ДОМ.РФ акции

• Аномалия цен: коэффициент соотношения цен новостроек и вторички — 1,55-1,65. Квартира на котловане стоит в полтора раза дороже готового жилья. При перепродаже покупатель теряет 20–30% от цены покупки, так как продает «голые стены» без маркетинговой наценки застройщика.

• Причина разрыва: в базовую стоимость первичного жилья зашиты затраты девелопера на субсидирование ставки, маркетинг и схемы рассрочек. Покупатель льготной ипотеки переплачивает за саму возможность взять дешевый кредит.

• Мнение Олега Репченко (IRN.RU): «Не рынок недвижимости в заложниках у жесткой ДКП, а жесткая ДКП в заложниках у рынка недвижимости». Агрессивная реклама застройщиков («хватай — завтра будет дороже!») разгоняет инфляционные ожидания, заставляя граждан брать кредиты и отказываться от сбережений. Это вынуждает ЦБ держать ставку двузначной.

• Дыра в бюджете: субсидирование разницы ставок по уже выданным кредитам обходится казне примерно в ₽2 трлн ежегодно. Для покрытия дефицита Минфин занимает через ОФЗ под 16–17% годовых, что цементирует высокие ставки в экономике.

Пока все играют в нефть, можно дешево покупать банки
Судя по отчëтам за 9 месяцев 2026 года в большинстве банков растëт прибыль, но рост ста...

Видео: YouTube | VK | Разбор отчёта за 9 месяцев: пост, Telegraph

Небольшое обзорное видео по ДОМ.РФ в целом: как компания зарабатывает (с 3D-сценами про эскроу и ипотечные облигации), что нам нравится в её подходе к корпоративному управлению и IR, чему у неё стоит поучиться другим компаниям, и что с ней может сделать остывающая стройка.

Год на бирже: +36% против +3% у рынка

С IPO 20 ноября 2025 года по 1 750 руб. акции вместе с дивидендом 246,88 руб. принесли около 36%. Индекс Мосбиржи полной доходности за то же время — около 3%.

В 3 квартале 2026 года, по данным ДОМ.РФ, подрядчикам на строительство индивидуальных домов с эскроу выданы кредиты на сумму порядка 17 млрд руб., что почти на треть больше по сравнению с предыдущим кварталом. Всего за 9 месяцев 2026 года банки предоставили подрядчикам ИЖС кредиты на 39,3 млрд рублей.

«На частные дома есть большой запрос у граждан, в прошлом году ввод частных домов был рекордным. Наша задача — дать этому спросу цивилизованные рамки, чтоб это было безопасно, качественно и доступно. Сейчас совместно с ДОМ.РФ уделяем внимание профессиональным подрядчикам, прорабатываем необходимую поддержку, запустили программу зонтичных поручительств. Это бизнес, где люди голосуют рублем, и те компании, которые научатся строить быстро, качественно и в соответствии с заявленными параметрами, прочно закрепляются на рынке»

На текущий момент опыт работы со счетами эскроу имеют порядка 5,3 тысяч подрядчиков. С начала текущего года начали работать с эскроу более 1,7 тысячи новых строительных компаний, из которых порядка 1 тысячи — с мая, когда была запущена программа поручительства ДОМ.РФ.

Дорогие подписчики! Продолжаем разбирать свежие финансовые отчеты компаний, и на очереди результаты за 9 месяцев 2026 года крупнейшего финансового института, который занимается развитием жилищной сферы — ДОМ.РФ.

— Чистые процентные доходы: 136,0 млрд руб (+31% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 34,9 млрд руб (+30% г/г)
— Чистая прибыль: 86,3 млрд руб (+39% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2026 чистые процентные доходы выросли на 31% г/г — до 136,0 млрд руб. за счет увеличения кредитного портфеля и роста чистой процентной маржи. Параллельно чистые комиссионные доходы увеличились на 30% г/г — до 34,9 млрд руб. Значительный вклад внесли небанковские направления: доходы от секьюритизации выросли на 40%. Как итог, операционные доходы выросли на 35% г/г — до 152,8 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 39% г/г и достигла 86,3 млрд руб.

С начала года:
— рентабельность собственных средств (ROE) достигла 23,6% против 21,6% годом ранее.

• По оценке ДОМ.РФ, в октябре 2026 г. банки предоставили 77 тыс. ипотечных кредитов на 305 млрд руб. — на 11% меньше по количеству и на 18% по объему относительно среднемесячного уровня июля–августа. Снижение связано с переходом банков на новые условия «Семейной ипотеки». По мере адаптации банков и заемщиков недельная выдача по программе увеличилась с 2,7 до 4,6 тыс. кредитов. Ожидаем, что в ноябре рост продолжится.
• Рыночная выдача с июня почти не меняется — в октябре выдано 56 тыс. кредитов на 181 млрд руб. Сокращение выдач с господдержкой привело к росту доли рыночных программ до 73% по количеству и 59% по объему — максимума по объему с марта 2022 г.
• За 10 мес. 2026 г., по оценке ДОМ.РФ, выдано 864 тыс. кредитов на 3,9 трлн руб. (+24% г/г). Основной прирост обеспечили рыночные программы, доля которых составила 55% по количеству и 39% по объему.

• Строительство и портфель:
  – В стадии строительства — 121,9 млн кв. м (исторический максимум).
  – Объём новых разрешений на строительство (РНС) за 9 мес. 2026 г. сократился на 14% г/г, у ТОП-10 застройщиков — вдвое.
  – Запуски новых проектов: 29,2 млн кв. м (+5% г/г), но рост только в I квартале; ТОП-10 сократили запуски на 12%, остальные — +9%.

• Продажи и ипотека:
  – Продажи новостроек: 17 млн кв. м на ₽3,5 трлн (+3% по площади, +6% по сумме).
  – Выдача ипотеки: 0,8 млн кредитов на ₽3,6 трлн (+33% к 2025 г.).
  – Рост продаж обеспечен ажиотажем в январе, июне и сентябре на фоне обсуждения изменений «Семейной ипотеки»; без этих месяцев продажи были в среднем на 10% ниже прошлогодних.
  – Доля рыночной ипотеки выросла: 85% выдач пришлось на вторичное жильё.

• Распроданность и риски:
  – Распроданность с учётом стройготовности снизилась с 73% до 70% (в равновесных границах 60–80%).

Тикер: #DOMRF
Текущая цена: 2090
Капитализация: 375.8 млрд
Сектор: Банки
Сайт: xn--d1aqf.xn--p1ai/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 3.33
▫️ P/BV — 0.74
▫️ NIM — 4.2%
▫️ COR — 0.7%
▫️ CIR — 24.3%
▫️ ROE — 23.6%

Что нравится:

▫️ ЧКД увеличился на 9.2% к/к (5.4 → 5.9 млрд);
▫️ доход от операций с недвижимостью вырос на 18.2% к/к (2.3 → 2.7 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась всего на 1.3% к/к (28.7 → 29.1 млрд);
▫️ рост кредитного портфеля на 5.8% к/к (5.64 → 5.97 трлн);

Что не нравится:

▫️ ЧПД снизился на 0.3% к/к (52.2 → 52 млрд);
▫️ процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 1.02 до 1.09%.

Дивиденды:

Предполагается выплата на уровне 50% от чистой прибыли компании.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 340.96 руб (ДД 16.31% от текущей цен).

Мой итог:

ЧПД впервые немного снизился после постоянного квартального роста с начала 2025 года (47.7 → 48.6 → 52.2 → 52 млрд). ЧПД после удержания резервов также снизился (-1%к/к, 41.8 → 41.4 млрд). ЧКД показал рост второй квартал подряд (3.9 → 3.7 → 5.4 → 5.9 млрд). Непроцентные доходы (включающие и ЧКД) уменьшились за квартал на -24.9% к/к (10.2 → 7.7 млрд).

• Предложение:
  – Активных объявлений на 01.10.2026 — 112 тыс. (–6% за III кв. после –6% за II кв.).
  – Число закрытых объявлений (105 тыс.) второй квартал подряд превышает новые публикации (98 тыс.).
  – В Москве предложение стабильно — 24,6 тыс. (–6% кв/кв, +20% г/г).
  – В Санкт-Петербурге — резкий рост на треть до 13 тыс. (+33% кв/кв) из-за рекордных новых публикаций (11,9 тыс.) при умеренном спросе (8,6 тыс. закрытых).
  – В остальных городах — снижение на 10% до 75 тыс. (но +26% г/г).

• Спрос и сроки:
  – Число закрытых объявлений за квартал — 105 тыс. (–4% кв/кв), среднее число просмотров выросло на 6% кв/кв.
  – Срок экспозиции закрытых лотов: Москва — 33 дня (+10 дней кв/кв), Санкт-Петербург — 35 дней (+4 дня), другие города — 45 дней (+15 дней).

• Цены и доходность:

• Общая выдача (октябрь 2026 г.): около 77 тыс. кредитов на ₽305 млрд (-28% по количеству, -38% по объёму к октябрю 2025 г.).

• Льготная ипотека: около 20 тыс. кредитов на ₽117 млрд — примерно втрое меньше, чем в октябре прошлого года (после сентябрьского всплеска).

• Рыночная ипотека: 57 тыс. кредитов на ₽187 млрд (+30% по количеству, +47% по объёму г/г), сохраняется на уровне с июня.

• Доля льготных кредитов: 26% по количеству и 38% по объёму (в начале 2026 года — 69% и 82%).

• Причины динамики: рынок перестраивается под новые условия «Семейной ипотеки»; часть спроса была реализована накануне модификации госпрограммы. Недельные выдачи в течение октября постепенно росли, в ноябре адаптация продолжится.

• Итоги 10 месяцев 2026 г.: 0,9 млн кредитов на ₽3,9 трлн — почти на четверть больше, чем годом ранее. В конце года ожидается замедление из-за высокой базы ноября-декабря 2025 г.

Индекс Мосбиржи в первой половине недели находился под давлением дешевеющей нефти. Котировки черного золота сползают к двухмесячному минимуму. Поводом для распродаж стали ожидания того, что победа демократов на промежуточных выборах в США ускорит деэскалацию конфликта на Ближнем Востоке. от санкционной политики тоже ничего хорошего ждать не приходится.

📦 Логистический центр Ozon в Адыгейске накануне попал под атаку БПЛА. Маркетплейс представил сильный финансовый отчёт за третий квартал, сумев нарастить рыночную долю на фоне масштабных атак на своего основного конкурента в середине лета, однако в последнее время именно объекты Ozon становятся целями для атак. В этом контексте в четвёртом квартале можно ожидать замедления темпов роста, а в случае более интенсивных атак БПЛА акции эмитента могут попасть под сильную волну распродаж.

⛽️ На внешнем контуре наметился еще один негативный тренд. Венгрия начала готовить инфраструктуру для замещения российских энергоносителей. Закупки газа планируется прекратить к осени 2027 года.

С 2021 года количество ипотечных кредитов, выданных на приобретение и строительство загородной недвижимости, превысило 1 млн, а общий объем кредитования составил более 4,3 трлн рублей. Порядка 700 тыс. кредитов было выдано на приобретение готовых домов, а около 300 тыс. на строительство индивидуального дома. Об этом сообщил первый заместитель генерального директора ДОМ.РФ Алексей Ниденс.

Около половины выдач кредитов на индивидуальные дома пришлось на льготные ипотечные программы. Самой популярной из них стала «Семейная ипотека» — 236 тыс. кредитов, на втором месте — «Льготная ипотека» (завершена в июле 2024 года), которой воспользовались порядка 165 тыс. семей.

«Изменения в условиях семейной ипотеки расширили возможности семей с детьми по выбору частного дома для строительства. По данным портала строим.дом.рф, благодаря увеличению максимальной суммы кредитования, в Москве и Санкт-Петербурге, а также в Московской и Ленинградской областях количество доступных проектов для семей с двумя детьми увеличилось на 15%, а для семей с тремя и более детьми — на 20%.

• Октябрьские запуски: 3 млн м² (-32% г/г, -19% к сентябрю).

• Итог 10 месяцев 2026 г.: 32,1 млн м² (-1% к 10 месяцам 2025 г.).

• Региональная картина:
  – Топ-10 субъектов: 14,1 млн м² (-10% г/г).
  – Остальные регионы: 18 млн м² (+8% г/г).

• Лидеры роста среди топ-10: Подмосковье (+44%), Ленинградская область (+42%), Башкортостан (+37%).

• Структура запусков: около 40% по стране приходится на КРТ и новые очереди уже строящихся ЖК. В Ленинградской области такие проекты дали 77% запусков (почти половину обеспечил один крупный ЖК), в Подмосковье — 54%.

• Объём строительства: на 1 ноября портфель застройщиков — 121,5 млн м² (+4,9 млн м² с начала года), вблизи исторических максимумов.

• Достойный конкурент Сберу?
• Почему тогда стоит дешевле?
• В 2027 году ждём громкие банкротства девелоперов
• Итоги и выводы

Результаты у ДОМ.РФ выглядят отлично на фоне того, что происходит:

• Чистая прибыль: 86,3 млрд (+38,6% г/г)
• ROE: 23,6% (+2,6 п.п. г/г)
• Активы: 7,5 трлн ₽ (+17% с начала года)
• Капитал: 505,5 млрд ₽ (+7,6% с начала года)
• Кредитный портфель юрлиц (проектное финансирование): 3,1 трлн ₽ (+15% с начала года)
• Кредитный портфель физлиц (ипотека на балансе): 703,8 млрд ₽ (−9% с начала года, за счёт секьюритизации)
• Выдачи ипотеки: 136 млрд ₽ (+33% г/г)
• P/E (форвардный): ~3,3x
• P/B (форвардный): 0,71–0,77x
• Дивиденды (прогноз): ~325 ₽/акция (~15% при payout 50%)

Достойный конкурент Сберу?

• Чистая прибыль: ДОМ.РФ — 86,3 млрд ₽ (+39%), Сбер — 1 529,9 млрд ₽ (+17%)
• ROE: ДОМ.РФ — 23,6%, Сбер — 24%
• P/E (LTM): ДОМ.РФ — ~3,4x, Сбер — ~4–5x
• P/B: ДОМ.РФ — 0,77x, Сбер — ~1,0x

Если смотреть только на цифры, то ДОМ.РФ выглядит привлекательнее.

Почему тогда стоит дешевле?