За сегодня

Топиков: 328

форум акций: 462

остальные форумы: 678

комментариев: 2510

за месяц

 

Блог им. imabrain |Новые облигации Сегежа Групп (24%): свежий взгляд на эмитента

Новые облигации Сегежа Групп (24%): свежий взгляд на эмитента

Последний раз смотрел на Сегежу по итогам 1п 2025, и всё, что увидел, мне предсказуемо не понравилось. Но успешная допэмиссия плюс анонс новых выпусков – повод посмотреть еще раз

📋 У компании вышел свежий отчет за 9м 2025, нас тут интересуют только цифры за 3 квартал, который уже впитал в себя эффект допки:

  • Выручка: 23,5 млрд. (-13,2% г/г)
  • OIBDA: 0,5 млрд. (-81,6%)
  • Убыток: 3,2 млрд. (-40,1%)
Ждал, что будет чуть получше, но в целом существенное сокращение квартального убытка в случае с Сегежей – уже хорошо. Компания продолжает работать в условиях крепкого рубля и низких цен на свою продукцию, отсюда слабоватая выручка, вместе с параллельным ростом с/с

Плюсиком – контроль комм/адм расходов, они с начала года планомерно снижаются, но одного этого пока мало для полной стабилизации

  • Финрасходы: 4,7 млрд. (-41,6% кв/кВ)
  • Кэш: 12,6 млрд.
Долговые коэффициенты считать нет смысла из-за низкой OIBDA, да и в целом считать их смысла нет до тех пор, пока Сегежа остается убыточной на операционном уровне

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Первичные размещения облигаций: план на неделю с 15.12 по 21.12.25 (часть 3/3)

Первичные размещения облигаций: план на неделю с 15.12 по 21.12.25 (часть 3/3)

🇷🇺 Самарская область: AA, купон до 15,5% квартальн. (YTM до 16,43%), 3 года, 9 млрд.

Нормальный старт по меркам AA-субфедов и всё та же общая идея – брать в этом сегменте все фиксы (за редкими и особо наглыми исключениями типа Башкирии) и получать с них чуть больше или чуть меньше, но стабильный плюс. До тех пор, пока вся схема однажды окончательно не сломается из-за чрезмерного наплыва желающих или из-за новой волны рыночного пессимизма

Основная масса группы AA торгуется в районе YTM 15,5%, поэтому до купона ~15% выпуск остается в рынке. Единственный заметный минус тут – активная амортизация уже со 2 года, из-за чего дюрация сокращается примерно до уровня 2-летней бумаги, и на банкет по случаю особо активного снижения КС она в полной мере не попадает

🚧 ПИР: BB, купон 27% ежемес. (YTM 30,61%), 2 года, 190 млн.

Эмитент со звездочкой, для особых ценителей ВДО. В моменте выглядит не слишком хорошо, и тот факт, что бумаги торгуются дешевле своего формального рейтинга, – абсолютно оправдан как внутренними рисками, так и общим слабым состоянием ключевых для ПИРа угольного сектора и сектора грузовой/спецтехники

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Первичные размещения облигаций: план на неделю с 18.08 по 24.08.25

Первичные размещения облигаций: план на неделю с 18.08 по 24.08.25

⚗️ Полипласт USD: A- / A, купон до 12,5% ежемес. (YTM до 13,24%), 2,5 года, 20 млн.

Серийный эмитент в не самом простом положении, чем многих и отталкивает, но пока вполне себе давал заработать, как минимум в рублевых выпусках

Последний раз писал про это и про Полипласт в целом в разборе свежего юаневого RU000A10C8A4. Стартовые параметры долларового – получаются примерно на аналогичном уровне. Юаневый при этом короче и выше по ТКД, поэтому при снижении на сборе – я бы смотрел уже на него



( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Первичные размещения облигаций: план на неделю с 04.08 по 10.08.25 (часть 1/2)

Первичные размещения облигаций: план на неделю с 04.08 по 10.08.25 (часть 1/2)

🪓 Сегежа Групп: BB+, купон до 26% ежемес. (YTM до 29,34%), 2,5 года, 1 млрд.

Звезда недели. Идея тут в том, что после допэмиссии на 113 млрд. Сегежа должна существенно (примерно втрое) сократить финрасходы и сможет еще какое-то время протянуть в ожидании улучшения конъюктуры на своем рынке или другого чуда. Даже несмотря на то, что на операционном уровне компания остается убыточной

Я бы пока не раскатывал губу на все 2+ года, но по крайней мере до конца 2025 эмитент выглядит более-менее спокойным. Соответственно, и желающих в этой истории поучаствовать – наверняка будет много



( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Первичные размещения облигаций: план на неделю с 08.04 по 14.04.24

Первичные размещения облигаций: план на неделю с 08.04 по 14.04.24

🌲 Сегежа Групп: BBB, флоатер RUONIA+450, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

Если верить, что свои долговые проблемы Сегежа будет решать через допку (то есть за счет акционеров, а не за счет облигационеров), то вариант неплохой. Уже куда интереснее, чем их предыдущий флоатер RU000A107BP5 (RUONIA+380), а в отличие от фиксов – раскрытия доходности не нужно ждать до погашения, которое в любом случае будет процессом непокойным. Если в допку не верить – однозначно стоит поберечь нервы и пройти мимо

🖥 Селектел: А+/AA-, купон до 15,5% ежемес. (YTM~16,55%), 2 года, 5 млрд.

Выглядит как стандартный заход с более-менее высоким стартом, под последующее снижение купона на сборе. Про эмитента можно почитать в разборе прошлого выпуска, рынку он хорошо знаком и даже любим, но в данном случае это скорее минус, добавит ажиотажа. Плюс размещение в Тинькофф


( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Спасение рядового Сегежи: вчера компания получила 2,2 млрд. через выпуск ЦФА

Сегежа добирает денег, вчера компания получила 2,2 млрд. через выпуск ЦФА https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/3b/89/5053/reshenie-SEG-1-DT-012027-00002-25012024.pdf

  • Выпуск на 3 года, по условиям как облигация, флоатер RUONIA+390. Он не был адресован конкретному покупателю, но и публичного размещения не проводилось, при этом выпуск выкупили полностью – очевидно, кое-чья невидимая рука помощи, поскольку вторички по этому ЦФА тоже не предусмотрено и покупателю придется держать его до погашения

Интересно, что в конце ноября Сегежа заняла еще 3 млрд. тем же способом https://alfabank.servicecdn.ru/site-upload/ee/1d/5053/reshenie-SEG-1-DT-112026-00001-23112023.pdf

Это было параллельно более крупному займу от АФК Системы https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=xclmPcqW2UyKrQffroJKVg-B-B&q=

Но про него все в курсе, а тут можно по-тихому, без этих ваших обязательных раскрытий😎

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Блог им. imabrain |Облигации: план по первичным размещениям на неделе с 27.11 по 03.12.23

Облигации: план по первичным размещениям на неделе с 27.11 по 03.12.23

🇷🇺 Новосибирская область: AA, YTM~13,6%, 7 лет, 10 млрд.

YTM здесь определяется через спред 200 б.п. к КБД на сроке 3,9 – на момент написания это 13,6%, что примерно соответствует купону 13%. Среди длинных субфедов сравнимую доходность и спред дают только бумаги с более низким кредитным рейтингом

Самый доходный из собственных выпусков Новосиба RU34021ANO0 торгуется c YTM~12,7%. Премия определенно есть, а все прошлые субфеды в этом году при схожих вводных отработали хорошо. Поэтому и сюда планирую заглянуть за небольшим апсайдом (держать ради купона неинтересно, только как спекулятив)



( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Комментарии Максима Орловского по поводу новых санкций, и немного по рынку в целом. Новатэк, Мосбиржа, Сегежа, Сбер, Хендерсон


Тезисы для тех кому лень смотреть:

🔹Сильного влияния новых санкций быть не должно: у компаний были все основания их ждать и было время подготовиться. Кроме СПБ-Биржи, тут «отдельный кейс»

🔹На начало сентября у российских частных инвесторов порядка 20% средств было вложено в иностранные активы, в т.ч. через СПБ-Биржу. Если сейчас им дадут возможность продать эти бумаги, полученные деньги могут прийти уже в контур РФ, широким слоем во все основные типы активов (акции, облигации, замещайки, депозиты и т.п.)

🔹На валютный рынок в результате может прийти $10-12 млрд. Сумма значительная, но меньше, чем может дать любой «условный экспортер». Тем не менее, это тоже плюс в копилку укрепления рубля

🔹Считает, что саму возможность инвестировать в рынок США для граждан РФ давно надо было закрыть. Эту работу должен был сделать ЦБ, но «то, что мы не сделали – сделали за нас»

🔹Мосбиржа как бенефициар ситуации. У компании все хорошо, но смысла покупать уже нет, стоят дорого. Даже если повысят пейаут до 75% – дивиденды Мосбиржи не сравняются со Сбером

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Экспресс-разбор свежих отчетов: главное. Роснефть, Лукойл, Магнит, Северсталь и другие⁠⁠

    • 05 сентября 2023, 11:00
    • |
    • imabrain
  • Еще
Экспресс-разбор свежих отчетов: главное. Роснефть, Лукойл, Магнит, Северсталь и другие⁠⁠

🚅 Экспресс-разбор свежих отчетов – самое главное о положении дел, без воды и скучных цифр:

Роснефть

Не совсем отчет – отдельные цифры, через которые нам показали рекордную прибыль, но никак не пояснили ее источники (выручка с ебитдой не выросли). Упоминается некий «контроль над расходами» – про это было и в 1кв'23, возможно что свой вклад уже внес и «Сахалин-1», где РН получила долю ушедшего Exxon – но точно узнаем только когда/если получим развернутые комментарии от компании. Возможно, по итогам года

Сейчас можем ориентироваться только на то, что за полгода заработано 30+ руб. дивиденда на акцию, и что 3кв тоже обещает быть сильным за счет курса рубля. Остальное будем узнавать в процессе. Акция вполне отыграла позитив, но и перегретой ее не назвать. Для равномерного добора в длинный портфель вполне годится, чем и я тоже периодически занимаюсь

Лукойл

Уверенная прибыль и не-символический триллион кэша на счетах. Как и в РН, прибыль выросла при снижении выручки (здесь можно сравнить только с 2021 годом, но тоже вполне показательно – ждем пояснений). Дивиденд за период – не менее 500-600 руб./акцию, возможно, он уменьшится на сумму байбэка, не страшно

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Сегежа Групп (SGZH) – основные выводы и мысли по отчету за 1 квартал 2023 и конф-коллу

Сегежа Групп (SGZH) – основные выводы и мысли по отчету за 1 квартал 2023 и конф-коллу
🌲К сожалению, надежды на быстрый выход из кризиса пока не оправдываются: Сегежа продолжает полировать дно. В зависимости от методики расчета, 1кв’23 стал чуть лучше или чуть хуже, чем 4кв’22, но принципиально ситуация не поменялась ни по динамике, ни в целом

🔹Снова упали цены, хотя кварталом ранее в компании говорили про «позитивный тренд» и ожидали их роста. Теперь ожидают роста во 2-3 квартале. Такой прогноз более-менее совпадает с ценовыми графиками за последние несколько лет, но гарантий здесь никто не даст

🔹Компания остается экспортером: 63% выручки дают продажи за рубеж. Хорошо, что удалось окончательно переориентироваться из Европы куда-то еще (наш внутренний спрос объемы Сегежи просто не переварит). Плохо, что это «куда-то» большой частью приходится на Китай – далеко не самое маржинальное направление, а выйти на прочие рынки пока не получается

⚠️Долг/OIBDA LTM = 7,9. Долгов особо не прибавилось, но за счет снижения 12-месячной OIBDA (ушел высокий результат 1кв’22) выглядит страшновато.

( Читать дальше )

полезные записи за 24 часа

★8 21 Как ЦБ будет причесывать финансовых блогеров и хайпожоров в 2026 году
★7 1 Самые дикие налоговые проблемы россиян с зарубежными счетами в 2026 году
★6 9 🚘🚜✈️Три лизинговых богатыря: Балтийский лизинг, Интерлизинг, ГТЛК🀄️Карта лизинга
★6 16 Инфоцыган прижмут к стене: Банк России зарегулирует блогеров
★6 58 Я всех предупреждал, что сингулярность наступит
★5 3 Самый опасный соперник инвестора
★5 97 Если вы трейдер, я настоятельно рекомендую вам найти кошку...
★5 5 НОВАТЭК отчитался за 2025 г. — крепкий рубль, цена на сырьё и санкции влияют на бизнес компании. Нас ожидает неплохая дивидендная база.
★4 64 Честная исповедь инвестора после 6 лет на рынке акций РФ - есть ли смысл?
★4 4 Монстр-фонд от Сбера: складская недвижимость класса А с доходностью 33% годовых
+146 97 Если вы трейдер, я настоятельно рекомендую вам найти кошку...
+107 58 Я всех предупреждал, что сингулярность наступит
+103 41 Азия. Среда.
+101 28 Телеграм заблокируют, цветные металлы падают🔥Акции и инвестиции
+97 32 Общественное обсуждение доклада ЦБ о регулировании финансовых инфлюенсеров
+78 44 Индекс МБ сегодня
+78 4 Россети Волга. Отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г. Считаем дивидендную базу по РСБУ!
+77 156 Цены в России, превращаемся в Норвегию
+74 95 Сбережения россиян в 2025 году достигли умопомрачительных величин 😱
+72 9 Ситуация на текущий момент

самые обсуждаемые сегодня

95к Сбережения россиян в 2025 году достигли умопомрачительных величин 😱
58к Я всех предупреждал, что сингулярность наступит
44к Индекс МБ сегодня
41к Азия. Среда.
32к Общественное обсуждение доклада ЦБ о регулировании финансовых инфлюенсеров
32к не обновляйте винду 11
27к У мессенджера Max есть покровители в высших властных кругах — Bloomberg
23к Россия намерена добиваться от НАТО юридически закрепленного отказа от дальнейшего расширения на восток и отмены обещаний членства в альянсе для Украины и Грузии — Известия
22к Экономика России свалилась в стагнацию.
21к Глава МИД Ирана заявил о необходимости уничтожения ядерного оружия
....все тэги
UPDONW
Новый дизайн