первичное размещение облигаций

Whoosh не остался в стороне и сразу после объявления новой ставки несётся предложить свой четвёртый выпуск облиг. Но т.к. самокаты — дело рискованное (можно например грохнуться и расквасить себе физиономию), я предлагаю сначала внимательно прочитать мой авторский разбор.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛴А теперь — покатили смотреть на новый выпуск ВУШ!

🛴Эмитент: ПАО «ВУШ Холдинг»

ВУШ Холдинг – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). Whoosh контролирует более половины рынка кикшеринга в стране.

( Читать дальше )

Вуш идеально выбирает время для новых выпусков: что в 2023 году, когда они собрали RU000A106HB4 с рекордно низким купоном прямо накануне первого повышения КС, что в 2024, когда RU000A109HX2 попал ровно на пик интереса к флоатерам. И в 2025 компания, похоже, себе не изменяет

📋 По финансам – пока есть только результаты за полный 2024 год (1кв'25 в любом случае не особо актуален, т.к. низкий сезон):

• Выручка: 14,3 млрд. (+33,3%)
• EBITDA: 6 млрд. (+35,9%)
• Прибыль: 2 млрд. (+2,4%)

В 3 квартале 2024 меня смущало существенное замедление по выручке (до ~23% г/г), но по итогам полного года темп выровнялся – вероятно, помогла аномально теплая зима?

Кроме того, компании удалось удержать рост себестоимости на уровне выручки. Однако, с опережением вырос ФОТ, выросли процентные расходы, поэтому прибыль осталась на уровне прошлого года (и это в нынешних условиях можно считать вполне нормальным результатом)

• Долг общий: 12,8 млрд. (+19,7%)
• Финрасходы: 1,9 млрд. (+44,2%)
• Долг/EBITDA: 1.7х (-0.2)

( Читать дальше )

Уральская Сталь удивляет инвесторов долларовым выпуском с заманчивой купонной доходностью 13%. С момента выхода прошлого выпуска прошло больше года.

Давайте посмотрим, что приготовили для нас суровые плечистые сталевары с Урала. Как всегда, представляю лучший в своем роде разбор эмитента и предстоящего размещения.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔩А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Уральской Стали!

🏭Эмитент: АО «Уральская Сталь»

🔩Уральская сталь — один из крупнейших в России производителей товарного чугуна, мостостали и стали для производства труб большого диаметра. Предприятие расположено в г. Новотроицк Оренбургской обл.

( Читать дальше )

Не прошло и полутора месяцев, как Акрон решил «догнаться» ещё одним выпуском в долларах. Учитывая плотность квази-валютных размещений от разных компаний последнее время, складывается ощущение, что крупные эмитенты с выручкой в твердой валюте не очень верят в сильное ослабление рубля на горизонте ближайших лет.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Акрона!

🌱Эмитент: ПАО «Акрон»

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

( Читать дальше )

Сразу два надежных эмитента на букву «Р» собирают заявки на новые выпуски облигаций. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥А теперь — погнали смотреть на новые выпуски Ростелика и Русгидры!

🌐Ростелеком 1Р17R (фикс)

● Название: Ростел-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2,3 года
● Доходность: до 17,6% (YTM до 19,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

( Читать дальше )

Чат Иволги, для любых тематических обсуждений 👉👉👉 t.me/ivolgavdo

Май на рынке первичных размещений ВДО (розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB) пролетел быстро. Сумма размещений в сравнении с февралем, мартом и особенно апрелем заметно снизилась. С 5,5-7 млрд руб. до 3,9 млрд.

Возможно, дело в длинных праздниках. А возможно – в новом рекорде купонной ставки. 26,6% в мае против 26,2% в апреле и выше февральских 26,5%. В среднем эмитенты занимают всё дороже, несмотря на ожидания скорого смягчения ДКП. Не значит, что смягчения не будет, но…

Ряды организаторов размещений всё плотнее. Явного лидера нет. Иволга – третья.

И казалось бы, много конкурирующих организаторов – это ли не в пользу снижение стоимости денег для эмитентов? Только снижения стоимости денег нет.

Получается, финансовых посредников достаточно, недостаточно самих финансов.

( Читать дальше )

⚡️ Россети Северо-Запад: AA+/AA, флоатер КС+250 ежемес. (EY до 26,22%), 2 года, 5 млрд.

Бумага стартует с ожидаемой доходностью на уровне других флоатеров от дочек Россетей из AAA-грейда, разница только в чуть более высоком ТКД (и то не кардинальная). Поэтому сильно интересной не кажется, разве что рынок ее будет оценивать вместе с остальным семейством на те же AAA – но даже так смысл брать с первички есть разве что в какой-то широкий портфель надежных флоатеров, для коллекции

В целом, из флоатеров AA-грейда (кроме совсем нижней его части) сейчас вне конкуренции бумаги АФ Банка RU000A107HR8, RU000A108RP9 и RU000A109KY4, а также Европлан RU000A108Y86, Позитив RU000A109098 и Росагролизинг RU000A109DT9

🏗 ТД РКС: BBB-, купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%), 3 года, 1 млрд.

Подробный разбор эмитента и выпуска тут, мнение резко отрицательное

☣️ Инвест КЦ USD: A-/A, купон до 13% ежемес. (YTM до 13,83%), 3,1 года, 25 млн. USD

Подробный разбор эмитента и выпуска тут, мнение скорее положительное, но оговорок много, есть смысл почитать

( Читать дальше )

Инвест КЦ (ИКЦ) – крупнейший производитель цианида натрия в РФ. На него приходится ~65% мощностей, а единственный конкурент – Саратовнефтеоргсинтез, дочка Лукойла

В Группу входят действующее производство (Корунд-Циан) и проектная компания, которая занимается его расширением (Корунд-Циан-2). Географически активы расположены в Нижегородской области. Ключевые клиенты – крупные золотодобытчики, которым цианид необходим для выщелачивания – отделения частиц золота от рудной массы

📋 Что по финансам? Цифры МСФО за 2024 год: 

• Выручка: 16,9 млрд. (+4,9%)
• EBITDA: 10,7 млрд. (+4%) 
• Прибыль: 2,2 млрд. (х2,5)

До 2024 года компания неплохо росла по выручке, в основном за счет роста отпускных цен. В 2024 получилась стагнация, операционные расходы выросли с небольшим опережением, но тем не менее, ИКЦ удержал очень высокую рентабельность ебитды в 60+%

Прибыль выросла к низкой базе прошлого года, когда сыграли курсовые разницы (на тот момент существенная часть долга была валютной). Скорректированная на эти разницы – упала на 42,1%, в основном за счет сильно выросших финрасходов

( Читать дальше )

ТД РКС – финансовая прокладка Группы «РКС Девелопмент», небольшого застройщика с основными проектами в Краснодарском крае, а теперь еще и в Москве/МО

Обзор перед размещением прошлого выпуска – тут. Компания достаточно закрытая и не делится ни промежуточными, ни операционными отчетами.

📋 Итоговая МСФО за 2024 год выглядит довольно печально:

• Выручка: 3,7 млрд. (0%)
• EBITDA: 0,46 млрд. (-80%)
• Убыток: 0,33 млрд. (была прибыль ~1 млрд.)

В 2023-24 году компания вложилась в новые проекты в Москве и МО, и рассчитывала на достаточно быстрый рост операционных доходов, однако с продажами там по понятным причинам пока не складывается

💰 Получилась стагнация по выручке (что в нынешних условиях еще не плохо), с параллельным ростом всех возможных расходов. Год закрыт в убыток, денежный поток сильно отрицательный – что, впрочем, для РКС уже вполне в порядке вещей каждый год за исключением 2023

• Долг общий: 24,6 млрд. (+44%)
• Финрасходы: 1,5 млрд. (+18,4%)

В 2023 почти весь долг был проектным, под фиксированную ставку 10,8%. В 2024 сюда добавилось приличное количество рыночного, по плавающей ставке. ~1 млрд. процентных расходов сверх указанных – капитализировали в стоимость купленных земельных участков (вся земля при этом в залоге, рассчитывать на продажу в случае чего не приходится)

( Читать дальше )

Двадцать восемь процентов на дороге не валяются. Они валяются на стройке! Известный в узких кругах застройщик РКС Девелопмент размещает очередной выпуск классических облигаций с весьма занятным купоном — обещают аж до 28%.

Я люблю и умею в недвижимость (не всегда удачно, но всё же), а также я люблю и умею в облигации. А здесь — двойное комбо! Поэтому предлагаю Вашему вниманию самый полный и качественный разбор облигаций от РКС. Потому что в разборы, как вы знаете, я тоже люблю и умею😎

🏗️А теперь — двинули смотреть на новый выпуск от ТД РКС!

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника, ТГК_14, Якутия.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

( Читать дальше )