spo

Пожалуй, самый хайповый выпуск последних недель. Бурятские энергетики взбудоражили рынок анонсом 7-летнего фикса, и коллеги-инвестблогеры (даже те, кто никогда не писал про облигации), вдруг помчались разбирать это размещение. Некоторые — почему-то исключительно в позитивном свете, несмотря на явные проблемные моменты у компании. Хмм...🤔

Ну а я продолжаю делать качественные фирменные обзоры на ВСЕ свежие выпуски, а не только на хайповые, поэтому выпуск от ТГК тоже не обойду стороной. Тем более, что и сам давно держу их облиги.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск акций МКПАО «ВК» (технологический холдинга VK), говорится в сообщении компании.

Выпуску присвоен государственный регистрационный номер 1-01-16753-А-002D от 16.05.2025 года.

В рамках допэмиссии VK планирует привлечь до 115 млрд рублей и направить полученные средства на снижение долговой нагрузки.

▫️ Капитализация: 784 млрд ₽ / 3622₽ за акцию
▫️ GMV TTM: 3142 млрд
▫️ Выручка TTM: 695,7 млрд
▫️ скор. EBITDA TTM: 62,4 млрд
▫️ скор. ЧП ТТМ: -57 млрд ₽

👉 Результаты отдельно за 1кв2025г:

▫️ GMV: 837,8 млрд ₽ (+47% г/г)
▫️ Выручка: 202,9 млрд ₽ (+65% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 32,4 млрд ₽ (+220% г/г)
▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против убытка в 12,8 млрд годом ранее)

✅ Отдельно за 1кв2025г рентабельность по EBITDA выросла до 3,9% от GMV или 16% от выручки, относительно прошлого года показатели удвоились. Сейчас по рентабельности EBITDA Озон уже опережает большинство зарубежных аналогов, так что дальнейший рост уже ограничен.

✅Темпы роста GMV пока удерживаются выше прогнозов менеджмента (ожидается +30-40% г/г за 2025г). Улучшается конверсия оборота в выручку благодаря развитию Финтеха, Рекламного сегмента и других направлений бизнеса.

👆 При этом рост выручки ощутимо оторвался от основных статей расходов (себестоимость, маркетинг, технологии) и Озону дажеудалось зафиксировать операционную прибыль в 11,3 млрд рублей (годом ранее был убыток в 1,6 млрд рублей).

Допэмиссия акций будет проведена по закрытой подписке с целью привлечения до 115 млрд рублей. Средства планируется направить на снижение долговой нагрузки. 

• Стоимость акций: 324,9 рублей (соответствует средневзвешенной цене за последние три месяца)
• Объем размещения: до 354 млн акций
• Увеличение капитала: в 2,6 раза
• Право преимущественного приобретения получат все текущие акционеры пропорционально их доле.

Важные аспекты допэмиссии: 

• Размещение акций приведет к разводнению прибыли на акцию
• Даже при полном размещении акций долговая нагрузка останется высокой (прогнозное соотношение чистый долг/EBITDA около 6х)
• Допэмиссия не решает проблему отрицательной EBITDA

Хочу подытожить информацию📊

🗣Среднесрочно для компании это оптимизм, как так это частично нивелирует долговые проблемы компании. Цена размещения выше рыночной стимулирует актив к росту, но, для компании, как таковой важен будет общий экономический сентимент. Особенно ДКП, которая загружает и без того проблемную финансовую ситуацию. 

Удивительная деревяха, которая умудрилась утонуть. Главные опилко-мейкеры страны настрогали нам консолидированную отчетность по МСФО за 2024 год.

Год назад я разбирал результаты Сегежи за 2023-й. Опилочникам уже тогда было совсем дурно. Циклический спад цен на продукцию совпал с потерей европейского экспорта и ростом расходов на логистику. Акции компании торговались на многолетних минимумах, в тот момент — 3,85 ₽. Давайте посмотрим, что изменилось за прошедший год.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: Магнит, Газпром, ЮГК, НЛМК, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ИКС_5, Роснефть, Т_Технологии, Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💼Постоянные читатели знают, что Сегежа — это давняя акция-мем моего блога. Я держу свою небольшую позицию по Сегеже очень давно, изредка понемногу докупаю и иррационально верю в то, что когда-нибудь компания сможет преодолеть трудности. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы как всегда представить вам основную выжимку — коротко и по делу.

Вот и VK решила по классике российского IT — когда дела плохи, напечатаем больше акций! Компания собирает 115 миллиардов рублей, чтобы прикрыть дыру в 174 миллиарда долга. Звучит как план, но пахнет отчаянием 🤷‍♂️📉.

Сейчас капитализация VK — жалкие 70 миллиардов, а они хотят выпустить аж 350 миллионов новых бумаг (при текущих 226 млн). Это как разбавить слабый чай водой — вкус не улучшится, зато стакана хватит на всех желающих ☕️➡️💧.

А теперь факты, которые не радуют:

Выручка в 2024 выросла на 22.7% (147.6 млрд), но убыток взлетел в 2.7 раза (94.9 млрд) — это не рост, это геморрой с кровотечением 🩸📊

Долг в 174 миллиарда даже после допэмиссии останется неподъёмным — как ипотека на три жизни 🏦😵

Операционку так и не починили — ушли зарубежные конкуренты, а VK всё равно работает как развалюха на подхвате 🛠🚫

Главный вопрос: кто купит эти новые акции? Если думаете, что «государство поможет», то вспомните судьбу «Одноклассников» — залили денег, а толку ноль 👨‍💼➡️🗑.