Пришло ли время покупать застройщиков? Таргет аналитиков

Предлагаю сегодня рассмотреть отчет компании ПИК $PIKK за 2024 год: анализ финансовых результатов и таргет по акциям на 2025 год.

Основные финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка: 675,1 млрд руб. (+15% г/г)).
• Коммерческие и административные расходы: 33,3 млрд руб. (+25% г/г).

Из негативного:

• Чистая прибыль крупнейшего российского застройщика ПИК упала в 1,8 раза, до 28,7 миллиарда рублей.
• Рентабельность по EBITDA снизилась с 18 до 14 процентов.

Это произошло на фоне роста рентабельности строительства. В целом снижение прибыли объясняют общим ростом финансовых расходов, которые увеличились в прошлом году в 1,5 раза.

Бегство акционерного состава: В феврале прошлого года ПИК и его основатель Сергей Гордеев попали под блокирующие санкции США.

В апреле 2024г. в группе полностью сменился состав совета директоров. Тогда застройщик не стал раскрывать имена новых членов голосующего органа из-за санкций.

Сергей Гордеев, основатель и главный акционер девелопера ПИК продолжает выходить из бизнеса. За полтора года его доля сократилась с 52% до 15%, то есть — в 3,5 раза. Теперь у него даже нет блокирующего пакета.

Главный приятный сюрприз: снижение долговой нагрузки. За второе полугодие компания сократила чистый долг на 131 млрд ₽, до 27 млрд ₽.

В результате коэффициент «чистый долг / скорректированная EBITDA» за полугодие упал в семь раз — до 0,2. Таким образом, ПИК стала наименее закредитованной в секторе.

Дивидендная политика:

Согласно дивидендной политике, ПИК может направлять на ежегодные дивиденды не менее 30% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.

Чистой прибыли за 2024 год нет, показатели рухнули на 45% из чего совсем не удивительно, что акционеров оставили без дивидендов.

Точки роста:

• Запуск новых проектов. В планах на 2025 год — запуск порядка девяти новых проектов в Московском регионе.

• Строительство и развитие существующих жилых кварталов. Здесь появятся новые корпуса, школы, детские сады и поликлиники, а также общественные пространства.

Котировки продолжают находиться в пикирующем состоянии. С максимальных значений февраля текущего года акции в минусе на 44%. Средний таргет по акциям от аналитиков на 12 месяцев — 740Р (+70%).

Пожалуй, самый неблагодарный сектор для анализа, так как рыночные условия складываются давно против застройщиков.

В случае снижения ставок по ипотеке ситуация в отрасли может измениться. Однако отголоски текущего замедления рынка будут существенно ограничивать потенциал роста прибыли компаний в течение следующих 12–24 месяцев.

Акции застройщиков в нынешнее время подойдут инвесторам относящимся достаточно толерантно к просадкам в портфеле либо инвестирующим с долгим горизонтом. Всех благодарю за внимание.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

'Не является инвестиционной рекомендацией