До 8% в долларах! Свежие облигации Акрон 1Р-09 в USD

Не прошло и полутора месяцев, как Акрон решил «догнаться» ещё одним выпуском в долларах. Учитывая плотность квази-валютных размещений от разных компаний последнее время, складывается ощущение, что крупные эмитенты с выручкой в твердой валюте не очень верят в сильное ослабление рубля на горизонте ближайших лет.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Акрона!

🌱Эмитент: ПАО «Акрон»

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Химический сегмент бизнеса «Акрона» представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.


Завод Акрона в Великом Новгороде

🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, страны Латинской Америки. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от Эксперт РА и НКР.

💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, два юаневых на 3,1 млрд CNY и один долларовый на $200 млн. На юаневые выпуски Акрон 1Р4 и Акрон 1Р7, долларовый Акрон 1Р8, а также на флоатеры Акрон Б1Р5 и Акрон Б1Р6 делал подробные обзоры.

Облигации ПАО «Акрон» на Мосбирже. Данные от 04.06.2025. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты Акрон

На сервере раскрытия информации доступен свежий отчет Акрона по МСФО за 1 кв. 2025:

✅Выручка: 66,9 млрд ₽ (+30% г/г). В долларовом эквиваленте выручка выросла на 27%. Продажи основной продукции впервые в истории компании превысили 2,5 млн т.

✅EBITDA: 26,3 млрд ₽ (+92% г/г). В долларовом эквиваленте показатель увеличился на 87%. Уровень рентабельности по EBITDA вырос до 39% по сравнению с 27% в 1 кв. 2024.

✅Чистая прибыль: 14,5 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Основная причина такого резкого взлета, помимо увеличения объемов продаж и отгрузочных цен — положительная курсовая разница 11,3 млрд ₽ против отрицательной 2,3 млрд ₽ годом ранее.

💰Собств. капитал: 224 млрд ₽ (-3,2% г/г). Размер активов вырос на 8,5% до 421 млрд ₽. На счетах 45,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 78,4 млрд ₽). Компания старается гасить долги.

✅Чистый долг: 98,6 млрд ₽ (-5% с начала года). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за отчетный период снизилась с 1,7х до 1,34х; в долларовом эквиваленте с 1,55х до 1,5х.

Источник: отчет ПАО «Акрон» по МСФО за 1 кв. 2025

⚙️Параметры выпуска

● Название: Акрон-001Р-09
● Номинал: 1000 $
● Объем: 200 млн $
● Купон: до 8% (YTМ до 8,49%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 4,4 года (1620 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 12,5% от номинала в даты выплаты 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51 и 54 купонов.

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: ИК «Табула Раса».

⏳Сбор заявок — 4 июня, размещение — 6 июня 2025.

🤔Резюме: с пивом потянет

🌱Итак, Акрон размещает долларовый выпуск объемом 200 млн $ на 4,4 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.

✅Финансовое положение улучшается. На фоне роста объемов продаж, благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений и ослабления рубля Акрон в 1 квартале сумел нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до комфортных 1,34х.

💸Номинал — 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить «на сдачу» или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых. Зато — большой плюс! — спустя 3 года начнет действовать ЛДВ на курсовую переоценку.

👉Купонная доходность так себе. Купонов по 9-10%, как было в начале года, надежные эмитенты больше не предлагают. После сбора заявок купон наверняка ещё снизится.

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.

⛔Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 9-11% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: средненький долларовый выпуск от относительно надежного эмитента с «олдскульным» номиналом 1000 у.е. Ориентир доходности, прямо скажем, не впечатляет — это вам не «ковбойские» Полипласт или Инвест КЦ. Из плюсов выделяю длинный срок обращения без оферт, в течение которого номинал будет постепенно возвращаться через амортизацию.

Скорее всего, по итогам сбора заявок дадут купон не выше 7,5%, т.е. сопоставимый с недавним размещением от Газпрома. В принципе, для диверсификации валютного портфеля относительно длинным выпуском — возможно, и норм.

🎯Другие $-облигации: Газпром 1Р14 (рейтинг ААА, купон 7,25%), Газпром 1Р13 (ААА, 7,65%), Фосагро 02-03 (рейтинг ААА, купон 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%), ЮГК 1Р4 (АА, 10,6%), СИБУР 1Р3 (ААА, 9,6%), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4%), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%), ФосАгро П01 (ААА, 6,25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-10 надежных облигаций от РБК как альтернатива вкладам
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth