Купон до 21,5% годовых! Свежие облигации МСП Банк 003Р-02 (флоатер)

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — потопали смотреть на новый выпуск МСП Банка!

🏛️Эмитент: АО «МСП Банк»

💰МСП Банк — средний по размеру специализированный государственный банк. Занимается кредитованием бизнеса в рамках госпрограмм поддержки. Полное название — Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства. Работает с 1999 г.

🇷🇺Банк принадлежит Российской Федерации через АО «Корпорация «МСП» и ВЭБ.РФ. Занимает 52-е место в РФ по сумме активов и 37-е место по объему кредитного портфеля согласно рэнкингу Банки.ру.

⭐Кредитный рейтинг: А- «стабильный» от АКРА (повышен в мае 2025), А- «позитивный» от НРА (апрель 2025).

⚠️АКРА отмечает существенный объем потенциально проблемной задолженности, что обусловлено рискованностью сектора МСП. Собственная оценка кредитоспособности банка (без учета господдержки) — BB+.

💼В обращении 3 выпуска: предыдущие флоатеры 1Р1 с купоном КС+290 б.п. и 1Р2 с купоном КС+275 б.п., а также суборды МСПБанк СО1, но номинал последних — 10 млн ₽ (выпущено всего 72 облигации), соответственно ликвидность у них нулевая.

📊Финансовые результаты МСП Банка

Банк только что опубликовал результаты за 1-е полугодие 2025 по МСФО. Взглянем на основные цифры:

✅Процентные доходы: 12,9 млрд ₽ (+74% г/г). Процентные расходы при этом увеличились ещё сильнее — почти в 2 раза, с 3,99 млрд до 7,77 млрд ₽. Отличный пример того, как высокая ключевая ставка для банков работает в обе стороны. За весь 2024 г. банк получил 7,99 млрд ₽ чистого процентного дохода (+95% на фоне 2023 г).

✅Чистая прибыль: 2,23 млрд ₽ (рост в 3,1 раза г/г). Отличная динамика маржинальности на фоне кредитования бизнеса по высоким ставкам. За полный 2024 г. банк заработал 3,56 млрд ₽ прибыли (в 2023 г. было всего 478 млн).

💰Собств. капитал: 33,9 млрд ₽ (+7,5% за год). Активы прибавили 9% до 146 млрд ₽. На счетах 21,3 млрд ₽ кэша (годом ранее было 15,4 млрд).

🔺Суммарные обязательства: 112 млрд ₽ (+9,2% за год). Доля капитала в активах — 23% (при норме ЦБ ≥8%). Норматив достаточности собственных средств Н1.2 на комфортном уровне — выше 15%.

⚙️Параметры выпуска МСП Банк 3Р2

● Название: МСПБанк-003P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 5 млрд ₽
● Купон до: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от АКРА
❗ Только для квалов

👉Организаторы: Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 14 августа, размещение — 19 августа 2025.

🤔Резюме: поплыли што ль

🏛️Итак, МСП Банк размещает флоатер объемом до 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Достаточно надежный эмитент. Полностью государственный банк, имеет значимую роль в реализации мер финансовой поддержки предпринимателей.

✅Хорошие финансовые результаты. Процентные доходы и чистая прибыль последние 2 года уверенно растут. Высокие ставки и жесткая ДКП играют на руку бизнесу банка.

✅Неплохая купонная доходность. Ориентир купона КС+350 б.п. — вполне адекватный для данного кредитного рейтинга с учетом господдержки. Достойные высокодоходные флоатеры — сейчас редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай.

⛔Существенный объем проблемной задолженности. Из-за особой направленности банка, АКРА считает его риск-профиль критическим и оценивает собственную кредитоспособность на уровне BB+. Ещё 4 ступени рейтинга банку добавляет поддержка государства.

⛔Процентный риск. Если действительно начался устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: давно на первичку не выходили относительно качественные флоатеры с «прозрачными условиями», я бы присмотрелся. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.

Сильных рисков на 2 года не увидел. Выпуск в принципе может подойти для тех квалов, кто хочет разбавить свой портфель квази-государственными флоатерами с более-менее достойной доходностью.

🎯Другие свежие флоатеры: Легенда 2Р5 (рейтинг BBB+, купон КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п), Селигдар 1Р5 (А+, КС+450 б.п), Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п), Промомед 2Р2 (А-, КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Дивиденды во 2-м полугодии 2025! Сколько и от кого ждать выплат
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июль 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth