Первичные размещения облигаций: план на неделю с 02.06 по 08.06.25

⚡️ Россети Северо-Запад: AA+/AA, флоатер КС+250 ежемес. (EY до 26,22%), 2 года, 5 млрд.

Бумага стартует с ожидаемой доходностью на уровне других флоатеров от дочек Россетей из AAA-грейда, разница только в чуть более высоком ТКД (и то не кардинальная). Поэтому сильно интересной не кажется, разве что рынок ее будет оценивать вместе с остальным семейством на те же AAA – но даже так смысл брать с первички есть разве что в какой-то широкий портфель надежных флоатеров, для коллекции

В целом, из флоатеров AA-грейда (кроме совсем нижней его части) сейчас вне конкуренции бумаги АФ Банка RU000A107HR8, RU000A108RP9 и RU000A109KY4, а также Европлан RU000A108Y86, Позитив RU000A109098 и Росагролизинг RU000A109DT9

🏗 ТД РКС: BBB-, купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%), 3 года, 1 млрд.

Подробный разбор эмитента и выпуска тут, мнение резко отрицательное

☣️ Инвест КЦ USD: A-/A, купон до 13% ежемес. (YTM до 13,83%), 3,1 года, 25 млн. USD

Подробный разбор эмитента и выпуска тут, мнение скорее положительное, но оговорок много, есть смысл почитать

📱 Ростелеком: AA+/AAA, купон до 17,6% ежемес. (YTM до 19,1%), 2,3 года, 10 млрд.

Дожили до того, что доходность 19% по верхним грейдам выглядит очень даже хорошо, и выше торгуется только проблемная Почта России. Со стартовыми параметрами выпуск похож на апрельский Ростелеком-001P-16R RU000A10BG13, который торгуется в районе номинала. Новый почти на полгода длиннее, вряд ли это сделает быстрый спекулятивный потенциал, но в холд – считаю, что вполне годится

Эмитент пока не в лучшей форме: долгов много, денег мало. Но совсем катастрофы нет, а возможное снижение КС ситуацию для РТК очень заметно поправит (с другой стороны, если мы не ставим на это снижение, то и бумага такая сейчас абсолютно не нужна)

💦 Русгидро: AAA, флоатер ΣКС+215 ежемес. (EY до 25,78%), 2 года, 20 млрд.

Недавний фикс Русгидро RU000A10BNF8 выходил с хорошей премией к рынку, и кусочек от нее даже остался к финалу сбора. По флоатеру такой щедрсти уже нет. Ожидаемая доходность ниже своих бумаг БО-П10 RU000A106037 и БО-П12 RU000A106ZU6 – у них сравнимая длина и ниже ТКД. Близко по EY и по ТКД к выпуску 2Р-01 RU000A10A349 (он покороче)

Что-то околорыночное, еще и снизить могут. Мнение примерно как по Россетям – если только в холд, в широкий портфель. Также, не нравится высокая долговая нагрузка эмитента, совсем чистым AAA он в последнее время не выглядит

🌾 Акрон USD: AA, купон до 8% ежемес. (YTM до 8,3%), 4,4 года, 200 млн. USD

Старт с явной премией к своему 08-боб RU000A10BGH8. Новый выпуск длиннее, а кривая валютной доходности, в отличие от рублевой, не инвертированная – это «съедает» порядка 50 б.п. премии. Но запас все равно есть, спекулятивно интересным выглядит в пределах купона 7,25% (YTM~7,5%), примерно как вышел новый Газпром RU000A10BPP2 на той же длине

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)