Объём ФНБ в феврале 2026 г. сократился из-за распродажи валюты/золота для восполнения дефицита бюджета, инвестиции сократили до минимума.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за февраль 2026 г. По состоянию на 1 марта 2026 г. объём ФНБ составил 13,54₽ трлн или 5,8% ВВП (в январе — 13,64₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4₽ трлн или 1,7% ВВП (в январе — 4,22₽ трлн). Министерство в феврале проинвестировало малую сумму — 0,5₽ млрд (в январе — 1₽ млрд), режим экономии включён. IMOEX в феврале вырос на ~31 пункт по сравнению с январём, неликвидная часть подросла на ~120₽ млрд, ликвидная же часть просела на ~220₽ млрд из-за распродажи валюты/золота для финансирования дефицита бюджета.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1319,8₽ млрд (в январе — 1319,6₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,829₽ трлн (в январе — 1,855₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,553₽ трлн (в январе — 3,454₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 132,1₽ млрд (в январе — 135,9₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 225,8₽ млрд (в январе — 207,2₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 101,6₽ млрд (в январе —90,9₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,1₽ млрд .

💳 В феврале 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 398,2₽ млн;
💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 2₽ млрд;
💬 купоны НЛК-Финанс — 220₽ млн;
💬 купоны суборда Совкомбанка — 85,5₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 858,5₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в январе принесли 18,9₽ млрд (в январе было в +230,9₽ млрд), благодаря переоценке валюты (+72,5₽ млрд), а вот стоимость золота снизилась (-53,6₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили — 0,5₽ млрд, сумма не существенная. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета за два месяца 2026 г. составил 3,449₽ трлн (в феврале — 1,731₽ трлн) или 1,5% ВВП (резкий рост расходов связывают с масштабным авансированием в начале года), в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП), слишком обнадеживающе.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок не сильно подрос в феврале по сравнению с январём, но пул акций, который держит фонд показал себя по разному — Сбербанк (+99₽ млрд м/м), ВТБ (+10,7₽ млрд м/м), ДОМ.РФ (+18,6₽ млрд м/м) и Аэрофлота (-3,8₽ млрд м/м). Большое спасибо банкам, акции показали весомый рост и пул фонда прирос на 124,5₽ млрд, часть прибыли принесли юаневые/долларовые облигации (заметьте, что рублёвые облигации сократились на 26₽ млрд).

✔️ Покупка/продажа валюты. В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 г. Минфин продавал валюту с 06.02 по 05.03.26 — 11,9₽ млрд в день, теперь этот навес ушёл (валюта укрепляется, но на неё ещё влияет и возросшая цена Urals). С учётом прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 4,6₽ млрд в день (в феврале — 16,5₽ млрд в день, с учётом роста цены на Urals и сокращением скидки до 4-5$ за баррель, то скоро министерство должно приступить к покупкам, т.к. цена отсечения 59$ за баррель).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor