Фиксированный купон до 21%! Свежие облигации ВОКСИС 001Р-02 на размещении

Так бывает — сначала тебе предлагают попробовать разместиться на бирже старшие друзья. Говорят: "Да попробуй, ничего не будет, это весело". Потом ты осторожно пробуешь ещё, и через некоторое время ещё. А потом тебе уже не хватает надолго новой «дозы» биржевых денег, и ты буквально подсаживаешься на займы от частных инвесторов!

Эмитент «Воксис» (Voxys) спустя пару месяцев перерыва снова появляется на горизонте. Казалось, не так давно я разбирал его дебютное размещение, и вот компания собирает заявки уже на 6-й (!) выпуск биржевых облигаций. Давайте глянем на свежий фикс от колл-центров.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпром, КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

☎️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Воксис!

📲Эмитент: МКАО «Воксис»

☎️Воксис (бренд VOXYS) специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 г. запущен бизнес по сбору просроченной задолженности.

Короче, по сути это те самые колл-центры, куда мы звоним для получения различной информации и которые обзванивают нас по рекламе и другим делам, в т.ч. коллекторским. «Алё, это служба безопасности Сбербанка вас беспокоит!»🤖

🌐VOXYS является самым крупным игроком российского рынка АКЦ, занимая порядка 20%. Среди крупных клиентов — ВТБ, Альфа-Банк, Ростелеком, ПИК, МТС. На ближайшие 5 лет в планах увеличить штат вдвое и выйти на международный рынок.

Владельцы: 2 физлица (Зайцев П.А. и Мосунов А.А. по 50% каждый).

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «развивающийся» от Эксперт РА (август 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим объемом 1,3 млрд ₽, на все выпуски делал подробные обзоры перед размещениями. 12 марта колл-оферта по выпуску ВОКСИС-02 с купоном 26,5%: видимо под неё и берется новый займ, чтобы рефинансироваться под более низкую ставку, что звучит логично. Следующее ближайшее погашение на 300 млн — в октябре 2026.

📍Видео-интервью с эмитентом (октябрь 2025)

📊Финансовые результаты ВОКСИС

Большой плюс — в прошлом году компания услышала мою просьбу и начала публиковать отчетность по МСФО. Смотрим второй в истории VOXYS консолидированный отчет за 6 мес. 2025 года.

🔽Выручка: 2,27 млрд ₽ (-11,9% г/г). Зато процентные доходы от коллекторского бизнеса резко выросли до 295 млн ₽ (11,5% в общей выручке), а себестоимость продаж снизилась на 16,8% до 1,69 млрд ₽. Это позволило увеличить операционную прибыль почти втрое до 503 млн ₽.

✅EBITDA: 614 млн ₽ (+57,8%). Бизнес колл-центров стагнирует, но взлетают цифровые услуги и коллекторская компания. По итогам всего 2024 г. EBITDA была 1,09 млрд ₽ (+31% г/г).

✅Чистая прибыль: 230 млн ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Правда, ЕЩЁ сильнее (сразу в 4 раза!) выросли и финансовые расходы — до 246 млн ₽. За весь 2024 г. прибыль составила 495 млн ₽ (рост в 40 раз г/г!).

💰Собств. капитал: 955 млн ₽ (-1,4% за 6 мес). Снижение из-за выплаты дивидендов на 152 млн. Размер активов увеличился на 4,7% до 4,8 млрд ₽. На балансе 377 млн ₽ кэша (годом ранее было 250 млн).

🔺Кредиты и займы: 2,52 млрд ₽ (+1,8% за 6 мес). Почти все долгосрочные — 2,48 млрд ₽, краткосрочные — всего 81 млн ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM снизилась до 1,85х (в начале 2025 была больше 2х).

⚙️Параметры выпуска

● Название: Воксис-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 21% (YTM до 23,14%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 11 февраля, размещение — 13 февраля 2026.

🤔Резюме: алё, а вы потянете?

📲Итак, Воксис размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Динамичный рост бизнеса. Общая выручка, операционная и чистая прибыль уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, занимает порядка 20% рынка аутсорсинговых колл-центров.

✅Финансовая устойчивость. Кэш на счетах растет и уже приблизился к 400 млн, коэффициент покрытия процентов ICR на середину 2025 был на комфортном уровне 2,6х.

⛔Рост долга. На активную экспансию нужны деньги, поэтому компания активно занимает — раньше только у банков, а теперь и на рынке. Пока что выручка успевала за долгом, так что долговая нагрузка вполне приемлемая — ниже 2х.

⛔Вывод средств. В 2024 г. компания выплатила бенефициарам 550 млн ₽ дивидендами, а в 1-й половине 2025 ещё 152 млн ₽ (ранее были планы на 620 млн). Тенденция одновременного наращивания долга и выплаты щедрых дивов настораживает. Тем более, что одновременно эмитент выдаёт владельцам займы под ставку ниже рыночной на сотни млн ₽.

💼Вывод: не так радужно, как выглядело год назад — сильно взлетели процентные расходы и просел основной сегмент бизнеса. Зато компания удачно ворвалась в новую для себя сферу выбивания долгов. Ликвидности на счетах для оплаты текущих расходов пока более чем достаточно.

👉Новый выпуск смотрится логично, если им закроют более дорогой прошлогодний займ. Только старый выпуск на 200 млн, а в новом нацелились на 500. Всё равно +300 лямов долга собираются себе навесить.

Бенефициары, вероятно, имеют не связанные с Воксис другие бизнесы, и активно берут у компании взаймы, а также по-максимуму «доят» компанию через дивиденды.

⚖️Сейчас эта схема более-менее сбалансированная, однако не факт, что через пару лет денежный поток будет покрывать и нужды владельцев, и набранные долги. Но Эксперт РА смотрит на компанию оптимистично, по крайней мере на ближайшем горизонте. Мой личный интерес будет зависеть от итоговой ставки купона.

🎯Другие свежие фиксы: Новабев 3Р2 (рейтинг АА, купон 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%), ВУШ 1Р5 (А-, 22%), Аэрофьюэлз 3Р1 (А, 20%), АПРИ 2Р13 (BBB-, 24.5%), АЗОТ 1Р1 (АА-, 17.4%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за январь 2026. Мой ТОП!
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth