Рейтинги облигаций и вероятность дефолта

Доходность ОФЗ растёт. За ними вынужденно растёт и доходность корпоративных историй. Но бесконечно и без последствий это продолжаться не может, так что вопрос увеличения количества дефолтов лишь вопрос времени. Решил, что небольшой кусочек из моего бесплатного курса по облигациям где хорошо показано как стремительно и нелинейно растёт вероятность дефолта при ухудшении рейтинга будет сейчас особенно актуально вспомнить )

Рейтинги облигаций

Простыми словами кредитный рейтинг облигаций — это оценка с какой вероятностью вам вернут ваши деньги когда вы купили облигацию (т.е. вероятность, что эмитент погасит облигацию) и что эмитент будет стабильно платить купоны. Оценку эту ставят специальные рейтинговые агентства. В РФ сейчас четыре таких агентства, актуальный список всегда можно посмотреть в реестре ЦБ

Четыре кредитных рейтинговых агентства РФ:

• «Рейтинговое агентство «Эксперт РА» (АО «Эксперт РА»)
• «Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство» (АКРА (АО)
• «Национальное Рейтинговое Агентство» (ООО «НРА»)
• «Национальные Кредитные Рейтинги» (ООО «НКР»)

Самый высокий рейтинг, т.е. где максимальная вероятность, что вам деньги вернут и купоны заплатят — ААА. С уменьшением количества букв уменьшается и эта вероятность. Далее идут рейтинги — АА, А. Ещё есть подкатегории обозначаются символами «плюс» или «минус» —  АА+ или A-, тут всё очевидно «плюс» лучше, «минус» хуже

Когда «А» заканчиваются, переходят к «B» и там всё повторяется. BBB, BB, B, потом CCC, CC, C. Заканчивается всё на D — это значит default, т.е. Дефолт. Т.е. констатация факта, что денег держатели уже не получат.

Вероятность дефолта

Быстрый способ оценить вероятность дефолта посмотреть на рейтинг облигации и на матрицу дефолтов за несколько лет, желательно, чтобы в выборку попадало пару кризисов. К примеру посмотреть за период 15-20 лет. 

Матрица дефолтов — это аккумулированная рейтинговыми агентствами статистика дефолтов, которые допускались компаниями (или по финансовым инструментам) с теми или иными рейтингами. Благодаря данным за много лет можно рассчитать среднюю вероятность дефолта в зависимости от присвоенного рейтинга. Если вы как инвестор решили прикупить себе облигаций, то ознакомиться с вероятностью дефолта точно стоит.

Для примера инфографика от НКР из Аналитического исследования частоты дефолта в зависимости от рейтинга 


Подобная матрица дефолтов есть и у Агентства «Эксперт РА». Источник.

Чем ниже рейтинг, тем хуже вы будете спать в случае покупки облигаций с низким рейтингом. Инфографика в первую очередь интересна тем, что показывает как стремительно и нелинейно растут риски

При этом если вы проведёте своё мини исследование и просто сравните доходности бумаг которые отличаются всего на пару ступеней, то увидите, что доходности растут не так стремительно.

Т.е. чем хуже рейтинг, тем существенно больше у вас риски и лишь незначительно больше доходность, так что аккуратней в погоне за высокой доходностью в облигациях.

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.

Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией