Россети Урал акции

Компания Россети Урал опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:

По старой схеме друзья, я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными.

Я постараюсь все сетевые компании прогнать по одинаковым показателям и сравнить компании и может быть мы выявим что-то интересное.

Напоминаю, что красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Эффективность компании улучшилась, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 7,4 п.п. с 19,4% до 26,8% г/г (за 9 мес. с 22,3% до 22,7%) — отличный результат по рентабельности, да и сама EBITDA выросла аж на +59,1% с 5,38 до 8,56 млрд руб. (второй результат по темпам роста после Волги), а за 9 мес. +11,5% с 18,6 до 20,7 млрд руб., очень сильный результат в 3 квартале, который я прогнозировал, хорошо что был прав.

В августе 25г. я купил акции Урала, потому что второе полугодие по результатам должно было быть намного сильнее 1 полугодия, потому что в регионах Урала тариф на передачу растет очень сильно (с 01 июля 25г.), больше, чем в других МРСК и поэтому я купил акции:

Вот здесь сводная таблицы по тарифам для наглядности роста тарифа г/г:

В итоге, если бы я не продал все сети, то Урал (+20%) бы сейчас показал бы лучшую динамику по росту котировок, но прошло только 4 месяца с моего предположения, а я хочу посмотреть через год, потому что примерно на этот временной отрезок минимум покупал акции Урала в то время (посмотрим в августе 26г.)

Компания Россети Урал опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 31,27 млрд руб. (+14,7% г/г)
👉Себестоимость — 24,71 млрд руб. (+3,5% г/г)
👉Прибыль от продаж — 6,56 млрд руб. (+93,7% г/г)
👉EBITDA — 8,39 млрд руб. (+67,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,45 млрд руб. (-1,34 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,11 млрд руб. (+198,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,50 млрд руб. (+193,4% г/г)

Отчет потрясающий, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +67,8% (это максимальный рост г/г среди сетевых компаний) до 8,39 млрд руб., а чистая прибыль +193,4% и 4,50 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +15,8% г/г до 29,59 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +4,3%, я предполагаю, что полезный отпуск снизился где-то на -5,0% и поэтому себестоимость слабо выросла, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

А то что так сильно выросла выручка от передачи я правильно спрогнозировал (писал об этом здесь), потому что у Урала больше всех во 2 полугодии вырастут тарифы, но я дождусь окончательного подтверждения своей теории когда опубликуют полезный отпуск (но я уверен что был прав и мне приятно).

Риски инвестиций в акции продолжают реализовываться: теперь и в МРСК

Недавно мне подписчики задавали вопрос: «не рано ли я вышел из МРСК».

Мой ответ был такой: 40% прибыли мне достаточно, дальше если бумага вырастет, я не расстроюсь сильно.

Ещё год назад я бы остался в позиции. Но сейчас держать акции можно только тогда, когда есть четкое и конкретное понимание апсайда и рисков. И соотношение должно быть супер секси. Если оно становится просто «нормальным», лучше выйти из позиции. Потому что не понятно, какие черные лебеди могут прилететь.

А в условиях растущих потребностей экономики и сужающихся возможностей, очевидно, что лебеди такие будут вылупляться с усиленной скоростью.

Вчера Минэнерго РФ предложило ограничить дивиденды энергокомпаний, если их годовые капзатраты превышают прибыль, ради инвестиций в сектор.

На этом акции МРСК существенно упали. До конца не понятно, коснётся ли эта инициатива сетевых компаний, опрошенный нами менеджмент сам в шоке. Есть шансы, что инициатива касается других секторов и в МРСК высокие дивиденды сохранятся. Но также может быть и обратное.