ПИК СЗ акции

Девелопер ПИК в установленные сроки исполнил все предписания Федеральной антимонопольной службы (ФАС) России по снятию ограничений доступа провайдеров в дома, сообщили ТАСС в пресс-службе компании.

«ПИК добросовестно исполнил все предписания ФАС в установленные сроки. Компания продолжает взаимодействие с ведомством и оказывает необходимое содействие в рамках проводимых проверок», — отмечается в сообщении.

Такую реакцию вызвало сообщение антимонопольной службы о возбуждении административных дел в отношении группы лиц ПИК и оператора связи «Ловител» из-за препятствий для доступа провайдеров в многоквартирные дома застройщика.

ПИК заявил об исполнении предписаний ФАС

Ключевая ставка 14%, льготная ипотека урезана, а проектное финансирование дорожает. Собрал отчётность МСФО за первое полугодие 2026 года по 16 застройщикам, у которых есть облигации и акции.

Индекс прочности от 0 до 100 складывается из семи метрик: покрытие процентов операционной прибылью (ICR), долг к EBITDA за вычетом эскроу, покрытие проектного долга эскроу, доля долга до года, динамика выручки, рейтинг и доходность облигаций.

💚Запас прочности

ПИК и Сэтл Групп делят первое место с 83 баллами. У ПИКа после вычета эскроу долг отрицательный: денег и эскроу больше, чем кредитов. У Сэтла эскроу перекрывают проектный долг на 106%, долг к EBITDA 1,5, выручка за полгода выросла на 34%.

А101 на третьем месте: три рейтинга A+ и самая низкая доходность в секторе, 17,6%. Рынок доверяет компании больше всех. Но продажи А101 за полугодие упали вдвое, с 44 до 21,6 млрд рублей, а полугодовую МСФО компания пока не опубликовала. Эскроу при этом всё ещё покрывают проектный долг в 1,1 раза.

Глоракс, Пионер и Брусника держатся. У Брусники выручка выросла вдвое, но операционная прибыль покрывает проценты лишь на 0,92, а треть долга нужно гасить в течение года.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России оштрафует группу лиц ПИК и оператора связи «Ловител» за ограничение доступа провайдеров в дома, сообщили в ведомстве.

Ведомство нашло нарушение антимонопольного законодательства и предписала обеспечить доступ провайдеров в многоквартирные дома застройщика. В рамках исполнения предписания оператор «Ловител» разработал и разместил на официальном сайте порядок доступа к кабельной канализации. Документ устанавливает недискриминационные условия размещения другими операторами связи своих сетей на инфраструктуре «Ловител» за экономически обоснованную плату.

В ФАС добавили, что управляющие компании ПИК рассмотрели 330 поступивших запросов операторов на размещение сетей в домах ПИК, проведены совместные осмотры общего имущества, операторам предоставлена техническая документация. По оценкам операторов, проектно-изыскательные работы по строительству сетей в жилом комплексе занимают в среднем до шести месяцев.

На должностных лиц управляющих компаний будут наложены административные штрафы в размере от 20 до 50 тыс. рублей либо дисквалификация на срок до 3 лет, на ограничивающего конкуренцию на рынке услуг связи оператора «Ловител» — оборотный штраф от 1 до 15% выручки на рынке оказания услуг доступа к сети интернет. 

• программа создания мест приложения труда (МПТ) позволяет получить льготу по платежам за изменение вида разрешенного использования земельного участка под жилую застройку при условии создания рабочих мест;
• КРТ дает возможность комплексно развивать территории, в том числе бывшие промышленные зоны.

В прошлом году при формировании портфеля аутсайдеров, получивший название ЛУДОМАН в рамках эксперимента "Случайность и поведенческие аспекты в инвестициях", проводящегося мной в FO ABTRUST, одним из эмитентов был ПИК. Его акции готовятся к делистингу и 15 октября последний день торгов в основную сессию. 20 октября состоится фиксация владельцев для проведения принудительного выкупа. Однако, денежные средства за выкупленные акции будут перечислены на банковский счет, а не на брокерский. Таким образом, они выпадут из статистики на COMON, и она станет не столь репрезентативной, чего лично мне совсем бы не хотелось дабы потом не писать всякие оговорки и делать поправки в расчётах. Поэтому я решил, что правильнее реализовать данные бумаги сейчас, и вложить пока деньги от продажи PIKK в фонд денежного рынка от Финам — FMMM до следующего голосования. Это достаточно разумный подход, хотя и вносящий некоторые неточности в исследование.

Стоит ещё раз обратить внимание на интересный факт, который я описал совсем недавно в статье "Первые промежуточные результаты по экспериментальным стратегиям ABTRUST".

Средняя стоимость квартир в новостройках в 16 городах-миллионниках на конец сентября прибавила 0,3% м/м до 274 тыс руб, пишут «Ведомости» со ссылкой на «Яндекс недвижимость». Похожую статистику приводит ЦИАН (+0,4% до 211,3 тыс руб)

Таким образом, ожидание изменений условий по семейной ипотеке с 1 октября  по большому счету никак не отразилось на стоимости строящегося жилья, резюмирует главный аналитик «Циана» Алексей Попов. По его словам, в последнее время активность покупателей все-таки начала увеличиваться, поэтому по итогам всего сентября метр может прибавить 1–1,5%.

В среднем во всех мегаполисах стоимость строящегося жилья с января выросла только на 2,1%, по оценке «Яндекс недвижимости», а согласно подсчетам «Циана» – на 3%.

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/realty/articles/2026/09/29/1232549-novostroiki-perestali-dorozhat?from=copy_text

#залечьнадновбрюгге

Российские застройщики последние пару лет жили с практически недоступной рыночной ипотекой, но спрос продолжала поддерживать семейная ипотека. Теперь условия программы постепенно ужесточаются, и для отрасли начинается гораздо более интересный период.

С 1 октября ставка по семейной ипотеке становится менее универсальной и сильнее зависит от количества детей и региона. Для семей с одним ребенком условия заметно ухудшаются. А именно такие заемщики последние годы составляли значительную часть покупателей новостроек.

Для застройщиков ипотека важна не только потому, что кто-то должен купить квартиру. Чем медленнее идут продажи, тем медленнее наполняются счета эскроу. Чем хуже покрытие проектного кредита средствами покупателей, тем дороже для девелопера становятся деньги банка.

Поэтому сейчас недостаточно посмотреть на рост выручки и сказать, что у компании все хорошо. Намного интереснее смотреть на долг, эскроу, проценты и реальный денежный поток.

АПРИ внешне растет неплохо: выручка за полугодие +30% до 12 млрд руб.

Высокая ставка сильнее всего бьет по стройке.

▶️Строительство оказалось одной из самых чувствительных к высокой ставке отраслей экономики. К такому выводу пришли авторы исследования в научном журнале «Деньги и кредит» от ЦБ.

Что исследовали и к чему пришли:

⬛️Авторы посмотрели, как изменение процентной ставки влияетна девять крупных отраслей экономики на данных мониторинга предприятий с января 2002 года по июнь 2025 года.

⬛️Самая сильная реакция оказалась у строительства, торговли, обрабатывающей промышленности и сферы услуг. Слабее всего ставка действует на энергетику, водоснабжение и сельское хозяйство.

⬛️Если смотреть на суммарное изменение спроса, выпуска и цен на горизонте 49 месяцев после процентного шока,строительство выбивается сильнее остальных.

⬛️Интегральный показатель для отрасли составил 97,6 пункта при среднем значении по девяти отраслям 53,1 пункта. Реакция строительства примерно на 84% выше среднего уровня. Для сравнения, у торговли показатель составил 71,6 пункта, сферы услуг — 65,6, обрабатывающей промышленности — 63,4.

Всё интересное, что попадает в поле моего зрения, разбираю в Telegram и Макс — подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие обзоры.

ЛСР
Отчёт за 1 пол. 2026г
Выручка 97,1 млрд рублей, +1% г/г
Валовая прибыль 31,4 млрд.
Дальше — самое интересное
«Прочие расходы»: «Обесценение долей в выбывшем дочернем предприятии — (46 805)» в миллионах рублей.
Дочка продана «прочей связанной стороне» за 2,95 млрд рублей,.. . 
Хотя только на счетах проданной дочки 20 млрд руб.
Т.е. продажа неизвестно кому в разы дешевле справедливой цены
Поэтому капитал за полгода сократился с 133,4 до 72,9 млрд, на 45%.
Деньги на счетах упали с 27,7 до 5,4 млрд.
Краткосрочные кредиты выросли с 35,9 до 57,3 млрд. 

Думаю,
все здравомыслящие люди понимают, что девелоперский бизнес — самый закрытый и непрозрачный.

Непрозрачность девелоперского бизнеса в России носит структурный характер и обусловлена многими причинами:

Крупные банки пересмотрели подход к оценке рисков. Раньше кредитные комитеты легче согласовывали деньги на участки под будущие жилые комплексы. Теперь финансовую модель каждого проекта изучают дольше и тщательнее. Если она не подходит, могут дать деньги на менее выгодных условиях или отказать.

Для банков стал важнее показатель обеспеченности кредита будущими поступлениями. Но говорить, что банки вообще не хотят кредитовать, нельзя, просто риски стали оценивать иначе.

Как отметила директор по управлению капиталом девелопера «Колди» Юлия Щедрина, ситуация зависит от банка, проекта и структуры сделки. Системного ужесточения нет. Застройщики с проработанными продуктами и прозрачной моделью продолжают получать кредиты. Отказы получают те, кто не может обосновать финансовую логику, сроки и подтвердить градостроительные параметры.

На российском рынке есть действительно проклятые отрасли, ранее это была золотодобыча.Полюс Золото — отказ от дивидендов до 30 года, Петропавловск — с ГПБ банком, санкциями, переходом прав к УГМК и уходом с биржи, ЮГК — с арестом акций Струкова, Полиметал — со своей редомиляцией в Казахстан, продажей части компании Мангазее и уходом с Мосбиржи, Селигдар — со своими золотыми облигациями и огромными долгами, ЛенЗолото — которое «опустошил» Полюс и другие. Ну а теперь у нас появилась новая проклятая отрасль — это стройка.

У застройщиков своя «золотая» коллекция: долги, ставки, проектное финансирование и мажоритарии. Сегодня Самолет снова напомнил, почему этот сектор находится под сильным давлением.

🟢Самолет. За первое полугодие выручка упала на 31% до 117,4 млрд руб., чистый убыток — 22,3 млрд. Кредиты на конец июня — около 773 млрд. Сбер на конец 2025 года был крупнейшим кредитором: 274,2 млрд руб., или 30,6% задолженности. Сейчас обсуждается реструктуризация, один из вариантов — передача банку управления проектными компаниями. Если денежные потоки проектов окажутся под более жестким контролем банков, для держателей долга группы это отдельный риск.

Собрал таблицу по 6 девелоперам за 1 полугодие 2026 года:

ПИК, Самолёт, А101, Эталон, ДАРС и АПРИ. (удобно сравнивать, 2 крупных, 2 средних, и 2 региональных)

В таблице суммарная выручка снизилась с 654 млрд ₽ до 549 млрд ₽.

Это примерно -16% год к году.

Чистая прибыль изменилась сильнее.

За 6М 2025 в таблице было +34,6 млрд ₽ прибыли.

За 6М 2026 уже -13,8 млрд ₽ убытка.

Важная оговорка.

Выручку, EBITDA и чистую прибыль я сравниваю за 6М 2026 против 6М 2025.

Debt / Equity — это балансовый показатель. Его сравниваю на две даты: 30.06.2026 против 31.12.2025.

То есть по долговой нагрузке смотрю, как изменился баланс за первое полугодие 2026 года.

ПИК

Выручка: 290,1 млрд ₽ против 328,1 млрд ₽.

Это -11,6%.

EBITDA: 49,2 млрд ₽ против 59,6 млрд ₽.

Чистая прибыль: 14,7 млрд ₽ против 32,0 млрд ₽.

Debt / Equity на 30.06.2026: 2,06х.

На конец 2025 года было 1,99х.

ПИК остаётся крупнейшей компанией в таблице, но прибыль упала больше чем в 2 раза.

🌍 Европейские биржи с конца 2020 года потеряли публичных девелоперов и владельцев недвижимости совокупной капитализацией больше €81 млрд. По данным европейской ассоциации EPRA, рынок покинул уже 61 арендодатель и около десятка девелоперов жилья — либо через слияния с другими публичными игроками, либо через делистинги. В Великобритании биржу покинули 49 компаний с 2017 года.

💸 Причина прозаична: акции европейских девелоперов и владельцев недвижимости уже давно торгуются ниже стоимости портфелей проектов, а после инфляционного шока 2022 года и роста стоимости заимствований разрыв только увеличился.

👇 Несколько примеров:

🔹 Английский девелопер Redrow в Великобритании был поглощён конкурентом Barratt и покинул биржу в августе 2024 года — вместе они образовали крупнейшего жилищного девелопера страны по объёму, Barratt Redrow.

🔹 GIEAG Immobilien в Германии добровольно ушёл с Франкфуртской биржи в 2024 году — руководство прямо сослалось на сложную конъюнктуру рынка недвижимости и издержки на поддержание публичного статуса.

Сравнил крупнейших застройщиков по МСФО за 6 месяцев 2026 года

За последние дни сделал разбор нескольких застройщиков и решил свести результаты в одну таблицу, чтобы было проще сравнивать компании между собой.

Всех эмитентов оценивал по одной и той же методологии с помощью ИИ. Смотрел на 5 основных блоков:

долговую нагрузку и проектный долг;
покрытие процентов и маржинальность;
ликвидность и риск рефинансирования;
качество и диверсификацию проектов / продажи;
качественные риски.

Каждый блок оценивался по шкале от 0 до 5, после чего рассчитывалась итоговая оценка с учетом веса каждого параметра.

Что получилось:

Интересно, что итоговый рейтинг получается не совсем таким, каким его можно было бы представить, просто посмотрев на размер компании или известность бренда.

Например, у части застройщиков сильный проектный портфель и хорошие продажи, но одновременно слабая ликвидность или высокая долговая нагрузка. У других наоборот — долговая ситуация выглядит спокойнее, но есть вопросы к качеству бизнеса или отдельным проектам.

Банк России предлагает ограничить максимальный срок рассрочки на жильё тремя годами после ввода дома в эксплуатацию.

ЦБ указывает, что рассрочка во многом схожа с ипотечным кредитом, ее широкое распространение может приводить к скрытому увеличению долговой нагрузки граждан, а также к снижению уровня защиты их прав и гарантий в сравнении с предусмотренными на рынке потребительского кредитования.

cbr.ru/press/event/?id=32834

realty.ria.ru/20260914/tsb-2117617287.html