Первичные размещения облигаций: план на неделю с 21.07 по 27.07.25 (часть 1/3)

• Оценки в табличке, вероятно, еще буду менять
• Все оценки и цифрами, и текстом сейчас идут уже с учетом нынешнего рынка и его оптимизма, который может закончиться уже в пятницу. А может и не закончиться – но пока прогнозов не делаю. Про свою подготовку к заседанию напишу отдельно в начале недели 
• По некоторым из бумаг техразмещение будет уже в пятницу либо на следующей недели, т.е. мы будем заморажены на заседание в заявках. Это само по себе не хорошо и не плохо, но стоит учитывать исходя из своих ожиданий о будущем движении рынка

🪨 Металлоинвест: AA+/AAA, флоатер КС+175 ежемес. (EY 24,06%), 3 года, 35 млн.

С мая Металлоинвест – уже не чистый AAA: АКРА понизила рейтинг до AA+ в связи с ростом расходов на обслуживание долга (причины понятные – сектор пока в нокауте). И торгуется в соответствующих «промежуточных» доходностях

Новый выпуск стартует с EY максимально близкой к своим старым флоатерам 1P-06 RU000A1079S6 и 1P-14 RU000A10BQD6 – поэтому спекулятивного потенциала тут не вижу. Если кому нужен баланс качества и доходности на длинной дистанции – считаю, годится, несмотря на снижение рейтинга эмитент остается вполне спокойным

🏢 Роделен: BBB+, флоатер КС+550 ежемес. (EY 28,71%), 3 года, 200 млн.

Тут я бы еще подумал, стоит ли лезть в середнячковый (хоть и далеко не худший) лизинг с очень умеренной EY, но Роделен все решил за меня, установив вход от 1,4 млн.: выделять такую долю именно сюда желания точно нет. Высокий порог намекает, что выпуск не для розницы, да и других вариантов на неделе достаточно

Из флоатеров того же рейтинга на вторичке выделяется АБЗ 2Р-01 RU000A109PP1, где свои риски, но на них положена и куда более достойная EY 32+%

🚛 Монополия: BBB+, купон до 25,25% ежемес. (YTM до 28,39%), 2 года, 500 млн.

Злостный серийный заемщик на грани больших финансовых проблем – последний раз упоминал эмитента тут, в том же посте ссылки на более подробные разборы. На удивление, у меня с Монополией сложилась очень положительная история, до сих пор она давала заработать

И даже с поправкой на качество, старт по нынешним временам очень высокий. Если предыдущие пара выпусков были интересны уже скорее со вторички либо под конец сбора, то новый хорошо выглядит уже на первичке: с доходностью своего ближайшего 1P-05 RU000A10BWL7 он сравняется только на купоне 23,5% Соответственно, явная премия закончится примерно на 24-24,5%. Планирую участвовать. Эмитент не самый спокойный, поэтому чисто спекулятивно и не особо большим объемом

🚧 ВИС Финанс: A+, купон до 20% ежемес. (YTM до 21,94%), 3 года, 3 млрд.

Подробный разбор эмитента и выпуска тут. С тех пор рынок успел улететь довольно далеко, и если в начале июля стартовые 20% совсем шикарными не казались, то сейчас даже с 18% все еще остается некоторая премия к своему сравнимому БО-П01 RU000A102952 (правда ликвидности там маловато, на это стоит сделать скидку)

🪨 Уральская кузница: A, купон до 22% ежемес. (YTM до 28,39%), 2 года, 1 млрд.

Более-менее благополучный кусочек Группы Мечел, но считаю, что относиться к ней все же стоит именно как к Мечелу (про него не так давно писал тут). Уверен, что и собранные деньги пойдут прямыми либо окольными путями в материнскую компанию

Если кого не смущает общее качество Группы, то старт сам по себе, чисто технически – очень хороший. Даже с поправкой, что в норме бумага не должна торговаться в чистых доходностях A-грейда 

Спекулятивно еще подумаю об участии небольшим объемом, особенно глядя, как спокойно сейчас торгуются другие явно проблемные эмитенты. Но в оценках на всякий случай ставлю X (без поправки на качество это была бы, разумеется, 5)

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)