Лизинговая доходность 25%! Свежие облигации Европлан 001Р-08 [флоатер]

Стремительно выскочил на рынок Европлан со своим 8-м выпуском облигаций. Заявки собрали без предварительного анонса буквально за час на прошлой неделе, так что у широких масс поучаствовать в первичке не получилось. А 3 декабря новый флоатер уже начал торговаться на бирже. Ну что ж, с небольшим запозданием, давайте-ка качественно «прожарим» его.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОФЗ_29026, Сплит_Финанс, Монополия, Акрон, ПСБ_Лизинг, Магнит, Селектел, СИБУР, Рольф, АПРИ, Томск, Энергоника, Новосибирская_обл., Брусника, ИКС_5.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Европлана!

🚐Эмитент: ПАО «ЛК «Европлан»»

🚛Европлан  — крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта и спецтехники.

Количество клиентов — больше 150 тыс. Региональная сеть насчитывает 85 офисов в разных городах РФ. Помимо сайта, компания также продаёт услуги через 4000 партнерских дилерских центров.

C 2017 года 100% акций принадлежит холдингу SFI (ПАО «ЭсЭфАй»). Конечный бенефициар — небезызвестный С.М. Гуцериев.

⭐Кредитный рейтинг: ruAA «стабильный» от ЭкспертРА.

В марте 2024 Европлан вышел на биржу и начал торговаться под тикером LEAS. Я подробно рассказывал про бизнес и перспективы компании перед размещением и даже сам поучаствовал в IPO. Держу акции Европлана в своем долгосрочном портфеле.

💼Европлан отлично известен на долговом рынке как крупный и дисциплинированный заемщик. Сейчас на бирже торгуется 11 выпусков облигаций общим оставшимся объемом ок. 56 млрд ₽. Ближайший погашается в марте 2025. На предыдущий флоатер Европлан 1Р7 я делал подробный обзор.

💰Обнадёживающий факт: компания не допустила ни одной просрочки в выплате процентов по кредитам, купонам и в погашении иных задолженностей за всю свою историю с 1999 г. За это время почти 300 млрд ₽ было привлечено и своевременно возвращено кредиторам.

📊Финансовые результаты ЛК Европлан

Самые свежие доступные отчеты по МСФО — за 6 мес. и 9 мес. 2024 года. Посмотрим на ключевые цифры:

✅ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) за 1П2024 — 23,6 млрд ₽ (+58% год к году). За весь 2023 г. ЧИЛ составили 33,8 млрд ₽.

✅Чистые процентные доходы за 1П2024 — 12,0 млрд ₽ (+49% г/г). Чистые непроцентные доходы — 7,0 млрд ₽ (+18% г/г). За весь 2023 г. ЧПД составили 17,7 млрд ₽, за весь 2022-й — 13,8 млрд ₽. Активный рост налицо.

✅Чистая прибыль за 6 мес. 2024 — 8,78 млрд ₽ (+25% г/г). За 2023-й год прибыль составила 14,8 млрд ₽ (+24% г/г).

✅Собственный капитал за 1П2024 подрос с 44,7 млрд до 51,2 млрд ₽. На депозитах размещено денежных средств на 12,1 млрд ₽, которые за 9 мес. 2024 уже принесли дополнительно 1,5 млрд кэша.

🔻Суммарные обязательства на конец июня — 244 млрд ₽ (+11% за полгода). Чистый долг тоже постепенно растет, сейчас в районе 200 млрд ₽. Долг обеспечен собственным капиталом примерно на 20%, что для лизинговой отрасли считается хорошим показателем. Процентные расходы в прошлом году составили 17,8 млрд ₽, в этом году будут больше из-за роста долга и высокой ключевой ставки.

✅В отчете за 9 мес. тоже все отлично. Процентные и непроцентные доходы, прибыль и размер капитала продолжают расти. Подробно останавливаться на нём не буду, дождемся МСФО за полный 2024-й год.

👉С января по сентябрь 2024 Европлан закупил и передал в лизинг более 43 тыс. единиц автотранспорта и техники (+11% г/г) на сумму 185 млрд ₽ (+8% г/г).

👉Общее число сделок компании достигло 655 тыс., а число клиентов — 156 тыс.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Европлан-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 8,5 млрд ₽
● Погашение: 18.11.2027
● Купон: КС + 400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 27-го, 30-го, 33-го, 36-го купонов.

👉Размещение на бирже — 3 декабря 2024.

🤔Резюме: достойно внимания

🚐Итак, Европлан разместил флоатер объемом 8,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией ближе к концу срока.

✅Надежный и известный эмитент. Крупнейшая независимая лизинговая компания РФ с отличным кредитным рейтингом АА.

✅Шикарные операционные и финансовые показатели. Европлан ударными темпами наращивает объем лизингового портфеля, выручку и прибыль, а высокие ставки ему только в плюс. Достаточность капитала — ок. 20%, что с запасом превышает минимальное нормативное значение 6%.

✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+400 б.п. — рекордный в этой кредитной группе. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.

👉Долг увеличивается. Пропорционально прибыли, растет и суммарный долг. При этом у компании пока что положительная ликвидность на всех сроках погашения.

⛔Потенциальные риски: высокая конкуренция среди лизинговых компаний, рост чистого долга, рост ставок по кредитам.

💼Вывод: весьма достойный флоатер с хорошей доходностью от надежной ЛК, без каких-либо явных минусов. Ожидаемо в первые дни торгов ушел выше номинала. Приятно, что неквалы тоже могут поучаствовать в этом празднике жизни.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (ноябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth