Купоны 22% на 10 лет! Но есть подвох. Свежие облигации ПР-Лизинг 002Р-03

Лизинговые эмитенты активизировались под конец лета. Вслед за скромным саратовским ЭкономЛизингом, на охоту за деньгами инвесторов выходит более крупный и известный столичный ПР-Лизинг.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпромнефть, Полипласт, СФО_ТБ_4, ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ПР Лизинга!

🚐Эмитент: ООО «ПР-Лизинг»

ПР-Лизинг — средняя по размеру универсальная лизинговая компания. Специализируется на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.

«ПР» расшифровывается как «Простые решения». Компания является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда помимо нее входит ещё десяток компаний.

Занимает 37-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 2024 г. Компания рассматривает возможность выхода на IPO.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (август 2025), BBB+ «позитивный» от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 3 выпуска биржевых облигаций общим оставшимся объемом 1,9 млрд ₽ и выпуск ЦФА на 50 млн ₽, все с фиксированным купоном. В течение 2024 г. компания активно выкупала свои бонды с рынка по добровольным офертам. Ближайшее погашение — в июле 2026. 

Облигации ПР-Лизинг на Мосбирже. Данные от 20.08.2025. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты ПР-Лизинг

Компания публикует отчетность по МСФО 2 раза в год (это плюс). Свежей пока нет, изучим цифры за 2024:

✅Чистые инвестиции в лизинг: 7,68 млрд ₽ (+12% г/г). Продолжается сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг», что поддержало рост портфеля, несмотря на сокращение нового бизнеса в 2024 г.

✅Чистый процентный доход: 540 млн ₽ (+49% г/г). После создания резервов на кармане у конторы осталось 521 млн ₽ (+37% г/г). Общие и административные расходы при этом выросли сдержаннее — до 351 млн ₽ (+14%).

🔻Чистая прибыль: 114 млн ₽ (-23% г/г). Причины такой фиговенькой динамики по прибыли — падение «прочих операционных доходов» более чем в 2 раза (с 159 млн ₽ до 73 млн) и рост налоговых отчислений. Рентабельность по EBITDA (ROE) неуклонно снижается и по итогам 2024 г. составила всего 9%.

Инфографика: Эксперт РА

💰Собств. капитал: 1,4 млрд ₽ (+23% за год). Активы разбухли на 20% до 11,2 млрд ₽. На счетах в конце 2024 г. было 357 млн ₽ кэша (годом ранее было 617 млн).

🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 13,4 млрд ₽ (+21% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / Капитал на крайне высоком уровне 9,3х. Доля капитала в активах — 12,4% (средний показатель по отрасли — 15%).

📊По РСБУ за 6 мес. 2025 цифры радуют. Лизинговый портфель на 01.07.2025 г. составил 16 млрд ₽ (+12% за полгода). Выручка за 1П2025 — 1,03 млрд ₽ (+39% г/г), чистая прибыль 107 млн ₽ (+85% г/г).

Источник: отчет ООО «ПР-Лизинг» по МСФО за 2024

⚙️Параметры выпуска

● Название: ПРЛиз-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1,5 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 21 августа, размещение — 26 августа 2025.

Скрин анонса размещения из Сбер Инвестиции

🤔Резюме: не такое уж Простое Решение

🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс объемом от 1,5 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.

✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и процентные доходы уверенно растут. Уровень проблемных активов на конец 2024 — всего 0,4% от ЧИЛ, расходы на резервы тоже пока копеечные.

✅Неплохой рейтинг. Изначально был присвоен в 2019 г. и ни разу не снижался. АКРА отмечает сильную оценку фондирования, высокую диверсификацию и удовлетворительную достаточность капитала.

⛔Долги растут. Компания активно набирает кредиты для расширения бизнеса. Показатель Чистый долг/Капитал достиг почти критических 9,3х. Для сравнения: у закредитованного Роделена в 2024 г. он был около 8х, у ДельтаЛизинга всего 2,7х, у Европлана — 5х.

⛔Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать доходность на весь срок не получится — спустя 24 месяца купон почти гарантированно снизят.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря. Обязательства растут, чистая прибыль — падает. Соотношение Чистый долг / EBITDA уже превысило 6,5х, и хотя для отрасли повышенные цифры — это в принципе норма, но ПР-Лизинг в этом плане «обгоняет» многих конкурентов.

Верхний ориентир купона для этого кредитного рейтинга весьма любопытный. Однако мой интерес к выпуску был задавлен на корню долговыми метриками и офертой. Размещение подходит скорее спекулянтам в расчёте на быстрый апсайд, чем консервативным долгосрочникам.

🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р7 (рейтинг BBB+, купон 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,95%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Дивиденды во 2-м полугодии 2025! Сколько и от кого ждать выплат
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за август 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth