Фонд SBFR Облигации с переменным купоном (флоатеры). Честный разбор

Тема флоатеров продолжает хайповать. Не мы такие, жизнь такая ©. Ещё в конце января 2024 Сбер запустил новый фонд на облигации с плавающим купоном, и он по-прежнему не утратил своей актуальности, а даже наоборот. Давайте заглянем «под капот» первому фонду на облигации с плавающей ставкой и разберёмся, интересен ли он для покупки в портфель здравомыслящего инвестора.

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в телеграм-канале. Подписывайтесь! 

💰О фонде SBFR

Биржевой фонд SBFR начал торговаться на Мосбирже 31 января 2024 г.

📊В составе фонда — ОФЗ-ПК и корпоративные облигации с переменным купоном (флоатеры) с высоким кредитным рейтингом.

📍Детально о том, как устроены ОФЗ-ПК, можно почитать здесь.

Ориентир по доходности фонда SBFR — ставка RUONIA, про которую я уже подробно рассказывал в своём разборе фонда Ликвидность.

👉Напомню, что ставка купона по государственным флоатерам, выпущенным в 2020 году и позднее (выпуски ОФЗ 29014 и последующие), рассчитывается как среднее значение ставок RUONIA за 3 предыдущих месяца с временным лагом в 7 дней. Для «старых» флоатеров — временной лаг составляет полгода.

Управляет фондом SBFR — АО УК «Первая».

УК «Первая» — бывшая «дочка» Сбербанка, ранее работавшая под брендом «Сбер управление активами». В апреле 2022 года банк продал 51% долей юрлицу «Сб Благосостояние» — владельцу управляющих компаний «Сбер Управление Активами» и «Сбер Фонды Недвижимости». Владельцем остальных 49% долей стала «Система Телеком активы», дочерняя компания АФК «Система».

Источник: pravo.ru

🤷‍♂️Как видите, по факту после всех этих перепродаж Сбер всё равно управляет фондом SBFR через УК «Первая», а вторым акционером УК является АФК «Система». Вряд ли можно назвать такой тандем ненадёжным или не вызывающим доверия.

💸Совокупная комиссия — 0,8% от среднегодовой стоимости чистых активов.

📍Страница фонда на сайте УК


Сценарии доходности фонда SBFR с сайта УК «Первая»

⚙️Параметры фонда SBFR

● ISIN: RU000A107KW2
● УК: «Первая» (Сбер)
● Тип активов: облигации РФ
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~10,5 руб.
● Комиссия фонда: 0,8%
● Доступен неквалам: да

📊Состав фонда SBFR

Доля государственных и корпоративных облигаций с переменным купоном в портфеле фонда составляет не менее 80%. Остальную часть могут составлять инструменты денежного рынка — сделки обратного РЕПО, то есть с обязательством обратного выкупа. Эти же сделки, например, являются основой фонда Ликвидность.

🇷🇺На текущий момент (май 2024) огромную долю в фонде занимает ОФЗ 29014 — больше 35%. Кстати, я как раз и сам вернулся к покупкам этого выпуска и рассказывал об этом в свежем Инвест-марафоне. Интересный расклад.

📑Далее по убыванию веса в фонде идут флоатеры Газпромнефть 003Р-10R (9,4%), НорНикель БО-001Р-07 (8,9%), некие «Инфраструктурные облигации» (видимо, флоатеры ДОМ.РФ RU000A106P97 и RU000A107TK8 — 8,2%), РСХБ БО-03-002Р (7,7%), Газпром Капитал БО-001Р-09 (7,6%), Ленэнерго 001Р-01 (6,9%), МТС 002Р-01 (4,2%), МТС 002Р-04 (4,1%) и, наконец, ОФЗ 29024 со скромной долей в 2%.


10 наиболее крупных позиций фонда SBFR. Источник: сайт УК

📝 Полный актуальный состав фонда публикуется в ежемесячном отчете УК «Первая» который можно найти здесь.

✅Плюсы фонда SBFR

● Налоговая льгота на купоны. По российскому законодательству, БПИФы не платят налоги на поступающие в фонд купонные выплаты. Так как купоны полностью реинвестируются обратно в фонд, эти «лишние» деньги будут продолжать работать на прирост стоимости пая.

● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных флоатеров, а также на их последующую ребалансировку.

● Надежность — максимальная. В составе фонда только высокорейтинговые долговые бумаги, а сам фонд управляется крупнейшим банком страны.

⛔Минусы фонда SBFR

● Комиссия УК — 0,8%. За десяток облигаций — что-то многовато. При покупке бумаг напрямую вы не платите комиссию за «прокладку» в виде фонда.

● Отсутствие денежного потока. Все купоны реинвестируются, поэтому никаких «живых» денег от облигаций инвестор получать не будет.

● Отсутствие гибкости в выборе сроков. Не получится тонко «настроить» срок погашения облигаций под конкретную инвестиционную цель.

● Слишком консервативный набор бумаг. Фонд явно будет проигрывать в доходности более интересным корпоративным флоатерам (например, которые недавно предлагал я и «подсмотревшие» мою идею Альфа-Инвестиции).

● Непрозрачное управление. Это не индексный фонд, а активно управляемый. Состав и стратегия фонда зависит от конкретного управляющего, а здесь не исключен «человеческий фактор».

🤔Резюме от меня

❌На мой взгляд, минусов у фонда больше, чем плюсов. Слишком консервативная стратегия и слишком высокие комиссии испортили изначально хорошую задумку. Особенно учитывая, что больше 1/3 фонда сейчас — это просто одна-единственная ОФЗ-ПК🤦‍♂️

💼Впрочем, фонд SBFR теоретически может подойти тем инвесторам, которые хотят подстраховаться от дальнейшего разгона инфляции и повышения ключевой ставки, но при этом совсем не хотят заморачиваться с выбором и покупкой отдельных флоатеров. Комиссия УК будет отчасти скомпенсирована налоговой льготой фонда на купоны.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Другие разборы фондов от меня:
📍 Фонд TLCB — Тинькофф Локальные валютные облигации. Самый полный обзор фонда
📍 Фонд SBLB: первый фонд на длинные ОФЗ от Сбера. Честный обзор
📍 Фонд SBSC (Акции малой и средней капитализации) — стоит ли покупать

--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth