первичное размещение облигаций

Большое количество желающих успеть собрать денег до заседания, неделя будет непростая (возможна волатильность перед заседанием и смена тренда после него). Поэтому:

• Оценки в табличке, вероятно, еще буду менять
• Все оценки и цифрами, и текстом сейчас идут уже с учетом нынешнего рынка и его оптимизма, который может закончиться уже в пятницу. А может и не закончиться – но пока прогнозов не делаю. Про свою подготовку к заседанию напишу отдельно в начале недели 
• По некоторым из бумаг техразмещение будет уже в пятницу либо на следующей недели, т.е. мы будем заморажены на заседание в заявках. Это само по себе не хорошо и не плохо, но стоит учитывать исходя из своих ожиданий о будущем движении рынка

🪨 Металлоинвест: AA+/AAA, флоатер КС+175 ежемес. (EY 24,06%), 3 года, 35 млн.

С мая Металлоинвест – уже не чистый AAA: АКРА понизила рейтинг до AA+ в связи с ростом расходов на обслуживание долга (причины понятные – сектор пока в нокауте). И торгуется в соответствующих «промежуточных» доходностях

( Читать дальше )

В линейке корпоративных фиксов прибавление. Группа «ВИС» порадует биржевых бондоводов очередным выпуском. Купон обещают рыночный — до 20%. Но есть нюансы, и о них в моем традиционном детальном разборе.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск ВИС Финанс!

🏗️Эмитент: ООО «ВИС Финанс»

🤝ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС» для привлечения облигационных займов. Группа «ВИС» — инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Образован в 2000 г. в СПб (земляки, получается).

( Читать дальше )

Роделен снова радует нас свежим выпуском. Компания уже размещала 5-летний фикс в марте, а до этого попадала в мои обзоры 1,5 года назад, в начале февраля 2024, когда анонсировала выпуск 002Р-02.

Эмитент интересный, а новые облигации предлагают инвесторам хорошую плавающую доходность. Давайте посмотрим, что для бондоводов приготовили ребята из питерского лизинга.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏘️А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Роделена!

🚛Эмитент: АО ЛК «Роделен»

( Читать дальше )

Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Прошло всего 3 недели с предыдущего размещения, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Или не наивных? Давайте разбираться.

Эмитент с амбициозным названием «МОНОПОЛИЯ» ворвался на долговой рынок в октябре 2024, разместив свой дебютный флоатер. А потом вошёл во вкус и фигачит новые выпуски всё быстрее и быстрее. Давайте глянем, стоит ли рискнуть и взять в портфель очередной монопольный бонд. Рисковать есть ради чего — купон по свежему фиксу обещают аж до 25,25%.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

( Читать дальше )

Подробно про то, чем занимается Авто Финанс Банк и про итоги 2024 писал в разборе прошлого выпуска. Сейчас можно посмотреть свежие квартальные цифры по МСФО:

• Процентный доход: 9,4 млрд. (+92,6%)
• ЧПД после резервов: 2,1 млрд. (+12,9%)
• Прибыль: 1,1 млрд. (+3,3%)

✅ Прибыль отстает за счет роста операционных расходов. В остальном все нормально. У АФБ по-прежнему высокая достаточность базового и основного капитала, с начала года она даже выросла с 17,4 до 18,3%
⚠️ Почти всю прибыль 2024 года Банк отдаст дивидендами материнскому АвтоВАЗу. Это традиция, в прошлом году было аналогично, никак специфически факт выплаты не оцениваю (конечно, с точки зрения кредитоспособности хотелось бы, чтобы деньги оставались в компании, но тут уж как есть)

💼 Структура портфеля заметно сместилась в пользу физиков. Соотношение кредитов юр/физлицам – 63/37%, на начало года было 57/43%

• С учетом, что у АФБ много фондирования с плавающей ставкой, а автокредиты выдаются уже под фикс – можно ждать более значимого увеличения процентной маржи у банка (сам портфель в объеме почти не изменился)

( Читать дальше )

Вложиться в новую Ладу Искру за 1,5 млн ₽? А может, лучше вложиться в свежий фикс от АвтоФинанс Банка?😉

🪣Главный автомобильный банк страны снова предлагает широкой публике свои ведёрные автовазовские облиги. Предыдущие выпуски получились вполне достойными и не раз попадали в моё поле зрения. Давайте теперь заценим свежачок.



Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новый выпуск от АвтоФинанс Банка!

🏛️Эмитент: Авто Финанс Банк

🚗Авто Финанс Банк — средний по размеру банк. Ранее назывался РН Банк и принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит. РН Банк кредитовал покупку авто и финансировал автодилеров в России. АвтоВАЗ выкупил банк в 2023 г. за 7 млрд ₽.

( Читать дальше )

Свежее мнение по эмитенту здесь, именно кредитное качество компании вполне устраивает. Тот случай, когда купон можно было снижать еще до сбора, но похоже что удовольствие решили растянуть

Выпуск очень хайповый, снизить будет не проблема (или кратно раздуть объем, как в прошлый раз, или даже всё сразу). При этом, даже с 18,5% тут останется небольшая премия к своему 1Р-03 RU000A10B933, а совсем рыночно в моменте бумага будет выглядеть только в районе 18%

Планирую поучаствовать, с постепенным сокращением объема от 19%

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Быстроденьги – микрофинансовая организация, специализируется на PDL-займах (~70% в стурктуре выдач за 2024 год, при этом, в отличие от многих коллег по бизнесу, пока не смещает фокус в сторону более длинных IL)

Входит в Группу Eqvanta – это уже довольно типичная для сектора структура, где консолидированы несколько брендов МФО, свой коллектор и своя IT-команда

⏳ Ранее писал, что у БД получился очень слабый 2023 год, а далее они занимались активным наращиванием портфеля, что на первых порах сделало еще больше поводов для волнений. Но по итогам 2024 растущий портфель начал давать свои вполне хорошие результаты:

• Портфель займов: 4,8 млрд. (+83%)
• ЧПД: 2,2 млрд. (+7,9%)
• Прибыль: 0,8 млрд. (x4)

Можно придраться к плохой динамике по ЧПД, она связана с ростом резервов. Но в целом улучшений хватило, чтобы Эксперт РА вернуло БДеньгам ранее отобранную ступеньку рейтинга (причина была в снизившейся достаточности капитала и рентабельности)

📋 Цифры МСФО по всей группе Экванта за 2024 (они более показательные, т.к. все бизнесы смежные, долги набираются на БД, а далее деньги гуляют между компаниями достаточно свободно): 

( Читать дальше )

Гидромашсервис решил, что он не хуже Полипласта, и снова выходит на рынок спустя всего 1,5 месяца после предыдущего размещения. Да ещё и сразу с ДВУМЯ новыми выпусками!

Расскажу об эмитенте, параметрах выпуска и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️А теперь — помчали смотреть на новые выпуски от Гидромашсервис!

🗜️Эмитент: АО «Гидромашсервис»

🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой отрасли, водного хозяйства, ЖКХ, тепловой и атомной энергетики, металлургии, химической промышленности и судостроения. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.

( Читать дальше )

По эмитенту у нас есть РСБУ за 1кв’25 (более-менее кореллирует с МСФО), цифры такие:

• ЧИЛ: 158,5 млрд. (-3,6% кв/кв)
• Выручка: 11,7 млрд. (+53,4%)
• EBIT: 8,9 млрд. (+81,8%)
• Прибыль: 1,3 млрд. (+15,3%)

Балтлиз, как и многие коллеги по сектору, вынужденно сокращает инвестиции в лизинг, но поскольку ранее компания довольно активно и успешно наращивала портфель – запас прочности здесь еще большой

• Долг общий: 163,2 млрд. (~0%)
• Финрасходы:7,9 млрд. (x2,1)
• ЧИЛ/ЧД: 1,05х

ЧИЛ покрывает долг, EBIT с запасом покрывает финрасходы. Пережидать сложный период в секторе на старых запасах компания может еще долго. При условии, что не будет проблем с рефинансом, т.к. короткой части долга у них на 40+%. Но до сих пор таких проблем не было

⚠️ Еще один сложный момент – растущее количество изъятий, тут тоже плоховато, как у многих в секторе. За квартал +43,3%, до 2,6 млрд. Балтлизу хорошо бы придумать что-то по реализации стока, и этот момент важно контролировать по следующим квартальным отчетам – если сток и дальше продолжит расти теми же темпами, купоны в какой-то момент придется выдавать изъятыми авто (но это тоже еще не прям сейчас)

( Читать дальше )