Химические купоны до 25%! Свежие облигации МИРРИКО 1Р3 и 1Р4 (флоатер)

ООО «Миррико» решило удвоить количество своих облигаций на бирже и 15 июля соберёт заявки сразу на 2 новых выпуска. Компания нам уже знакомая, так что давайте ещё раз посмотрим на эмитента и его свежие бонды.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром, Система, Нов._Техн., Монополия, Делимобиль, Воксис.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — погнали смотреть на новые выпуски Миррико!

🛢️Эмитент: ООО «Миррико»

🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.

Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.

🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам 2023 г. — Роснефть с долей28%. Также в числе постоянных клиентов Миррико — такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не бабушку парализованную щупать!😎

Владелец холдинга (и он же генеральный директор): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана. Есть развернутое видео-интервью с ним, но оно аж 2019 года.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (март 2025).

💼В обращении 2 флоатера, разместившиеся в прошлом году: Миррико 1Р1 и Миррико 1Р2 по 500 млн ₽ каждый.

📌Презентация ГК «Миррико» для инвесторов — 2025

📊Финансовые результаты Миррико

У компании есть свежеопубликованная отчетность по МСФО (что приятно) за 2024 год:

✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки — на 21% до 11,4 млрд. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 15%.

✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%, маржинальная рентабельность просела с 26% до 24%.

🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения — рост финансовых расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких процентных ставок.

💰Собств. капитал: 2,55 млрд ₽ (+13,8% за год). Активы выросли на 30% до 15,1 млрд ₽, но за счет займов. В кэше и депозитах ровно 1 млрд ₽ (годом ранее было 337 млн).

🔺Кредиты и займы: 7,65 млрд ₽ (+19% за год). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до уровня 2,7х (годом ранее была 3х). Чистый долг обеспечен собственным капиталом лишь на 38%.

👉Почти весь долг Миррико – это короткие банковские кредиты. Основные кредиторы — ВТБ, Росбанк и МТС Банк. Из них 70% обязательств взяты под плавающую ставку с привязкой к КС.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 001Р-03 (фикс)

● Название: Миррико1Р3
● Объем: 700 млн ₽
● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%)
❗Оферта: да (колл-опционы через 1 и 2 года)
❗Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 33-36 купонов

💎Выпуск 001Р-04 (флоатер):

● Название: Миррико1Р4
● Объем: до 300 млн ₽
● Купон до: КС+500 б.п.
❗Оферта: да (колл-опцион через 1,5 года)
❗Только для квалов

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА

👉Организаторы: Газпромбанк, Совкомбанк, Цифра брокер.

⏳Сбор заявок — 15 июля, размещение — 17 июля 2025.

🤔Резюме: опять двадцать пять!

🧪Итак, Миррико размещает фикс и флоатер общим объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, с колл-опционами у обоих выпусков и с амортизацией фикса ближе к концу срока, если не выкупят по оферте.

✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.

✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и собств. капитал прилично выросли за прошлый год. Компания — один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу.

✅Приличная доходность. Ориентир купона 22,5% у фикса и КС+500 б.п. для флоатера — довольно заманчивы по нынешним временам.

⛔Большой долг. Суммарный займ увеличился на 20% за год — он ровно в 3 раза превышает собственный капитал. Процентные расходы при текущих ставках сильно давят на маржинальность бизнеса.

⛔Колл-опционы. Нельзя предсказать заранее срок обращения у фикса — один год, два или три? У флоатера тоже колл спустя половину срока.

⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: вообще, выпуски довольно любопытные, но перегруженные колл-опционами. Оба предыдущих флоатера (для квалов) торгуются сильно ниже номинала и стаканы еле живые с большими спредами. Из них интереснее дебютный П01 с текущей купонной доходностью выше 28%, поскольку он безотзывной (но с такой ликвидностью его ещё надо сильно постараться купить). Из рисков — растущий объем долга.

Думается, что итоговый купон по фиксу может снизиться в район 21%, купон по флоатеру — до значения КС+400 б.п. Цифры сами по себе неплохие, жаль что зафиксировать такую доходность можно будет лишь на год-полтора, дальше неопределенность.

🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (рейтинг BBB+, купон КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth