отчетность


В этом разделе здесь вы найдете отчеты российских компаний и комментарии аналитиков к ним.

МСБ-Лизинг выпустил отчетность за 2019 год

МСБ-Лизинг выпустил отчетность за 2019 годИ она нам понравилась.

Да, МСБ не показывает кратных приростов в рэнкинге Эксперт РА. Выручка осталась приблизительно на уровне 2018 года (720 млн рублей), прибыль снизилась на 25 млн руб. (впрочем, скорее 2018 год был выбросом: из-за повышения НДС закрылся ряд сделок в портфеле, и многие лизинги показали аномальную прибыль по году). Но МСБ сохранил органичность в своем развитии. Консервативность компании позволяет спокойно пережить снижение Нового Бизнеса, так как средства на платежи по НДС резервируются и не ставятся в прибыль. Компания не ставит в прибыль и авансы, таким образом создавая дополнительные резервы на случай роста просрочки. Наконец, за 2019 год компания смогла существенно диверсифицировать пассивы и снизить стоимость фондирования при росте срока портфеля. По моей оценке, МСБ-Лизинг — одна из наиболее подготовленных к кризису компаний



( Читать дальше )

Белуга-Групп - фантастический рост, пора продавать

Всем привет, Друзья. Наконец, одна из моих любимых компаний Белуга Групп отчиталась за 2019 год. Напоминаю Вам, что еще в сентябре 2019 года я подготовил специальный «Алкогольный кейс», состоящий из двух компаний: Белуга Групп и Абрау-Дюрсо. Параметры кейса сможете прочитать в статье.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

За время удержания кейса, доходность составила 59%. Акции Абрау-Дюрсо остались на месте — минус 1,8%. А вот Белуга прибавила 112%.
Белуга-Групп - фантастический рост, пора продавать
Давайте отдадим дань принесшей прибыль компании и разберем отчетность Белуга-Групп по МСФО за 2019 год. Прошлый год для компании выдался рекордным во всех сегментах бизнеса. Выручка +22,3%, прибыль вообще +53%. Она не только прибавила половину, но и впервые в истории превысила 1 млрд рублей. Если посмотреть на динамику за 5 лет, то 19 год добавил ускорения всем производственным показателям. Операционные расходы держатся на оптимальном уровне. Общие и административные снизились на 2%, чего я не видел в отчетах других компаний уже больше года. Прогнозная EBITDA, также выросла на 53% и достигла 6,5 млрд рублей.

( Читать дальше )

"Обувь России": результаты 2019 года

"Обувь России": результаты 2019 годаПАО «ОР» отчиталась о результатах за 2019 год. Команда «Иволги Капитал» проанализировала их, и дала оценку действиям компании в кризисной ситуации.Анализ отчетности 2019 ПАО «ОР»Некоторые цифры
  • 1)Выручка выросла на 18,6% до 13,7 млрд рублей, причем оборот маркетплейса westfalika.ru составил более 1 млрд руб. за первый квартал работы, а LFL выручка выросла на 0,8%
  • 2)EBITDA выросла на 25,5% до 3,583 млрд рублей, причем рентабельность по EBITDA составила 26,1%
  • 3)Чистая прибыль выросла на 26,7% до 1,687 млрд рублей
  • 4)Долг/EBITDA по итогам года составил 3,3х
Комментарии к результатам и фактам
  • Компания планомерно переходит в онлайн, и по итогам 2019 года показала первые результаты. Частично текущий и практически полностью будущий рост запасов обусловлен именно работой по реализационной схеме (то есть без покупки на баланс) работы через маркетплейс
  • Неденежная выручка аудируется E&Y, и является взаимозачетом между крупными китайскими поставщиками, «Обувью России» и мелкими оптовиками, с которыми работает Группа
  • OCF(денежный поток от текущих операций) планово отрицателен по итогам 2019 года. Компания нарастила розничную сеть на 25% до 908 магазинов по итогам года, то есть инвестиционная программа по росту сети завершена. Задача компании – вывод магазинов на проектную мощность, а также их трансформация к модели маркетплейса
  • Логистические цепочки нарушены из-за карантинных мер, и их быстрого восстановления не ожидается, поэтому значительные текущие запасы оцениваются как позитивный фактор
  • МКК «Арифметика» сильно отличается по своей клиентской базе от классических МФО, так как все клиенты проходят предварительный этап в виде выплат по рассрочке. Разумеется, в текущих условиях Группа дает каникулы и не начисляет пени и штрафы, но поток все равно продолжается за счет онлайн-оплат. Микрофинансовое направление уже переживало шоки благосостояния населения в 2014-2016 гг. без потерь для бизнеса, что дополнительно сигнализирует о качестве риск-менеджмента
  • Розничные продажи Группы Компаний сильно диверсифицированы как между сегментами товаров, так и по способу и форме оплаты (сильно развита рассрочка). Это дает дополнительную стабильность в условиях снижения доходов населения
  • Группа уже перевела предварительные переговоры с основными кредитующими банками (Сбербанк, ВТБ, ПСБ) и имеет понимание, что процентные платежи, а также погашения будут перенесены. Также Группа имеет понимание, что арендные платежи будут значительно снижены, что сокращает текущие расходы в условиях снижения выручки


( Читать дальше )

Татнефть и прогнозы на будущее

Татнефть отчиталась за 4 квартал и 2019 год по МСФО. Смотреть прошлые показатели (при нефти по 60$ и выше) сейчас особенного смысла нет, но все равно скажу, что год вышел сильным. Превысить прошлогоднюю прибыль не позволили лишь списания основных средств, неожиданно появившиеся в 4 квартале. Поскольку компания все равно платит из свободного денежного потока, они(списания) не влияют на размер дивидендов. Можно выдохнуть. 

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Но вот цена на нефть, увы(или ура), влияет на все показатели, в том числе и FCF. Прогнозировать его практически невозможно, зато можно примерно прогнозировать EBITDA. При текущих ценах на нефть она снизится примерно в два раза. Предположим, что EBITDA 2020 = 150 млрд рублей. Такая EBITDA как раз была в 2015 году, когда цены на нефть тоже сильно падали. А FCF при этом был в диапазоне 50 — 60 млрд. Поскольку компания немного нарастила добычу с тех пор возьмем верхнюю границу FCF 2020 = 60 млрд рублей. Если все 100% FCF распределить между акционерами, то выходит… 26 рублей дивидендов или падение в 3 раза от рекордных выплат двух прошлых лет! Надеюсь, теперь никто не удивляется, почему акции падали до 500 рублей. Сравнивать с прошлыми рекордными выплатами явно не корректно. 
Татнефть и прогнозы на будущее

( Читать дальше )

Фундамент

Для моего не окрепшего сознания оказалась не такой уж простой. Пришлось перечитывать. Одна из полезнейших книг для долгосрочного инвестора. Интересны примеры манипуляций с отчетностью. На полке стоит теперь рядом с «Разумным инвестором»

ВСМПО-Ависма - дивидендный аристократ

ВСМПО АВИСМА отчиталась за второе полугодие и 2019 год по МСФО. Эта компания для меня настоящий феномен: не в смысле финансовых результатов или фантастического роста бизнеса, а в смысле удивительной глупости рынка и упорного игнорирования реального положения дел в компании, прикрытого «дивидендной завесой». Благодаря отдельным успешным инвесторам вроде Ларисы Викторовны Морозовой, дивидендная стратегия стала суперпопулярна среди частных инвесторов. На примере ВСМПО я попытаюсь доказать, что без разумного применения она так же может приносить убытки вместо прибыли. 

Итак, что мы имеем в, без сомнения, провальном годовом отчете:
— выручка почти без изменений;
— опережающий рост себестоимости;
— снижение EBITDA и операционной прибыли (последняя рухнула на 20% в рублях и на 30% в долларах);
— рост чистой прибыли только благодаря отсутствию финансовых расходов;
— рост чистого долга. Net Debt\EBITDA = 1.8!!!
ВСМПО-Ависма - дивидендный аристократ

( Читать дальше )

Пятерочка - все для клиента

Х5 отчиталась за 4 квартал и 2019 год по МСФО. Прежде чем смотреть результаты, маленькое отступление. Недавно заходил в Пятерочку за молоком. По громкой связи сказали буквально следующее (не дословно, но суть): «Мы следим за качеством и любим покупателей. Любой испорченный или не понравившийся товар можно вернуть и компания примет его даже без чека! Любые товары с неправильным ценником продаются по цене, которая на витрине.» Понятно, что это банальность, которая и так должна работать, но согласитесь, относительно конкурентов удивительная клиенто ориентированность. В общем в плане удобства, чистоты и создания магазина будущего Х5 значительно впереди остального сектора. Магниту есть чему поучиться, не зря они пытались переманивать менеджеров у конкурента. 

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Мы определились, что Х5 это однозначный лидер сектора, а за лидерство принято давать премию. Собственно ее мы и увидели в котировках: акции почти не упали относительно остального рынка и вообще держались молодцом! 

Но против лома, как известно, нет приема. Какими бы крутыми не были менеджеры Х5, как бы не были крепки акции на фоне падающего рынка, будь ты хоть трижды Джобс или Безос, в продуктовом ритейле невозможно наращивать прибыль, когда у населения снижаются доходы. А они в 1 квартале упадут очень сильно и вернутся на текущий уровень не скоро. Два фактора, которые нанесут разрушительный удар по розничной торговле:
— падение нефти до 25 $ = снижение доходов всей российской экономики;
— карантин — еще один удар по падающим снижающимся доходам населения. 
Пятерочка - все для клиента

( Читать дальше )

АЛРОСА в мире без роскоши

В свете последних события, все тяжелее становится рассматривать отчетность отдельных компаний, а давление на их бизнес усиливается с каждым днем. Финансовые результаты 2019 года больше не оказывают влияния на котировки. А те рекорды, которые компании ставили в прошлом году, теперь уж не скоро им поддадутся. 

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Сегодня президент России Владимир Путин распорядился продлить карантин до 30 апреля, что создаст дополнительную нагрузку, как на предприятия малого бизнеса, так и на крупные корпорации.

Знать, как отработала прошлый год компания, надо. Но разбирать отчеты я буду только при подготовке больших статей с полным разбором компании и SWOT-анализом. Не вижу смысла возвращаться к прошлому, когда меняется парадигма ведения бизнеса, а страны закрываются на неопределенное время. Недавно, я анонсировал проект «Что покупать в кризис?». Как раз в нем, тезисно, я и буду затрагивать отчетность. 



( Читать дальше )

Сибирский нефтетрейдер «Юниметрикс» заработал за 2019 год 3,1 млрд рублей выручки

Согласно опубликованной бухгалтерской отчетности компании, выручка превышает значение предыдущего года в 2,6 раза. О других финансовых показателях читайте ниже.

С увеличением поставок в течение второго полугодия 2019 г. валовая рентабельность ООО «Юниметрикс» выросла на 1 п. п. относительно 2018 г. Для обеспечения растущих продаж запасы были увеличены более чем в 2 раза, это оказало влияние на рост процентных расходов, в результате чистая рентабельность не изменилась. Операционная прибыль до уплаты процентов выросла с 23,8 до 76,4 млн рублей, проценты к уплате составили 59,2 млн рублей. Таким образом, прибыль превышает проценты в 1,3 раза. Чистая прибыль по итогам 2019 г. составила 2,9 млн рублей.

Основные запасы сформированы остатками на нефтебазе и запасами в пути. Также в активах существенную долю занимают финансовые вложения и остатки на расчетных счетах: это оперативные остатки на краткосрочных депозитах, которые как правило идут в оплаты за поставки на следующий день. Обязательства представлены облигационном займом объемом 400 млн рублей, размещенным в сентябре 2019 г., и финансовым долгом перед частными инвесторами.

Показатели долговой нагрузки для трейдера оптимальные: все обязательства покрыты ликвидными активами, а долг в выручке не превышает 30% (по итогам 2019 г. — 23%).


Сколько принес бизнес lady & gentleman CITY в 2019 году

Увеличение сети, диверсификация портфеля брендов и развитие интернет-магазина положительно сказалось на финансовом состоянии ООО «Трейд Менеджмент», управляющего мультибрендовыми магазинами lady & gentleman CITY и монобрендовыми бутиками Armani Exchange, EA7 и HUGO HUGO Boss.

По итогам 2019 года выручка ООО «Трейд Менеджмент» увеличилась до 6,46 млрд рублей, величина чистой прибыли составила 233 млн рублей. Эмитент обеспечивает прирост выручки преимущественно за счет увеличения сети: в 2019 году открыт 75-й магазин lady & gentleman CITY в московском СТЦ «МЕГА Теплый Стан» площадью 3,5 тыс. кв. м.

На динамику финансовых показателей положительно влияет и развитие интернет-магазина lgcity.ru: в 2019 году компания запустила доставку товаров по всей России, а также направила более 1,7 млн рублей на обеспечение качественного контента и проведение рекламной кампании.

Продолжается диверсификация линейки брендов. В период продажи зимней коллекции были запущены новые бренды Imperial, Peuterey Plurals, Manila Grace, Navigare и Tommy Sport.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW