Облигации Роделен

⭐️ Роделен: эксклюзивный игрок на лизинговом, или сплошной риск❓И причем тут Иволга? 👀Роделен одна из любимых лизинговых компаний. Она не л...

Роделен одна из любимых лизинговых компаний. Она не лезет конкурировать с гигантами в автосалоны, а нашла себе нишу бутика: специфичные предметы лизинга с эксклюзивными клиентами. В портфеле мы помним: 🐟мальки, 🐪верблюды, 🐮коровы, 🎙радио и 🛢нефтесервисное оборудование, 🏢недвижимость. Всё кроме недвижимости низколиквидное и сложно-изымаемое. Попробуйте изъять мальков! Где хранить? Где кормить? А как же неотделимые улучшения в виде прироста? В общем, эксклюзив. Мы подготовили конспект вебинара с Иволгой. Скорее смотреть! 👀

Роделен входит в тройку самых маржинальных лизинговых компаний по МСФО 2024 (10,2%). Второе место – Интерлизинг, первое – Аренза 360. Полная версия рэнкинга 👇

👉 самые маржинальные ЛК

👉 самые капитализированные ЛК

Тезисно из вебинара:

✅ Рынок лизинга за 9 месяцев 2025 года сократился ~45%, прежде всего за счёт розничного автолизинга из-за от высоких ставок, просрочек и изъятий. Роделен работает вне розницы, падение нового бизнеса до 11%

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (08.10.25): рейтинг понижен с ВВВ+ до ВВВ (прогноз изменился на развивающийся)

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (лизинг) в связи с экономической ситуацией в стране
🟡 После изменения рейтинга компания дала комментарий (https://t.me/rodelen_lc/867)
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +40,9% (982 млн / +54,2% кв/кв) — высокие темпы роста от квартала к кварталу ✅
2) Валовая прибыль +44,7% (858 млн / +54 кв/кв) — доля себестоимости в выручке слегка снизилась ✅
3) Прибыль от продаж +51,2% (774 млн / +55,1% кв/кв) — управленческие расходы выросли лишь на 4,3%, что позволило поднять операционную прибыль ✅
4) Проценты к уплате +84,6% (851 млн / +55,3% кв/кв) — проценты по долгам выше прибыли от продаж. Темпы роста замедляются, но недостаточно ❗️
5) Прочие доходы х2,33 (175 млн) и прочие расходы +21,4% (83,9 млн) — среди прочих доходов выделяются рост в 5 раз статьи «пени, полученные по договорам лизинга» (18,6 -> 93,2 млн)❗️
6) Чистые инвестиции в лизинг (долгосрочный+краткосрочный) +11,7% (3,38 млрд / -10% кв/кв) — квартальная динамика следующая: +6,3% (1кв), +5,7% (2кв) и вот теперь -10%, что возвращает к значениям на начало года❗️

Генеральный директор ЛК Роделен Денис Левицкий — об итогах уходящего года, кредитном рейтинге, о планах — 2026. А также — о динамике всей лизинговой отрасли, о качестве активов, изъятиях и тенденции к снижению нового бизнеса. И конечно — об НДС 22%.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

Телеграм: @AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

RU000A107076 Роделен2P1 когда будет информация о новом купоне?

Вова Кожемяко, деньги по купонам могут идти до 5, кажется, дней.

По выпуску 2Р3 почему сегодня не перевели деньги в НРД, кто знает?

По выпуску 2Р3 почему сегодня не перевели деньги в НРД, кто знает?

Сегодня разбираем отчетность лизинговой компании из СПБ — Роделен.

Эксперт РА понизило эмитенту в октябре рейтинг, снизив его до уровня ВВВ и поставив развивающийся прогноз (это было достаточно ожидаемое событие). На этих новостях я серьезно порезал позиции в облигациях Роделен, так как отчетность за 6 мес. мне тоже не очень понравилась и возникали вопросы, разбирал ее здесь 👉 t.me/barbados_bond/543.

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 982 млн. р. (+40,9% к 9 мес. 2024г.);
2. Себестоимость — 123 млн. р. (+18,3% к 9 мес. 2024г.);
3. Административные расходы — 84 млн. р. (+5% к 9 мес. 2024г.);
4. Операционная прибыль — 774 млн. р. (+51,2% к 9 мес. 2024г.);

5. Процентные расходы — 851 млн. р. (+84,6% к 9 мес. 2024г.);
6. Проценты к получению — 130 млн. р. (+85,7% к 9 мес. 2024г.);
7. Чистая прибыль — 93 млн. р. (-5,1% к к 9 мес. 2024г.);

8. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 3 385 млн. р. (+2.0% за 9 мес. 2025г.);
9. Денежные средства — 479 млн. р. (+42,9% за 9 мес. 2025г.);

🟢АО «ЗАСЛОН»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB+(RU), изменив прогноз на «Позитивный». Ранее был стабильный прогноз.

АО «ЗАСЛОН» — компания является исполнителем государственных контрактов на поставку радиоэлектронного оборудования и радиолокационных станций, многофункциональных радиолокационных комплексов, аэродромных кондиционеров и электроагрегатов, а также развивает направление медицинской техники (портативных переносных УЗИ-сканеров).

Средняя оценка финансового профиля учитывает оценку за размер бизнеса ниже среднего; среднюю оценку долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года составило 4,8х против 3,0х в 2023 году и ожидается на уровне 2,1х по результатам 2025 года); высокие оценки за рентабельность (взвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 11,2%) и покрытие процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году было равно 2,7х и ожидается на уровне 4,4х в 2025 году); очень высокую оценку ликвидности и высокую оценку денежного потока.

Понижение рейтинга обусловлено ухудшением качества лизинговых активов компании, в том числе существенным ростом объема изъятого имущества на балансе компании ввиду ухудшения платежеспособности лизингополучателей. Развивающийся прогноз отражает неопределённость относительно дальнейшего качества лизингового портфеля и активов компании, а также их влияния на финансовые метрики

Напомним, что Роделен одна из немногих лизинговых компаний, которая не начисляла резервы по итогам 2024 года. При этом, компания остается одной из самых недокапитализированных и не имеет стратегического партнера/инвестора в виде банка, или финансового холдинга

В посте ❗️В лизинге всё очень плохо! мы писали, что на прибыль в лизинге сильно влияют резервы. А они субъективны, основаны на суждениях и допущениях. Мы видели статистические модели в лизинговых компаниях где работали, но их нигде не публикуют для инвесторов. И в отчетность попадает только цифра по резервам. Аудиторы регулярно предупреждают об этом! На основе резервирования Европлана мы фантазировали, какой размер недорезервирования у крупных публичных компаний:

Лизинг – лучшая отрасль в растущей экономике и низких ставках, и наиболее рискованная в период турбулентности. Проблемы лизинга: рост дефолтности, увеличение стока возвращенного транспорта, падение цен на авто и другие предметы лизинга

🔹🔹🔹

ГТЛК1P-02 RU000A0JX199

Рейтинг: АА-

Срок: 6,2 года

Доходность: 9,8%

Выпуск Шредингера: он есть, но его как будто и нет – пара сделок в месяц. А судя по доходности – и не особо надо. Выпуск в рублях. Свежий обзор компании 👈

🔹🔹🔹

ДрктЛиз2Р5 RU000A10BUN7

Рейтинг: ВВ+

Срок: 4,8 лет

Доходность: 30%

68 место в рейтинге лизинговых компаний и низкий рейтинг. На 5 лет 🔥огнеопасно

🔹🔹🔹

ТЕХЛиз 1P7 RU000A10BBG1

Рейтинг: ВВВ

Срок: 4,6 лет

Доходность: 25%

51 место среди всех ЛК. Средний рейтинг, средняя доходность. Кто берет?

🔹🔹🔹

Роделен2P3 RU000A10B2F7

Рейтинг: ВВВ+