Свежие 3-хлетние облигации: Авто Финанс Банк 001Р-15. Честный обзор

Вложиться в новую Ладу Искру за 1,5 млн ₽? А может, лучше вложиться в свежий фикс от АвтоФинанс Банка?😉

🪣Главный автомобильный банк страны снова предлагает широкой публике свои ведёрные автовазовские облиги. Предыдущие выпуски получились вполне достойными и не раз попадали в моё поле зрения. Давайте теперь заценим свежачок.



Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новый выпуск от АвтоФинанс Банка!

🏛️Эмитент: Авто Финанс Банк

🚗Авто Финанс Банк — средний по размеру банк. Ранее назывался РН Банк и принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит. РН Банк кредитовал покупку авто и финансировал автодилеров в России. АвтоВАЗ выкупил банк в 2023 г. за 7 млрд ₽.

Сейчас банк продолжает факторинговый бизнес для дилеров и выдачу автокредитов на модели АвтоВАЗа и других производителей. Кроме того, банк начал активно работать с другими бизнесами и напрямую с физлицами.

💰У меня самого аж ТРИ действующих вклада в АФ Банке на общую сумму 600 тыс. ₽, открытые через онлайн-платформу.

🏆Банк занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 44-е место в рейтинге российских банков по размеру активов.

🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечным бенефициаром банка является РФ, поскольку государство полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому в свою очередь принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера Авто Финанс Банка. Гос. поддержка банку может предоставляться в форме краткосрочных и долгосрочных депозитов.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (октябрь 2024) и Эксперт РА (декабрь 2024).

📈В обращении 5 выпусков общим объемом 39 млрд ₽: фиксы 1Р10 (погашается в декабре 2025) и 1Р14, а также 3 флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п.), АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п.) и АФ Банк 1Р13 (КС+230 б.п). Я держу флоатеры 1Р11 и 1Р12.

📊Финансовые результаты

Напомню цифры из отчетности по МСФО за 2024 год:

✅Процентные доходы: 25,5 млрд ₽ (рост почти в 2,5 раза г/г!). Основной прирост обеспечили новые кредиты, выданные по высоким ставкам. При этом процентные расходы выросли ещё сильнее (с 4,5 млрд до 15,8 млрд ₽). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны.

✅Чистый процентный доход минус резервы: 7,56 млрд ₽ (+30% г/г). Правда, и кредитные убытки за год увеличились почти в 3 раза — с 468 млн до 1,14 млрд ₽. Комиссионные и непроцентные доходы пропускаю, банк их почти не генерирует.

✅Чистая прибыль: 4,0 млрд ₽ (+45% г/г). Помню, в прошлом году мне регулярно писали, что АвтоВАЗ вот-вот обанкротится и потянет за собой АФ Банк. По цифрам этого не видно, так что мои проценты по вкладу и купоны по облигациям я скорее всего получу😎

✅Собств. капитал: 32,7 млрд ₽ (+4,8% за год). Активы на 31.12.2024 достигли 174 млрд ₽ (+66% г/г). Кэш на счетах уменьшился почти в 2 раза до 14,7 млрд, зато резервы банка в ЦБ взлетели с 89 до 197 млрд ₽.

🔺Суммарные обязательства — 141 млрд ₽ (рост в 2 раза за год). Кредитный портфель — 170 млрд ₽ (+63%). В 2024 г. привлечены депозиты физлиц на сумму 16,7 млрд (среди них и мои 200 тыс., к которым я позднее добавил ещё 400). Долг обеспечен капиталом на 23%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АФБАНК1Р15
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Совкомбанк, Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 18 июля, размещение — 22 июля 2025.

🤔Резюме: прокатимся?

🏛️Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный эмитент. Главный «автомобильный» банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.

✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой ключевой ставки, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым.

💼Вывод: «прозрачный» 3-хлетний фикс от «почти государственного» банка. Предлагаемая доходность вполне в рынке — предыдущий фикс 1Р14 с шикарным купоном торгуется по 109% от номинала и доходностью YTM как раз 18%.

У меня в портфеле 3 вклада и 2 выпуска облигаций АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и своими собственными немаленькими деньгами. На выпуск наверняка будет высокий спрос, поэтому объем может увеличиться, а ставка купона — снизиться в район 16%.

🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р5 (рейтинг А-, купон 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%), АйДи 1Р5 (BB+, 25,25%), Самолет П18 (А, 24%), Позитив 1Р3 (АА-, 18%), ЭТС 1Р7 (BBB+, 21%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth