Перешел от анализа разрозненных ВДО-эмитентов к анализу компаний строительного сектора, облигации которых торгуются на бирже. Учитывая непонятки в РКС и Самолете, начать с этой отрасли будет весьма актуально.

Таблица с шагами в «цифре».

Ключевые проблемы:
a) РСБУ отчетность в 90%+ случаев здесь абсолютно неактуальна, даст ровно ноль информации;
б) Проектное финансирование/эскроу-счета, которые очень сильно искажают «топорную» оценку по соотношению чистого долга и капитала;
в) Недавних дефолтников, от которых можно оттолкнуться в секторе нет, поэтому “тычем пальцем в небо”.

Поэтому подход был немного изменен на следующий:

1 Критичный риск (отмечен красным)
1.1 Неактуальная отчетность (эмитент не публикует полугодовую отчетность по правилам МСФО). Учитывая, что рынок «падающий», это может быть весьма критично;

1.2 Покрытие процентов ICR ниже 1 (хотя нормальным обычно считается коэффициент выше 3, но я бы делал поправку на рыночный цикл и отрасль). Если соотношение долга и капитала не может показать адекватный результат, то в качестве решения можно посмотреть на уровень покрытия процентных расходов операционной прибылью. Т.е. мы допускаем, что бизнес может быть закредитованным, но очень рентабельным и платежеспособным;

( Читать дальше )

Мне наверное повезло, потому что меня с ранних лет приучали к труду. На лето, родители отправляли нас с сестрой, к бабушке с дедушкой, почти что в настоящую деревню.

Фактически это был город, но скорее уже его окраина. Район с большим количеством малоэтажных домов и множеством длинных улочек с  частными домами и небольшими участками земли.

Ряды одноэтажных улочек спускались в балку реки, где у моих бабушки с дедушкой были огороды. К слову, огородов было много. Прямо у дома, по пути в балку, несколько в балке, + ещё у моего дядьки была удаленная дача (а фактически ещё один огород ))).

Помимо огородов, была ещё и скотина: куры, утки, кролики, нутрии, козы, свиньи. За всем этим присматривала дворовая собака Линда.

Мои дедушка с бабушкой, ежедневно и довольно плотно занимались всем этим хозяйством. Подъём в 4 утра, кормёжка скотины, утренняя дойка, завтрак, поездка за комбикормом или сенокос, обед, небольшой сон, кормёжка скота, поездка на огород, вечерняя дойка, ужин, вечерние новости, районная газета (почти по слогам), сон.

( Читать дальше )

На очереди — новый высокодоходный фикс от коллекторов. Хорошо известный на долговом рынке ID Collect 25 февраля соберёт заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.

😎«Хочешь поймать должника — надо думать, как заядлый должник!» — решили в АйДи.Главное, чтобы из самого эмитента нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, Софтлайн, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💸А теперь — поскакали смотреть на новый выпуск АйДи Коллект!

( Читать дальше )

Показатель «бета» (бета-коэффициент) используется в трейдинге на опционах для оценки волатильности актива относительно рынка в целом.

Он показывает, насколько сильно цена конкретной акции или портфеля реагирует на общие рыночные колебания. 
Некоторые значения беты и их интерпретация:

• Бета = 1 — актив движется в точном соответствии с рынком.
• Бета > 1 — актив более волатилен, чем рынок. Например, при бете 1,5 акция теоретически вырастет на 15% при росте рынка на 10%.
• Бета < 1 — актив менее волатилен, чем рынок. При бете 0,5 акция вырастет лишь на 5% при росте рынка на 10%.
• Отрицательная бета — редкий случай, когда актив движется в противоположном от рынка направлении.

 
Принцип работы Бета рассчитывается с помощью статистической техники — бета-регрессии. Анализируются исторические изменения цены актива и выбранного рыночного индекса (например, S&P 500 или IMOEX). Значение беты отражает наклон линии регрессии, установленной в результате этого анализа. 

( Читать дальше )

👓 Недавно на форуме в Санкт-Петербурге эксперты «ВТБ Мои Инвестиции» представили свой прогноз по макроэкономике, рынку акций и перспективным активам. Давайте посмотрим:




📉 Макро:
Инвестстратег Алексей Корнилов ожидает постепенное охлаждение инфляции и смягчение денежно-кредитной политики.

🔘Инфляция: ожидается снижение до 5,3% к концу 2026 года.
🔘Ключевая ставка: прогноз 12% или ниже. ЦБ уже начал подавать рынку более мягкие сигналы.
🔘Экономика: рост ВВП на уровне 1,2%.
🔘Курс валют: ожидаемый диапазон 85–88 руб. за доллар.




( Читать дальше )

Рынок продолжает пилить боковик. Но кое-что начинает меняться, например, поплыла электроэнергетика вниз. Кто-то отменил дивиденды, кто-то не отменил, но акции вниз двинулись, начертив отчётливую вершину. Бумаги других секторов продолжает лихорадить от лёгкого пессимизма до ура-патриотизма. Причина проста — маркетос пытается вытряхнуть наверху всех лишних и загнать туда отчаянных оптимистов. Раньше было проще и вершины имели чёткую разворотную формацию. А теперь даже график индекса рисует какую-то дичь на палочке, и либо там будет ещё одна такая палочка вверх, либо он вместо буковки Г нарисует букву П, закрыв очередной гэп, что в переводе на трейдерский означает обнулить весь рост.

ВТБ продолжает поход на 90р. Дёрганные падения заканчиваются уверенным ростом на новостях про конвертации префов. Бумага сохраняет лидирующие позиции по внутридневным объёмам торгов. Коллеги по цеху в лице Сбера и Тинька пытаются что-то там выстрелить в небо, последний так вообще зарвался относительно всего рынка на слухах про сплит акций. Газпром предпочитает не делать резких движений и следить за движениями других со стороны. А Лукойл не вдохновляет цена Брент, перевалившая за отметку в 70$, вдохновение за него поймать пытается Роснефть.

( Читать дальше )

Западные автомобильные бренды теряют позиции в Китае — их доля рынка упала примерно на 40 п.п. с 2020 года, прибыль быстро снижается. Лояльность к брендам ослабевает, а покупатели выбирают прежде всего по цене и набору функций.

Как BYD смогла так сильно уронить цену, сохранив маржу выше, чем у Tesla?

BYD Seal и Tesla Model 3 — сопоставимые седаны (похожие размеры, LFP-батареи, разные чипы: у BYD — Qualcomm, у Tesla — собственный). При этом в 2022–2025 BYD резко снизила цену Seal (с ~$30,198 до ~$24,190), а Model 3 почти не подешевела (с ~$32,909 до ~$32,688).

Миф 1: Более высокая производительность.

Статистика компаний этого не подтверждает: по выручке на сотрудника китайские OEM (Original Equipment Manufacturer — оригинальный производитель оборудования) заметно уступают западным. У Tesla этот показатель примерно в 6–7 раз выше, чем у BYD, Volkswagen также сильно опережает крупнейших игроков Китая. И это при том, что автоматизация на китайских заводах часто очень высокая.

( Читать дальше )

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:29 | Нефтегазовые доходы в январе 2026 г. — снижение продолжается, демпферные выплаты катастрофически малы. Что с бюджетом на 2026 год?
06:51 | НОВАТЭК отчитался за 2025 г. — крепкий рубль, цена на сырьё и санкции влияют на бизнес компании. Нас ожидает неплохая дивидендная база.
12:59 | Яндекс отчитался за IV кв. 2025 г. — фин. показатели продолжают улучшаться, главный сегмент стагнирует. Отмечаю повышенные дивиденды.
20:08 | Инфляция к середине февраля — недельные темпы продолжают снижаться, регулятор смягчил посыл и дал надежду на снижение ставки в марте.
25:24 | Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в декабре 2025 г. — январе 2026 г. Покупка/продажа акций, корпоративные облигации, валюта и ОФЗ.
29:33 | Аукционы Минфина — спрос высокий, на фоне снижения ставки, недельных принтов инфляции и регистрации доп. выпусков, но это читалось.
32:14 | Заключение, мысли по рынку

( Читать дальше )

В субботу утром пришла информация, что ФНС заблокировала счета компании «Евротранс», а также её дочерних предприятий — «Трасса ГСМ», «Вектор», «Омега трейд». Суммарная задолженность составляет 284 млн рублей. Деньги для компании небольшие.

Сегодня проезжал одну из АЗС «Трасса», решил заехать. Платежи проходят в штатном режиме на головное юридическое лицо, которое подверглось блокировке со стороны ФНС (ИНН 5029169023). Трафик на объекте обычный: автомобили подъезжают регулярно.

( Читать дальше )

Недавно у дочерних структур Россетей вышли отчеты об исполнении ИПР (инвестиционных программ) по итогам 2025 года. Этот документ публикуется раньше официальной отчетности по РСБУ и МСФО и максимально приближен именно к бухгалтерской отчетности.

К слову, именно ИПР выступает ориентиром для прогноза по дивидендной доходности в будущих периодах, так как в этих документах компании указывают ориентир по прибыли, которую планируют направлять на выплату дивидендов.

❓Как отчитались компании?

Отчеты об исполнении ИПР у всех компаний получились неоднородными. Ряд компаний значительно перевыполнили свой план, ряд Обществ получили отклонение по прибыли в рамках статистической погрешности, но были и такие, кто значительно недовыполнил собственный прогноз. Ниже представлены компании и размер отклонения фактического результата от прогноза:

— Россети Центр (недовыполнили прогноз на 21,4%);

— Россети Центр и Приволжье (перевыполнили прогноз на 16,9%);

— Россети Ленэнерго (перевыполнили прогноз на 0.3%);

( Читать дальше )