Первичные размещения облигаций: план на неделю с 08.04 по 14.04.24

🌲 Сегежа Групп: BBB, флоатер RUONIA+450, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

Если верить, что свои долговые проблемы Сегежа будет решать через допку (то есть за счет акционеров, а не за счет облигационеров), то вариант неплохой. Уже куда интереснее, чем их предыдущий флоатер RU000A107BP5 (RUONIA+380), а в отличие от фиксов – раскрытия доходности не нужно ждать до погашения, которое в любом случае будет процессом непокойным. Если в допку не верить – однозначно стоит поберечь нервы и пройти мимо

🖥 Селектел: А+/AA-, купон до 15,5% ежемес. (YTM~16,55%), 2 года, 5 млрд.

Выглядит как стандартный заход с более-менее высоким стартом, под последующее снижение купона на сборе. Про эмитента можно почитать в разборе прошлого выпуска, рынку он хорошо знаком и даже любим, но в данном случае это скорее минус, добавит ажиотажа. Плюс размещение в Тинькофф


С учетом, что даже по верхней границе купона эта бумага обгонит ставку ЦБ еще не скоро и ненадолго (длина тут всего два года) – большого смысла что-то ловить на сборе не вижу, выгоднее будет подбирать уже после размещения, на вторичке

⚙️ Русал CNY: A+, купон до 8% ежемес. (YTM~8,2%), 2-2,5 года, объем не озвучен  

Тут нам до сих пор не озвучили итоговый ориентир по объему и точный срок бумаги – но под ЛДВ она точно не попадает. Предыдущий юаневый выпуск RU000A107RH8 на 2,5 года с купоном 7,2%, торгуется в районе номинала. Соответственно, при любой премии к нему – новый будет вполне покупабельным

🔩 Гидромашсервис: A, купон до 16% ежемес. (YTM~17,1%), 3 года, 3 млрд.

Еще один ашник со стартом в районе 16%, тысячи их… Из хорошего – по кредитному качеству все очень хорошо, относительно длинный срок в 3 года, большая премия к своему выпуску RU000A105Q89 (но надо учитывать, что он уже проходил оферту с выставлением не особо рыночного купона, т.е. сидеть там остались только самые упертые или невнимательные и котировка – не совсем показательная)


По совокупности, спекулятивно – как и всё сейчас малопредсказуемо, в холд – в пределах 15,5% рассматривать вполне можно, хотя бы для разбавления бесконечных застроев с лизингами

📦 Первый Контейнерный Терминал (группа GlobalPorts): AA, купон до 16% квартальн. (YTM~16,6%), 1,5 года, 5 млрд.

Никакой премии к своим более длинным выпускам, но тут может сработать магия высокого купона: других фиксов под 16% в этой рейтинговой группе нет


Если не укатают слишком сильно – это будут примерно те же параметры, которые нам уже третий месяц пачками пихают в А-грейде, только более высокого кредитного качества. Теоретически, выше 15,5% возможен даже некоторый апсайд

🏢 Аполлакс Спэйс: BB-, купон лесенкой 21 – 19 — 17% ежемес. (YTM~21,2%), 3,5 года, 200 млн.

Дебютант на рынке ВДО. Аполлакс арендует помещения в Москве, ремонтирует и пересдает под офисы – напоминает Гарант-Инвест, только вот объекты у них не в собственности и в случае чего в покрытие долгов отправиться не смогут


За это нам предлагают более-менее адекватную лесенку (хотя и без явной премии за дебют): первый год 21%, второй – 19%, дальше 1,5 года 17%. Общий YTM вполне к себе располагает, и есть еще один аргумент «за» – что выпуск неквальский. В BB-грейде сравнимую доходность сейчас дают в основном МФО, и более доступный Аполлакс имеет все шансы расторговаться над номиналом, сразу или чуть погодя. Дату сбора еще не уточняли, ориентир 11-16.04, предзаказы – у Иволги

🚘 Контрол Лизинг: BB+, купон до 18,5% ежемес. (YTM~19,9%), 5 лет, 1 млрд.

Считаю, что Контрол по надежности куда ближе к BBB-грейду, чем к своему формальному BB, поэтому в пределах 18% бумага кажется вполне интересной. Да и в рамках BB+ смотрится неплохо, также есть премия к своему выпуску RU000A106T85.


Единственное, тут будет довольно быстрая амортизация, со 2го года. Формальный срок – полные 5 лет, без опционов, но дюрация в итоге получится сильно меньше, порядка 2,5 (что в целом не трагедия)

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)