⚡Электро-купоны до 23,5%! Свежие облигации EKF (Электрорешения) 001Р-03

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Электрорешений!

🔌Эмитент: ООО «Электрорешения»

⚡«Электрорешения» — представитель бренда EKF в России, занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования, решений на его основе, а также программного обеспечения.

В ассортимент входят более 19 тыс. наименований в 36 товарных направлениях — системы «умный дом», профессиональное освещение, счетчики электроэнергии, низковольтная электротехническая продукция и оборудование среднего напряжения, системы обогрева и др.

🏭Производственная база включает в себя 2 площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию, конструкторское бюро и сеть логистических центров. Штат компании превышает 2 тыс. человек.

В марте 2025 ФНС подала иск к «Электрорешениям» на сумму более 2 млрд ₽ и заблокировала счета. Позднее сумма арестованных денежных средств была существенно снижена (до 200 млн ₽). Позднее сумма арестованных денежных средств была существенно снижена (до 200 млн ₽), но затем суд третьей инстанции опять отменил это послабление.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «негативный» от АКРА (март 2025). Сейчас на пересмотре, скоро будет объявлен новый.

💼В обращении 2 выпуска по 1 млрд ₽ каждый. Дебютный 1Р1 был размещен летом 2023 г. и погашается в июле 2026 (я держу его в своем портфеле).

⚠️Выпуск Элреш1Р2 вышел в октябре 2025. На сборе заявок эмитент угодил в скандал: АВО требовала отменить размещение, поскольку отчет МСФО был опубликован с нарушением сроков, а это приводило к возникновению права у инвесторов требовать досрочного погашения 1-го выпуска. В итоге, более 50% выпуска 1Р1 компания погасила, и 2-й выпуск всё-таки успешно разместили.

📍Видео-интервью с эмитентом (январь 2026)

📊Финансовые результаты EKF

Смотрим самую свежую отчетность РСБУ за 9 мес. 2025:

✅Выручка: 15,8 млрд ₽ (+2,5% г/г). Себестоимость продаж росла ещё медленнее — на 1%, до 8,8 млрд ₽. За весь 2024 г. по РСБУ компания заработала 21,7 млрд ₽ выручки (+31% г/г).

🔻Чистый убыток: 244 млн ₽ (за 9М2024 была прибыль 167 млн). Всю прибыль съели выросшие до 963 млн ₽ процентные расходы и бешеные расходы от «иной операционной деятельности» (1,28 млрд ₽). Среди последних выделяются «расходы на услуги факторинговых компаний», что может говорить о проблемах с ликвидностью.

💰Собств. капитал: 3,74 млрд ₽ (-6,1% за 9 мес). Активы уменьшились на 13% до 18 млрд ₽. На счетах всего 211 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 2,24 млрд).

🔺Кредиты и займы: 5,51 млрд ₽ (-6,6% за 9 мес). Из них 91% (больше 5 млрд) — это краткосрочный долг. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA в 2024 году составила 2,35х, сейчас по данным эмитента — на уровне 2,2х. Капитал покрывает чистый долг примерно на 70%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Элреш-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 23,5% (YTM до 26,21%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года (540 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB «негативный» от АКРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 19 февраля, размещение — 24 февраля 2026.

🤔Резюме: а не коротнёт?

🔌Итак, Электрорешения размещают фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Хорошая доходность. Ориентир ежемесячного купона 23,5% — заметно выше среднего по нынешним временам для данного кредитного рейтинга.

✅Есть госзаказы. В общем доступе виден большой пакет госзакупок эмитента. В 2022 г. компания была включена в перечень системообразующих предприятий Минпромторга России.

⛔Долги и убытки. Выручка стагнирует, чистая прибыль превратилась в убыток, а краткосрочных долгов, которые нужно отдавать в ближайшее время — больше 5 млрд. Доля собственного капитала в активах — только 20%, при этом почти весь запас кэша, который был в начале 2025, на 30.09.2025 был уже израсходован.

⛔Задержки в отчетности. Сложно будет вовремя отследить, если ситуация ещё ухудшится (а может, она уже ухудшилась?). Эмитент явно не из «прозрачных».

⛔Другие тревожные звонки. Весной прошлого года ФНС арестовала 2 млрд ₽ на счетах компании, а в октябре пришлось спешно проводить незапланированную оферту по выпуску 1Р1, поскольку инвесторы потребовали заблокировать размещение нового выпуска из-за плохого раскрытия данных.

👇В части долга перед ФНС, есть пояснение от PR-службы эмитента в комментариях под разбором октябрьского выпуска:

💼Вывод: электрическое ВДО, немного «искрит» и даже кое-где попахивает жжёной проводкой. Долговая нагрузка, если верить имеющимся данным, в пределах разумного. Напрягает плохое раскрытие отчетности и непрозрачная история с претензиями от ФНС. Но в октябре компания пошла навстречу АВО и инвесторам, и погасила бОльшую часть выпуска 1Р1.

Осознавая настороженность рынка, доходность сделали привлекательнее большинства конкурентов. У меня есть небольшая позиция по первому выпуску, собираюсь держать её до погашения. Мой интерес к новым бумагам будет зависеть от итоговой ставки купона и нового рейтинга от АКРА. Возможно, рискну уже на вторичке.

🎯Другие свежие фиксы: Воксис 1Р2 (рейтинг BBB+, купон 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%), РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%), ВУШ 1Р5 (А-, 22%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за январь 2026. Мой ТОП!
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth