Открываю новую рубрику "#Выжимки " в ней я буду публиковать самую интересную и полезную информацию из разных отчетов и/или обзоров от управляющих компаний, фондов, банков и других. Сам постоянно читаю и изучаю сотни страниц отчетов, а полезной информации зачастую не так много. Поэтому буду делиться тем полезным, что найду.


Самое важное из отчета Дом.РФ: Оценка деловой активности застройщиков многоквартирных домов

Ключевые выводы

Застройщики оптимистично оценивают реализацию строительных планов и доступность проектного финансирования, но обеспокоены ростом затрат на строительство и ухудшением кадровой доступности ИРСО

Реализация планов по запускам и строительным работам остается высокой четвертый месяц подряд

• 84% девелоперов смогли выполнить запланированный объем строительных работ (-2 п.п. за месяц)

• 78% девелоперов выполнили план по выводу новых проектов (-2 п.п. за месяц)

• Второй месяц подряд снижается доля застройщиков, которым удалось выполнить запланированный объем продаж: 62%

( Читать дальше )

РУСАЛ отчитался по МСФО за 1 полугодие — ранее делал прикидки, что акции стали неинтересными после новой мега стройки глиноземного завода в Ленинградской области тут 

https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/913853.php

Разбор компании как бизнеса был тут больше года назад (цены на алюминий были другие и ГМК платил жирные дивиденды — учтите это):

smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810110.php

С другой стороны — может ли девальвация тут сильно помочь? В теории при 100 рублей за доллар картина сильно меняется, но дивидендов компания не платит

Начнем с операционных показателей, потом финансовые и собственные расчеты (в том числе влияние девальвации на себестоимость, а не только на стоимость алюминия)

В бокситах ускорение — видимо нарастили производство в Африке? Не зря там ЧВК Вагнер работает.

( Читать дальше )

Сегодня Центральный Банк РФ поднял ключевую ставку с 8,5% до 12,0%, соответственно, вырастет стоимость заимствования у компаний и я решил посмотреть — какие компании могут занимать под высокие ставки, если у них, согласно финансовым отчетам, высокий уровень краткосрочного долга.

К сожалению, не все отчитались по МСФО за 6 месяцев 2023г., а Интер РАО уже 2 года не отчитываются, поэтому в ней я взял цифры из отчетов РСБУ.



( Читать дальше )

Итак, осмотритесь вокруг и спросите себя: оптимистично или пессимистично настроены инвесторы? Что советуют эксперты в СМИ: выходить на рынок или избегать этого? Новые инвестиционные схемы с готовностью принимаются или отвергаются? Предложение ценных бумаг и создание фондов считаются возможностью разбогатеть или потенциальными ловушками? Что кредитный цикл делает с капиталом — облегчает доступ к нему или усложняет до предела? Высокие ли коэффициенты P/E в исторической перспективе, велики ли спреды © Говард Маркс

Интересно, что бы он сейчас делал.Сейчас ситуация в России:

Инвесторы оптимистичны и верят в любые мифы и сущфакты
Эксперты советуют входить на рынок
IPO идет полным ходом
Про ловушки никто не говорит
Кредитный цикл ужесточается в России, мировой рынок капитала закрыт
P/E у многих компаний завышен (речь не про голубые фишки)

Продолжаю писать про свой портфель (либо ежемесячно, либо если есть сделки). Сделки сегодня есть, а последний раз про портфель писал 19 июля 2023 (месяц ничего не делал):

( Читать дальше )

Банк России поднял ключевую ставку с 8,5% до 12%. 

В пресс-релизе приводят следующие аргументы:

Рост инфляционного давления, в годовом выражении инфляция ускорилась до 4,4%.

За последние три месяца инфляция с поправкой на сезонность в годовом выражении составила 7,6%

Рост внутреннего спроса, который превышает возможности предложения оказывает влияние на динамику курса и рост инфляционных ожиданий. 

Рост инфляционных ожиданий на графике выглядит так:

Перейдем к Сберу, какой эффект оказывает рост ставки на показатели банка

( Читать дальше )

• BB- от НКР 20.04.2023
• Купон 14,5%, YTM~15,3
• 5 лет, 300 млн., сбор заявок 15.08.2023

КЭС («КриалЭнергоСтрой») занимается производством, продажей и сдачей в аренду промышленного энергообрудования, ключевой продукт – блок-контейнеры с дизельными генераторами

🧨Завод запомнился своим предыдущим размещением – осенью 2022 подошло время гасить первый выпуск облигаций на 150 млн., но внезапно оказалось, что денег на это у КЭСа нет и не предвидится. Чтобы не допустить дефолта, был срочно заявлен новый выпуск с выдающимся даже для тех времен купоном 20% на весь 4-летний срок

Но и на таких щедрых условиях его разбирали крайне вяло, а вся дальнейшая судьба компании в тот момент вызывала большие опасения. К счастью для Завода, запас по времени еще был, и за несколько недель нужную сумму на погашение они с большим трудом, но собрали

И вот, спустя 10 месяцев, КЭС делает вид, что ничего особенного не произошло, и выходит в рынок с новым выпуском и абсолютно рядовыми параметрами

( Читать дальше )

Перевод документа от Morgan Stanley.

Оригинал этого документа и многое другое в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

---

Вступление

Стоимость финансового актива — это приведенная стоимость будущих денежных потоков. Если вы в это не верите, пожалуйста, отложите этот документ в сторону и вернитесь к своим обычным повседневным занятиям. Если вы действительно верите в это, вы признаете, что вам необходимо провести оценку величины и сроков денежных потоков, а также соответствующей ставки дисконтирования.

Для компании подходящим определением денежного потока являются деньги, которые могут быть возвращены владельцам требований, включая владельцев облигаций и акций. Денежный поток — это прибыль, которую бизнес получает после уплаты налогов, за вычетом инвестиций, которые делает компания. Инвестиции — это затраты сегодня с ожиданием прибыли завтра, которые делают инвестиции стоящими.

Величина денежных потоков зависит от возможностей и экономики. Вы можете думать о возможностях как об общем доступном рынке, определяемом как доход, который компания получила бы, если бы у нее была 100% доля рынка, который она могла бы обслуживать, создавая акционерную стоимость. Многие инвесторы используют концепцию общего доступного рынка для оценки потенциального размера компании.

( Читать дальше )

В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Важно напомнить, РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Доходность ОФЗ растёт. За ними вынужденно растёт и доходность корпоративных историй. Но бесконечно и без последствий это продолжаться не может, так что вопрос увеличения количества дефолтов лишь вопрос времени. Решил, что небольшой кусочек из моего бесплатного курса по облигациям где хорошо показано как стремительно и нелинейно растёт вероятность дефолта при ухудшении рейтинга будет сейчас особенно актуально вспомнить )

Рейтинги облигаций

Простыми словами кредитный рейтинг облигаций — это оценка с какой вероятностью вам вернут ваши деньги когда вы купили облигацию (т.е. вероятность, что эмитент погасит облигацию) и что эмитент будет стабильно платить купоны. Оценку эту ставят специальные рейтинговые агентства. В РФ сейчас четыре таких агентства, актуальный список всегда можно посмотреть в реестре ЦБ

Четыре кредитных рейтинговых агентства РФ:

• «Рейтинговое агентство «Эксперт РА» (АО «Эксперт РА»)
• «Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство» (АКРА (АО)

( Читать дальше )

«Бунтом банкиров» наблюдатели называют обращение Ассоциации российских банков (АРБ) к Банку России, в котором от регулятора требуют объяснить, что же собой представляют цифровой рубль и сопутствующая ему инфраструктура. По иронии судьбы так называемая третья форма денег была запущена в стране в тестовом режиме в августе, получившем в России название «чёрный месяц». Чёткого понимания, как будет функционировать закодированный рубль, пока ни у кого нет, что, как выяснилось, вызывает тревогу не только и не столько у рядовых граждан.



( Читать дальше )