СБЕР опять всех порвал. Что делать с акциями? Отчет 2024

«Зелёный гигант», «Кэш-машина», «Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка» — как только не называют Сбер. И ведь он, зараза, год за годом оправдывает эти прозвища!

✅Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода — Сбербанк — выкатил отчет по МСФО за 2024 год. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. А главное — каких дивидендов ждать!

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰О компании

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2023 г. у Сбера было 108,5 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.

🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния, контролируемый Правительством РФ, остальные акции в свободном обращении.

💚Сбербанк — самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется абсолютное большинство жителей России.

📊Основные результаты по МСФО:

● Процентные доходы: 3,0 трлн ₽ (+17% г/г)
● Комиссионные доходы: 843 млрд ₽ (+10,3% г/г)
● Чистая прибыль: 1,58 млрд ₽ (+4,8% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 24% (-1 п.п.)
● Чистая процентная маржа: 5,9% (+0,04 п.п.)
● Стоимость риска: 1% (+0,2 п.п.)

🎯Главное из отчета Сбера:

✅Новый рекорд по чистой прибыли — 1,58 трлн ₽. Больше консенсус-прогноза аналитиков. Рентабельность капитала составила 24% — это на 2 п.п. выше, чем было заложено в стратегии. Сбер снова перевыполнил план.

✅Средства клиентов превысили 44,6 трлн ₽ (рост на 21,6%). Розничный кредитный портфель — 18,1 трлн ₽ (+12,7%). Корпоративный кредитный портфель — 27,7 трлн ₽ (+19%).

🔻Увеличились расходы на создание резервов — сразу на 56% до 413 млрд ₽. Ожидаемо на фоне жесткой ДКП. Впрочем, этот минус превратится в плюс на снижении ключевой ставки, когда пойдет обратный процесс. Роспуск резервов может «бустануть» прибыль Сбера ещё сильнее.

✅Количество клиентов-физлиц выросло на 1,4 млн до 109,9 млн человек. Похоже, в Сбере скоро будут обслуживаться ВСЕ без исключения граждане РФ, включая младенцев. Один из ключевых драйверов роста комиссионных доходов — подписка СберПрайм.

😎Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, ипотека, брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. А, плюс у меня подписка «СберПремьер» с личным менеджером, блэкджеком и плюшками. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

📍Презентация Сбера по итогам 2024

Источник: Сбер, Альфа-Инвестиции

🤑Впереди рекордные дивы?

Согласно действующей див. политике, счастливые акционеры Сбера ежегодно получают 50% от чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала не менее 13,3%. Т.к. чистая прибыль по итогам года прибавила почти 5%, нехитрыми арифметическими подсчетами можно сделать вывод, что и дивы подрастут примерно на столько же.

💸Таким образом, можно рассчитывать на 35-36 ₽ на акцию (доходность порядка 11-12%).

Акционеры Сбера, включая меня, 3-й год подряд радуются двузначной див. доходности. В кризисном 2022-м выплаты составляли 25 ₽, а уже по итогам 2024 эта сумма может увеличится на 40%. Неудивительно, что российские биржевики так нежно любят Сберовские бумаги. Кое-кто мог бы поучиться.

Моя злободневная версия известного фото

📢Что сказал Греф

После публикации отчетности состоялся конференц-звонок лидера Сбербанка, во время которого Герман Греф озвучил несколько любопытных тезисов.

💬Про дивиденды, чем напугал некоторых особо нервных инвесторов:

«Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».

💬Правда, тут же успокоил:

«В этом году за прошлый год мы, конечно же, заплатим дивиденды в полном объеме. Надеюсь, что акционеры Сбербанка не услышат от нас извинений, что мы не сможем выплатить дивиденды».

От себя: Надеюсь, обойдется без «дивидендных сюрпризов»😜

💬Про потенциальное возвращение западных банков, которые могут составить конкуренцию Сберу:

«Боимся только в одном случае — если их привезет Илон Маск с Марса. Я пока не вижу ни одного конкурента на планете Земля, которого мы бы так страшно напугались, он бы пришел и у нас забрал долю рынка. Они уже пытались это сделать. Я не вижу среди банковских структур конкурентов нам, тем более на российском рынке. Велком, будем очень рады, если конкуренция будет еще жестче».

🤑Кстати, Сбер также сообщил, что вознаграждение «ключевому управленческому персоналу» в 2024 г. увеличилось на 50%, до 25,3 млрд ₽ (в 2023-м было 16,7 млрд ₽). По прикидкам, в данной категории около 600 человек. Тогда среднегодовая премия одного «ключевого менеджера» составила около 40 млн ₽. Хорошо быть менеджером в Сбере!

📈Перспективы акций Сбера

Отчет получился даже сильнее, чем смелые ожидания аналитиков. Котировки вплотную приблизились к прошлогодним июльским максимумам до дивгэпа.


График SBER за 12 мес. Источник: TradingView

Акции по-прежнему очень привлекательные по мультипликаторам. P/E = 4,4x при среднеисторическом 5,6х; P/BV=0,98х, т.е. зелёный банк торгуется чуть ниже своего капитала.

💼Бумаги Сбера — уже очень давно ТОП-1 по объему в моем портфеле среди всех отдельно купленных акций. Хотя позиция не самая впечатляющая в деньгах, приличная косвенная аллокация на Сбер у меня также сделана через индексные фонды, в которых банк занимает существенную долю.

💪Отвечая на вопрос в заголовке статьи — по моему мнению, однозначно держать. И докупать на коррекциях. Таких эффективных бизнесов, как Сбер, на нашем рынке практически нет — это же натуральное комбо из отличных дивидендов и существенного потенциала роста.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Рынок в эйфории люто прёт вперёд! Что буду делать дальше
📍 Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth