Облигации ВИС финанс

• A+/AA-, купон до 16,5% ежемес. (YTM до 17,81%), 3 года, 2,5 млрд.

В Санкт-Петербурге на ежегодной конференция Смартлаба мы провели отдельную сессию, на которой рассказали о бизнес-модели холдинга, финансовых результатах и поделились планами развития. Собрали для вас главные инсайты.

Рынок инфраструктуры и ГЧП

✔️ Рынок инфраструктуры в России считается перспективным и растущим, а один из ключевых драйверов — механизм государственно‑частного партнёрства (ГЧП).
✔️ До2040 года эксперты ожидают кратный рост этого рынка.
✔️ Дефицит инвестиций в инфраструктуру оценивается около 110 трлн рублей.

Позиция Группы «ВИС» на рынке

✔️ Группа «ВИС» — один из признанных лидеров рынка ГЧП, в сегменте крупных проектов ГЧП и концессий доля группы превышает 15%.
✔️ Холдинг входит в топ‑3 инфраструктурных компаний по размеру портфеля.
✔️ Объём портфеля проектов — 858 млрд рублей.

Бизнес‑модель и горизонты

✔️ Бизнес‑модель основана на долгосрочных инфраструктурных проектах.
✔️ Эти проекты формируют прогнозируемые денежные потоки на всём горизонте жизненных циклов — сейчас до 2048 года.

Группа «ВИС» — гигант российского ГЧП, который возводит Ленский мост и подмосковные хорды, собирая 96,1% своей выручки напрямую от государства.

На бирже холдинг занимает через свою SPV-прокладку — ООО «ВИС Финанс». Отчетность самой «дочки» по РСБУ за 1 квартал 2026 года — это лишь финансовое зеркало: почти все активы транзитом уходят материнской компании. Вся суть, кредитное качество и реальные риски зашиты в балансе поручителя.

Давайте препарируем МСФО Группы за 2025 год и посмотрим, стоит ли парковать свой кэш в их новом выпуске БО-П13.

🩺Что предлагает эмитент выпуск БО-П13

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 14,5-16,5 %

— ориентир доходности 15,5-17,81 %

— срок до 26.06.29

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 23.06.26

— размещение 26.06.26

🟢 Факты для финансовых оптимистов

✅Государство платит: 96,1% выручки группы генерируется за счет госсектора. Это железобетонный контрагент, страхующий от классических рыночных шоков.

✅Кэш-машина завелась: Операционный денежный поток (CFO) в 2025 году совершил впечатляющий разворот, составив сочные +18,3 млрд ₽ (против глубокой дыры в −10,1 млрд ₽ годом ранее). Оборотка наконец-то конвертировалась в живые деньги.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЭН+_Гидро, Полюс, ВУШ, АФ_Банк, ИЭК, Яндекс, ОДК, Алиум, Норникель, МГКЛ, Балт.лизинг, Ред_Софт, Легенда, Система, ИСП, Инарктика, ОФЗ_2036, Ростовская_обл, ГТЛК.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск ВИС Финанс!

🏗️Эмитент: ООО «ВИС Финанс»

🤝ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС» для привлечения облигационных займов. Группа «ВИС» — инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Образован в 2000 г. в СПб.

Холдинг «ВИС» специализируется на инфраструктурных инвестициях и реализует проекты ГЧП и концессии. Компания ввела в строй свыше 100 объектов в России и Европе. Ключевые проекты: автодорога «Обход Хабаровска», скоростная хорда в Подмосковье, мостовые переходы через Обь (Новосибирск), Лену (возле Якутска) и Калининградский залив, а также крупные социальные объекты в ряде регионов.

Сбор заявок 23 июня

11:00-15:00

размещение 26 июня

• Наименование: ВисФин-БО-П13
• Рейтинг: АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 16.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 2.5 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк
• Выпуск для всех

Недавно вернулся из Якутска, где своими глазами увидел площадку строительства Ленского моста — одного из самых масштабных инфраструктурных проектов в России в условиях вечной мерзлоты.

☝️ В начале июня там произошло важное событие: через реку Лену переправили первый коффердам массой около 2 200 тонн и высотой с пятиэтажный дом. Он позволит создать сухую зону в русле реки для строительства пилонов вантового моста. Понимаю, многие мало что поняли из этого, подробно разберемся в видео ).

💼 А все началось с того, что решил выбрать надежные среднесрочные облигации, которые дают доходность выше ОФЗ. Одним из эмитентов таких бумаг оказалась Группа «ВИС», которая реализует крупные инфраструктурные проекты, в том числе Ленский мост.

🎞 Я подробно изучил бизнес данной компании, как финансируются проекты на десятки и сотни миллиардов рублей в РФ, что такое ГЧП, чем обеспечены облигации Группы, какая есть защита от инфляции, какие риски создает дефицит бюджета и может ли инфраструктура являться отдельным инвестиционным активом.

В преддверии Дня России — небольшой ликбез о том, как работает инфраструктурное инвестирование изнутри. И как с помощью этого инструмента инвестор вносит свой вклад в развитие страны. 

Механизм в 4 шага:

• Вы покупаете облигации Группы «ВИС» — российского инфраструктурного холдинга.

• Деньги идут на финансирование строительства реальных объектов, таких как мосты, дороги, соцобъекты.

• Государство (концедент по 115-ФЗ или публичный партнёр по 224-ФЗ) по условиям концессионного или ГЧП-соглашения обязано платить холдингу за построенный и обслуживаемый объект.

• Эти платежи — основная выручка Группы, из которой обслуживается долг перед кредиторами и держателями облигаций.

Почему это интересно для анализа:

• Риск контрагента — государство, а не коммерческий заёмщик.

• Платежи предусмотрены долгосрочным юридически обязывающим соглашением.

• Объекты в портфеле Группы «ВИС» — не стартапы, а якорные инфраструктурные проекты. Среди них: Ленский мост (14,5 км, пилоны до 284,5 м, вечная мерзлота — аналогов в мире нет), дороги, поликлиники, школы и многое другое.

Делимся новостями со стройки Ленского моста в Якутии. Впервые в истории российского мостостроения наши строители применили технологию наплавных коффердамов для возведения будущих пилонов. 

Просто посмотрите фоторепортаж и масштаб этой операции станет очевиден с первых кадров. А если зайдёте в наш телеграм или Макс, сможете посмотреть комментарии о прошедшей речной операции официального представителя МИД России Марии Захаровой, Главы Якутии Айсена Николаева и генерального директора холдинга Сергея Юдина. 

Что такое наплавной коффердам?

Это крупногабаритная металлическая конструкция, которая собирается на берегу и выводится по воде к месту сооружения пилона. Зачем? Чтобы создать сухую зону для работы в русле реки. 

Раньше в России в подавляющем большинстве случаев эти зоны создавали с помощью обычного шпунтового ограждения. Так мы построили русловые опоры моста через Обь в Новосибирске. Но Лена — одна из крупнейших и мощнейших рек страны, а Якутия — регион с критически коротким строительным сезоном. Используя традиционную технологию, успеть построить здесь шпунтовое ограждение просто невозможно. 

С 4 по 28 мая 2026 года инвесторы Группы «ВИС» получили ежемесячные купонные выплаты по семи биржевым выпускам облигаций: БО-П11 (2), БО-П08 (14), БО-П07 (15), БО-П09 (10), БО-П04 (12), БО-П10 (7), БО-П12 (1). Общий объём выплат составил 266 540 000,00 рублей.

Деньги уже поступили в Национальный расчетный депозитарий (НРД), и все держатели облигаций смогут получить их через своих брокеров в полном объёме.

Когда вы слышите, что мы строим дороги и мосты по ГЧП – за этим стоит конкретный механизм. И в случае с транспортной инфраструктурой, чаще всего, – это концессия. Разбираем, как это работает.

Что такое концессия

Концессия – это договор между государством и частным инвестором. Государство говорит: «Построй нам объект инфраструктуры – дорогу, мост или иной объект – и в течение 10-30 лет управляй и зарабатывай на них». Инвестор вкладывает деньги, строит и впоследствии эксплуатирует, взимая плату за пользование объектами. Государство при этом остаётся их собственником – это особенно важно для стратегически значимых транспортных артерий. В случае, если плата за пользование условной дорогой не достигает уровня, заложенного в концессионном соглашении, государство доплачивает инвестору разницу. Это называется минимально гарантированный доход или плата концедента. Таким образом, инвестор всегда заранее знает, что его вложения будут возвращены – это гарантировано законом о концессиях (115-ФЗ).

Avosьka, нет, т.к. это не принято.

У вас странно написано: сначала «13,98 годовых к погашению с учётом налога», а потом 15,05 если вычесть...

Avosьka, нет, т.к. это не принято.

У вас странно написано: сначала «13,98 годовых к погашению с учётом налога», а потом 15,05 если вычесть...

СергейК, а 13% сминусовали? У меня стоимость вложения вчерашней покупки по 99,13 с нкд 0,35 р.

Ну у меня получилось 17,57% сегодня при цене 99,09. Осталось всего 95 дней, так что можно использовать простую доходность 16,53%.

Идея, что облигации – «для избранных», держится на старой картинке с банковским сейфом, костюмом‑тройкой и минимальным входом от миллиона. В реальности всё сильно поменялось.

Сколько нужно, чтобы начать

Сегодня минимальный вход в большинство биржевых облигаций — это, как правило, 1000 ₽ номинала за одну бумагу, причём у многих брокеров можно купить именно одну облигацию. Фактический порог входа сопоставим с вкладом, когда открыть брокерский счёт и купить первую облигацию можно уже с суммы порядка нескольких тысяч рублей.

Почему сложился миф про «избранных»

Есть несколько причин, почему облигации долго воспринимали как инструмент «для своих»:

• Исторически на рынке работали в основном профессиональные участники и крупные клиенты, обычному человеку дорога туда была закрыта.

• Облигации долго ассоциировались с «корпоративными гигантами» и госдолгом, а не с личными финансами.

• Язык был «банковско‑юридический» с такими терминами, как дюрация, НКД, оферта, размещение — это, действительно, отпугивает новичков.

Когда мы говорим «государственно‑частное партнёрство», для многих это звучит как что‑то новое и исключительно отечественное. На самом деле механизм, очень похожий на современное ГЧП, используют уже больше 150 лет в разных странах. 

Эйфелева башня или ГЧП по‑французски

К концу XIX века Франция готовилась ко Всемирной выставке 1889 года и искала символ технического прогресса. Так появился проект Эйфелевой башни. Государство и город Париж не могли полностью профинансировать стройку, поэтому выбрали модель, по сути являющуюся концессией.

• Общая стоимость строительства оценивалась в 6,5 млн франков. Однако по некоторым источникам итоговая сумма оказалась выше и составила порядка 7,8 млн франков. 

• Власти выделили только 1,5 млн франков (около 25% бюджета).

• Остальные 5 млн франков привлёк Гюстав Эйфель через банки и частных инвесторов.

В обмен на это Эйфель получил концессию, а именно право эксплуатировать башню и получать доход от билетов и ресторанов во время выставки и ещё 20 лет после неё — до конца 1909 года. Сама башня изначально задумывалась как временная конструкция.

Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В апреле эмитенты так спешили занять денег, что выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли в один пост. Поэтому первую часть я опубликовал в середине прошлого месяца, а вторую публикую сегодня.

Подписывайтесь на мой тг-канал или канал в Макс , где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.