан на финансирование инфраструктурных и социальных проектов, а населению обещают стабильный доход без рыночной волатильности.

Привлеченные средства предполагается направлять на строительство школ, больниц, дорог, развитие ЖКХ и общественного транспорта. Формально такие заимствования помогут закрыть дефициты региональных бюджетов, но по сути станут целевым источником финансирования долгосрочных проектов.

Аналитики отмечают, что выпуск «народных» облигаций способен положительно сказаться на долговой устойчивости субъектов Федерации. Этот инструмент позволяет диверсифицировать источники заимствований и снизить зависимость регионов от банков и крупных институциональных кредиторов. При этом масштабы размещений, как ожидается, не окажут существенного влияния на долговой рынок: объемы будут умеренными, сроки — короткими, а минимальный порог входа составит около 1000 рублей.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сегежа, Артген, СКБ_Лизинг, Миррико, Селигдар, КЛВЗ, Газпром, ПГК, НовосибОбл, АБЗ_1, Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Самарской области!

🏕️Эмитент: Самарская область

🗺️Самарская область входит в состав Приволжского федерального округа. Административный центр — город Самара. Граничит с Саратовской, Ульяновской, Оренбургской областями, Республикой Татарстан, а также с Казахстаном в единственной точке на юге области.

Похоже, Новосибирский Минфин решил принять эстафету от Полипласта. Не успел в середине ноября разместиться фикс 34027 на 5 млрд ₽, как сибиряки выкатили дополнительное размещение, доведя общий объем выпуска до 11,5 млрд ₽.

И спустя всего несколько дней после доп. выпуска, на арене появляется флоатер 34028 на 3 года. Третий анонс займов на бирже за неполный месяц — это сильно! Видимо, у региона серьёзные планы в части инфраструктурных и социальных проектов, на которые нужны «длинные» деньги. Давайте присмотримся к очередному выпуску от Новосиба.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АБЗ_1, Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ, ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл.

«Мы с Тамарой ходим парой!». Одновременно со своими южными соседями из ХМАО, возвращается на биржу Ямало-Ненецкий АО: ещё более северный и ещё более суровый. Давайте посмотрим, получится ли предложение ЯНАО интереснее, чем выпуск ХМАО.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ЯНАО!

🏕️Эмитент: Ямало-Ненецкий АО

🗺️Ямало-Ненецкий автономный округ — субъект Российской Федерации, входящий в состав Тюменской области. Расположен в Уральском федеральном округе. Численность населения ЯНАО составляет 523 тыс. человек (~0,4% от населения страны).

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ХМАО!

🏕️Эмитент: ХМАО — Югра

🗺️Ханты-Мансийский автономный округ (Югра) — субъект Российской Федерации, входящий в состав Тюменской области. Граничит с Ямало-Ненецким АО, Красноярским краем, Томской, Свердловской областями и Республикой Коми.

За девять месяцев 2025 года консолидированные бюджеты регионов (без муниципалитетов) перешли от прошлогоднего профицита в 849,1 млрд руб. к дефициту 169,2 млрд руб. Такие данные приводит «Эксперт РА». Причиной стал ускорившийся рост расходов: +14,6% год к году против +7,8% годом ранее. Доходы регионов увеличились лишь на 6,9% — до 16 трлн руб.

Дефицит отмечен в 56 субъектах РФ. Наибольшие отрицательные сальдо зафиксированы в Кемеровской области (–43,9 млрд руб.), Иркутской области (–41,1 млрд руб.) и ЯНАО (–38 млрд руб.). Также в числе крупнейших дефицитных регионов — Тюменская (–33,8 млрд руб.), Новосибирская (–33,5 млрд руб.) и Нижегородская (–32,9 млрд руб.) области. Крупнейшие профициты демонстрируют Москва (269,4 млрд руб.), Санкт-Петербург (47,9 млрд руб.) и Татарстан (43,9 млрд руб.).

Минфин приводит иную оценку: совокупный дефицит за девять месяцев — 139 млрд руб., а дефицитные бюджеты — в 55 регионах. По оперативной статистике на 19 ноября совокупный промежуточный дефицит уже около 0,6 трлн руб. при доходах регионов на уровне 18,8 трлн руб. и расходах 19,4 трлн руб.

Продолжается весёлый ноябрьский парад субфедеральных облигаций — как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план по займам до конца года. Вслед за коллегами из Новосибирской, Томской и Амурской областей, спешит занять денег впрок Минфин Нижегородской области.

Сбор заявок — прямо сегодня. Нижегородцы сильно отличаются от предыдущих регионалов: во-первых, займ под плавающую ставку, а во-вторых — НЕ ДЛЯ ВСЕХ🤷‍♂️

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл, СтройДорСервис. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.