Блог им. imabrain |Озон в 2024 году: получится ли снова заработать на убыточной компании?

    • 02 мая 2024, 19:30
    • |
    • Mozg
  • Еще
Озон в 2024 году: получится ли снова заработать на убыточной компании?

📦Для начала основные итоги 2023 года и с чем компания пришла в 2024:

  • GMV: 1,75 трлн. (+111%)
  • Выручка: 424,3 млрд. (+53%)
  • EBITDA: 4,2 млрд. (была отрицательная)
  • Убыток: 47,2 млрд.

✅Получилось очень хорошо, несмотря на чуть скомканный старт. Почти вдвое опередили свой же прогноз по GMV. Кол-во заказов: 966 млн. (+107%), покупателей: 46,1 млн. (+31%)
Общий тренд: растет кол-во заказов на покупателя, но падает средний чек. И это хорошо – покупки на Озоне для многих становятся не ситуативной, а регулярной частью потребления

⚠️Темпы роста выручки сравнимы с 2022 (+55%), при этом ее комиссионная часть практически не выросла (+8%):
Озон жертвует этими деньгами ради ускоренного роста, позволяя пользователям продавать и покупать дешевле. Скорее всего, так оно и продолжится в этом году – в условиях продолжающейся борьбы с WB за доли рынка это целесообразно, и возможности такие у компании тоже есть

✅Общая доля 3P-выручки выросла с 56,1 до 61%
Озон продолжает курс в сторону наиболее маржинальной 3P-модели, направленной на обслуживание сторонних продавцов, а не собственных продаж. Комиссии, как мы видели, «субсидируются», а итоговые цифры получились за счет стремительной прибавки выручки от рекламы (+127%) и финтех-направления (х11)



( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Глобалтранс (GLTR) – итоги 2023 года и что будет дальше. Дождемся ли наших денег?

    • 16 апреля 2024, 18:41
    • |
    • Mozg
  • Еще
Глобалтранс (GLTR) – итоги 2023 года и что будет дальше. Дождемся ли наших денег?

  • Выручка: 104,7 млрд. руб. (+10,8%)
  • С/с: 57,9 млрд. руб. (+7,4%)
  • EBITDA скорр.: 52,3 млрд. руб. (+6,3%)
  • Прибыль: 38,6 млрд руб. (+55%)
  • Грузооборот общий, млн. тонно-км: 138,8 (-2%)
  • Коэффициент порожнего пробега п/вагонов: 36% (-5 п.п.), для всех типов вагонов – 45% (-5 п.п.)

Рекордная прибыль, даже за вычетом разовых статей, да еще к высокой базе 2022 года. Получилась из:

🔹высоких ставок аренды вагонов, которые весь год росли опережающими темпами
🔹стабильного грузооборота на РЖД

Со своей стороны компания хорошо поработала над себестоимостью: коэффициент порожнего пробега (основная расходная статья) рекордно низкий за 10 лет, да и в целом с/с выросла очень умеренно

✅Капексы (без учета покупки БТС в 2022 году) снизились на ~12%: компания почти не вкладывала денег в обновление и расширение парка. Вопрос с расширением оставим менеджменту – не факт, что в текущих рыночных условиях это целесообразно. Что касается обновлений – в 2023 году такой потребности не было, и в 2024 тоже не ожидается

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Вуш (WUSH) – итоги 2023 года. Рост, долги, и опять дорогие самокаты

    • 03 апреля 2024, 16:25
    • |
    • Mozg
  • Еще
Вуш (WUSH) – итоги 2023 года. Рост, долги, и опять дорогие самокаты

Главные цифры в млн. руб.:
  • Выручка: 10 731 (+54%), с/с: 6 827 (+45%)
  • EBITDA кикшеринга: 4 454 (+36%)
  • Прибыль: 1 940 (+134%, без опционов-2022 +28%)
  • Долг/EBITDA: 1.9х (+0.7)

На первый взгляд хорошо, но есть нюансы:

🔹Почти 500 млн. прибыли получилось из курсовых разниц, без них прибыль могла быть меньше, чем нескорректированная на опционы прибыль 2022 года (1,5 млрд.)

🔹FCF отрицательный: -3,5 млрд., и с каждый годом этот минус растет. Перекрыли новыми кредитами и облигациями

🔹Масштабироваться на свои компания по-прежнему не может, тем более еще и дивиденды платят. Деньги на следующий виток роста в этом году опять придется занимать, но уже по совсем другим ставкам, чем в 2023 (ждем традиционные летние облигации). Долг/EBITDA легко может перевалить за 2х – а это рубеж, с которого можно начинать напрягаться

Важные расходные статьи:

  • ремонт и техобслуживание – x2.3
    (этот пункт частично балансирует общую прибыль компании от курсовых разниц: если бы она была ниже, расходы на ТО тоже снизились бы, т.к. большинство запчастей все еще импортные)


( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Совкомбанк – итоги 2023 и ожидания на 2024 год

    • 28 марта 2024, 16:40
    • |
    • Mozg
  • Еще
Совкомбанк – итоги 2023 и ожидания на 2024 год
  • Чистая прибыль: 95 млрд. (регулярная ~64 млрд., разовая ~31 млрд.)
  • ROE: 45% (38% без суборда)
  • Капитал: 297 млрд. (263 без суборда, +60%)
✅Сильный результат, хоть и без сюрпризов – все предпосылки мы видели перед IPO, в отчете за 9м’23. Крупные разовые убытки за 2022 в этом году компенсированы крупной разовой прибылью. Но регулярная прибыль тоже растет – результат-23 на 28% выше, чем в 2021

✅Также, выросли небанковские сегменты: удвоился лизинговый портфель (в рэнкинге Эксперта СКБ-Лизинг вошел в топ-10 по новому бизнесу), факторинговый портфель +29%, совокупные премии страхового бизнеса +70%. По деньгам эти направления пока дают не очень большие в масштабах банка цифры, но тоже хорошо

Что дальше? В 2024 планируют заработать те же 95 млрд., но уже в виде регулярной прибыли (+30% к результату 23го). Исторический среднегодовой ROE Совкомбанка ~25%, так что таргет вполне реальный

⚠️Но нужно будет смотреть динамику в 1-2 кв’24, условия сейчас далеко не столь тепличные, как в 23 году

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Полюс (PLZL) – жива ли идея? Итоги 2023 года и сложные ожидания на 2024

    • 06 марта 2024, 17:48
    • |
    • Mozg
  • Еще
Полюс (PLZL) – жива ли идея? Итоги 2023 года и сложные ожидания на 2024

Главные цифры:
  • Выручка: $5 436 млн. (+28%)
  • EBITDA: $3 889 млн. (+51%), рентабельность 72% (+11 п.п.)
  • Прибыль: $2 413 (+59%)
  • Реализация, тыс. унц: 2 908 (+20%) Ср. цена реализации: ~1 869 (+6,3%)
  • TCC: $389 (-25%), AISC: $754 (-23%)

Сильные и местами рекордные результаты. В рублях – всё еще более красиво за счет хорошего курса

✅Производство по верхней границе своего прогноза, при этом объемы продаж сравнялись с производством, а дисконта к рынку в ценах реализации нет – можно сделать вывод, что санкционные проблемы с продажами окончательно решены

💰Чистый долг: $7 339 (x3,2) Долг/EBITDA: 1,9 – долг вырос после выкупа 30% своих акций в июле-23. Но даже в таком виде вполне приемлемо

С операционной частью бизнеса по итогам года все хорошо и бумага стоила бы гораздо дороже, но появились/усилились несколько негативных моментов:

📉Производственный план снижен на ~5% до 2,7-2,8 млн. унций. С комментарием «далее мы тоже не ожидаем роста производства вплоть до запуска Сухого Лога». При этом, себестоимость в 2024 гарантированно вырастет за счет инфляции, индексаций з/п, роста стоимости материалов и оборудования

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Fix Price – конец «компании роста», результаты 2023 года и что будет дальше?

    • 01 марта 2024, 16:16
    • |
    • Mozg
  • Еще
Fix Price – конец «компании роста», результаты 2023 года и что будет дальше?

📉Главные цифры-2023:
  • Выручка: 291 865 млн. (+5,1%)
  • EBITDA: 53 065 млн. (-2,1%)
  • Чистая прибыль: 35 707 (+66,8%, без учета налогового резерва +0,6%)
📉Операционные:
  • Кол-во магазинов +751 (2022: +759), торговая площадь +13,5% (2022: +15,9%)
  • LFL-продажи -4,1% (2022: +10,1%)
✅Компания продолжает активно открывать новые магазины, в соответствии со своим стратегическим планом. И на этом хорошее заканчивается:

🔻Рост торговых площадей перестал транслироваться в рост выручки

🔻LFL-продажи упали, трафик и средний чек нам в этот раз и вовсе не стали показывать – но в промежуточных отчетах мы видели стабильное снижение трафика при очень умеренном росте чека (несравнимом с инфляцией). Покупателей в магазинах Фикса становится всё меньше, и покупают они тоже меньше

Такое снижение вполне объяснимо – конкурировать приходится с активно растущими онлайн-маркетплейсами. Это не значит, что магазины Фикса вскоре окончательно опустеют: процесс не будет линейным, возможны даже некоторые «отскоки», а ядро любителей именно офлайновых покупок в любом случае останется, и оно тоже немаленькое

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Fix Price

Блог им. imabrain |Коротко про Норникель – операционный отчет за 2023 и общий взгляд на компанию

    • 06 февраля 2024, 21:23
    • |
    • Mozg
  • Еще
Коротко про Норникель – операционный отчет за 2023 и общий взгляд на компанию

📊Производственные результаты-2023:

  • Никель, тыс.т: 209 (-5%, план 204-214)
  • Медь, тыс.т: 425 (-2%, план 417-441)
  • Палладий, тыс.тр.ун.: 2 692 (-4%, план 2407-2502)
  • Платина, тыс.тр.ун.: 664 (+2%, план 604-643)
✅Небольшое снижение в рамках года, но в пределах плана, а по платине и палладию даже с превышением. Снижение связывают с масштабной заменой санкционного оборудования, что само по себе тоже хорошо

📊9 февраля выйдет МСФО – там важно будет, сколько из этого продано (маркер успешной переориентации на Азию). По каким ценам – знаем, что по низким, без сюрпризов, но хотя бы курс 80 и выше с 2п'2023 – для компании уже комфортный, должен немного поддержать ситуацию

⚠️До сих пор не показали новый долгосрочный план по росту производства до 2030 года – ранее обещали озвучить его до конца 2023, возможно приурочат к годовому отчету. К своим планам ГМК относится максимально серьезно (и нам это тоже очень удобно для анализа) – подождать не проблема, закладывать длинные цели в текущей неопределенности дело ответственное и спешки не требует

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Кто купит российские активы Полиметалла? Полюс VS Алроса

    • 05 февраля 2024, 19:55
    • |
    • Mozg
  • Еще
Кто купит российские активы Полиметалла? Полюс VS Алроса

На днях Глава Polymetal Виталий Несис сообщил, что сделка о продаже активов в РФ может состояться уже в этом месяце, до конца февраля. Уточнил, что речь идет о покупателе из России.

👉Интересно потому, что для покупателя это хорошая M&A. При разбросе стоимости самого POLY в 200-300 млрд. рублей, российские активы могут быть очень приблизительно оценены в районе 200 млрд., но лаг тут довольно большой. А кроме того, сделка для Поли вынужденная, компания торопится – жестко торговаться по цене в таких условиях сложно

Сумма в любом случае серьезная и потенциальный круг покупателей ограничен. Реальных претендентов видится два:

⚜️Полюс: легко интегрирует новые активы в свой бизнес. Деньги есть и продолжают накапливаться, в этом году от компании ожидается очень хороший финансовый результат (по отчету Селигдара мы уже видим, что дела в секторе идут хорошо). И есть большой пакет ранее выкупленных акций, по судьбе которого уже пора бы что-то решать

💎Алроса: давно планирует выйти на добычу золота, ведет разведку на собственном Мирнинско-Нюрбинском ГОК.

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Белуга/НоваБев: операционные результаты 2023 года и что получилось узнать о дальнейших планах компании

    • 25 января 2024, 15:20
    • |
    • Mozg
  • Еще
Белуга/НоваБев: операционные результаты 2023 года и что получилось узнать о дальнейших планах компании

  • Общие отгрузки в 2023: 4кв – 5,6 млн. дл (+4,7%), год ~17 млн. дл (+1%)
  • Для понимания: 1 дл = 10 литров = 1 стандартный ящик на 20 пол-литровых бутылок
✅Основной рост отгрузок пришелся на 3-4 квартал, в итоге по году полностью перекрыли имевшееся ранее отставание от высокой базы 2022-го. Общий рост за 2 года, к «спокойному» 2021 – 7,5%

📊Не сказать, что впечатляющие темпы, но при этом компания заметно переформатировала портфель и увеличила долю маржинальной продукции, результат в деньгах мы видим еще с 3кв’22 и тут все очень позитивно

Также, на темпах роста негативно сказалась продажа экспортного направления. Но компенсацию за это мы уже получили в виде повышенного дивиденда в прошлом году

Главной идеей в компании остается розница – сеть Винлаб:

  • Количество точек: 1657 (новых 300+ за год, масштаб сети +23%)
  • Объем продаж: +35%, трафик +21%
  • LFL: продажи +11,9%, трафик +3,5%, чек +8,1%
✅Темпы все еще отличные. Количество открытий по году было на уровне ~75/квартал, если таким и останется – в конце 2024 сеть дорастет до ~2000 точек. В стратегии заявлено 2500 и успеть уже вряд ли получится, но с такими продажами финансовую часть плана можно будет выполнить и на меньшем кол-ве магазинов

( Читать дальше )

Блог им. imabrain |Яндекс – результаты за 3 квартал 2023. Освежим взгляд на компанию

    • 02 ноября 2023, 14:47
    • |
    • Mozg
  • Еще
Яндекс – результаты за 3 квартал 2023. Освежим взгляд на компанию

  • Выручка: 204 769 млн. (+54%)
  • Скорр. EBITDA: 36 528 (+33%)
  • Прибыль: чистая 7 681 (-83%), скорр. – 3 366 (-33%)
Темп роста хороший, но другого мы и не ждали. Что выделил для себя в этот раз:

✅Общая выручка за 9мес’23 уже обогнала полный 2022 год

🔹Перекос по чистой прибыли г/г – результат продажи Дзена и Новостей в 2022. Скорр. прибыль в небольшом плюсе, но это очень творческий пункт, в случае с Яндексом большого внимания он не стоит

🔹Поиск и портал: чуть замедлились темпы роста кв/кв, но и база уже высокая. В целом, темп остается хороший

⚠️Маркет: GMV растет медленнее, чем у Озона, и при этом с гораздо более низкой базы (в 3+ раза меньше). Вывести свой маркетплейс в первый эшелон Яндексу сейчас вряд ли по силам – вопрос в том, сможет ли он закрепиться как лидер своего второго эшелона и выйти здесь на прибыль?

⚠️Такси остается прибыльным и растет, но начинает немного буксовать: есть проблемы с автопарком эконом-класса и с притоком кадров. Все еще зарабатывает достаточно, чтобы тащить на себе убыточный Маркет, аппетиты которого тоже растут. Но с такой динамикой в следующем году ситуация может стать сильно хуже

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн