| Число акций ао | 761 млн |
| Номинал ао | 0.00561831 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 14,4 млрд |
| Выручка | 147,8 млрд |
| EBITDA | 29,0 млрд |
| Прибыль | -21,4 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | -0,7 |
| P/S | 0,1 |
| P/BV | 0,8 |
| EV/EBITDA | 5,3 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| Эталон Календарь Акционеров | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
У Эталона большой запас проектов и это главный плюс этого застройщика, однако есть проблема и это слабая заполняемость эскроу с падением продаж.
За весь 2025 год компания показала 153,6 млрд руб. выручки и 22,3 млрд руб. чистого убытка. Это первоначальный годовой отчёт, позднее прошлогодние показатели пересчитали.
Тикер: #ETLN
Текущая цена: 18.7
Капитализация: 14.2 млрд
Сектор: Девелопмент
Сайт: www.etalongroup.com/investors/private/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E — убыток LTM
▫️ P/BV — 0.49
▫️ P/S — 0.1
▫️ ROE — убыток LTM
▫️ ND/EBITDA — 7.43 (без учета эксроу)
▫️ EV/EBITDA — 7.99 (без учета эскроу)
Что нравится:
▫️ чистый долг без эскроу снизился на 13.3% п/п (217.2 → 188.2 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 7.42 до 7.43;
▫️ нетто фин расход уменьшился на 3.4% п/п (23.3 → 22.5 млрд);
▫️ деб. задолженность снизилась на 27.9% п/п (16.8 → 12.1 млрд).
Что не нравится:
▫️ выручка снизилась на 9.6% г/г (60.2 → 54.4 млрд);
▫️ остаток на эскроу счетах уменьшился на 53.5% п/п (104.3 → 48.5 млрд);
▫️ чистый убыток, но снизился на 6.9% г/г (13.4 → 13.2 млрд);
Дивиденды:
Выплата не менее 40% от чистой прибыли по МСФО, скор. на разовые прибыли/убытки, не относящиеся к основной деятельности. Выплата не реже 1 раза в год.
Дивиденды за 2026 год не ожидаются.
Мой итог:
Операционные показатели (г/г):
Видео по статье: https://www.youtube.com/watch?v=WKfawu9YRLU
Статья с интерактивной навигацией: https://telegra.ph/Family-Mortgage-October-2026-09-25
24 сентября Минфин утвердил новые условия семейной ипотеки. Они действуют для договоров, заключённых с 1 октября 2026 года. Единая ставка 6% уходит. Теперь ставка и лимит кредита зависят от числа детей и от региона: от 2% для семей с пятью детьми до 10% для семьи с одним ребёнком в регионах и 12% в Москве, Петербурге и их областях. Источник – релиз Минфина.
Для застройщиков это минус к продажам в 14-33% на рынке новостроек, и больше всего он бьёт по массовому сегменту Москвы и Подмосковья. Для акций новость в основном уже в цене, главный риск теперь в продажах четвёртого квартала.
📌Эксперты оценили влияние сохранения ставки ЦБ на рынок недвижимости
https://iz.ru/2165256/2026-09-11/eksperty-otcenili-vliianie-sokhraneniia-stavki-tcb-na-rynok-nedvizhimosti
Сохранение ключевой ставки на уровне 14% означает для рынка недвижимости продолжение работы в условиях «дорогих денег», однако отсутствие кардинальных перемен позволит девелоперам планомерно реализовывать заявленные проекты. Вице-президент по маркетингу и продажам группы «Эталон» Вячеслав Приймак считает, что ипотечные ставки останутся высокими, а спрос поддержат льготные программы.
📌 В Москве вновь начали расти продажи жилья в элитных новостройках
https://www.vedomosti.ru/realty/articles/2026/09/11/1227994-prodazhi-zhilya-v-elitnih-novostroikah
Согласно данным bnMAP.pro, за последние два месяца в премиум сегменте было реализовано 418 квартир и апартаментов, в 2 раза больше аналогичного периода прошлого года. Оживление вызвано массовым выходом новых премиальных проектов по более доступным стартовым ценам. В результате доля премиума в сделках за год увеличилась на 3,8 п. п. до 5,4%.
МКПАО «Эталон Груп» (МСФО 2026 6М)
Итоговая оценка: 1,6/5
Чем занимается компания: Группа строит и продает жилье в России: квартиры, коммерческие помещения и машино-места; есть подряд, материалы, сервис и аренда. Профиль определяется проектным финансированием и раскрытием эскроу после завершения объектов.
Исходные показатели:
— Выручка: 54 443 млн руб. (-9,6% г/г)
— Валовая прибыль: 14 556 млн руб. (+3,5% г/г)
— Операционная прибыль: 7 427 млн руб. (-11,5% г/г)
— EBITDA: 8 078 млн руб. (-8,7% г/г)
— Финансовые расходы: 25 166 млн руб. (-5,4% г/г)
— Чистая прибыль: -13 170 млн руб. (+6,9% г/г, убыток снизился)
— Денежные средства: 7 442 млн руб.
— Эскроу: 48 454 млн руб. (-53,5% к 31 декабря 2025 г.)
— Запасы: 175 251 млн руб. (-3,1% к 31 декабря 2025 г.)
— Капитал: 28 869 млн руб. (-1,9% к 31 декабря 2025 г.)
— Активы: 327 408 млн руб. (-13,9% к 31 декабря 2025 г.)
— Чистый долг: 140 356 млн руб. (+23,9% к 31 декабря 2025 г.)
Коэффициенты:
— Current ratio: 2,19x
— Валовая маржа: 26,7%
— Покрытие проектного долга эскроу: 41,7%
Банк России предлагает ограничить максимальный срок рассрочки на жильё тремя годами после ввода дома в эксплуатацию.
ЦБ указывает, что рассрочка во многом схожа с ипотечным кредитом, ее широкое распространение может приводить к скрытому увеличению долговой нагрузки граждан, а также к снижению уровня защиты их прав и гарантий в сравнении с предусмотренными на рынке потребительского кредитования.
cbr.ru/press/event/?id=32834
realty.ria.ru/20260914/tsb-2117617287.html
Сегодня в 13.30 Центральный Банк объявит решение по ключевой ставке. Консенсус рынка – пауза на уровне 14,0%, при этом часть аналитиков не исключает снижения на 25 б.п. Собрали прогнозы ведущих банков по ставке и их взгляд на то, как это отразится на девелоперах.
Газпромбанк ждет сохранения ключевой ставки с нейтральным или умеренно ужесточенным сигналом. Снижение до 13,75% остается возможным, но против смягчения играют ослабление рубля, бюджетный импульс и ускорение корпоративного кредитования.
💬Марат Ибрагимов, старший аналитик: «Ключевым фактором для рынка жилищного строительства в среднесрочной перспективе останется динамика ключевой ставки, которая влияет на ипотечные ставки и стоимость привлечения финансирования. По нашим оценкам, снижение ипотечной ставки на 100 б.п. может увеличить спрос на первичное жилье на 6–8%, а при ставке ниже 12% возможен дополнительный рост объемов ипотечного кредитования на 10% за счёт перетока средств с банковских депозитов».
Продолжаем образовательную рубрику #КакЭтоПостроено. В эту пятницу состоится заседание Центрального Банка по ключевой ставке. Разберём, как это решение влияет на застройщиков и почему смотреть стоит не только на сам процент.
Уровень ставки влияет на девелопера с двух сторон:
🔹 Спрос. Высокая ставка – это дорогая рыночная ипотека, поэтому покупатель чаще всего либо уходит в льготные программы и рассрочки, либо откладывает покупку до более подходящего момента. Снижение ставки способствует возвращению рыночного спроса. Напомним, что с июня с прошлого года ЦБ снизил ставку с 21% до 14%, что помогает “оживлению” рыночной ипотеки. Так, по данным Домклик, в августе 2026 года было выдано почти в два раза больше рыночной ипотеки, чем годом ранее, а ее доля достигла 40% от общего спроса на рынке жилой недвижимости.
🔹 Выручка. Спрос, в свою очередь, напрямую влияет на объем признанной выручки девелопера. Ускорение темпов продаж позволяет не только улучшать текущие финансовые показатели, но и обеспечивать более равномерное поступление средств, что особенно важно при длительном цикле строительства.
📌 Девелоперы сосредоточились на премиуме
https://www.kommersant.ru/doc/8877666
Девелоперы активно выводят новые проекты на рынок: за последний год объем экспонируемых лотов в премиальных новостройках Москвы вырос на 41%, достигнув 558 тыс. кв. м. Число представленных в продаже лотов выросло на 43%, до 6,6 тыс.
📌 ВТБ спрогнозировал рост выдачи рыночной ипотеки за 2026 год в 2,5 раза
https://realty.rbc.ru/news/6a97c7f19a79473ec5e33a01?from=newsfeed
По прогнозам ВТБ, в 2026 году объем выдачи рыночной ипотеки в России вырастет в 2,5 раза и составит 2,4 трлн руб. на фоне снижения средних ставок до 18,7% (против 22,4% годом ранее). При этом выдача льготных кредитов в рамках госпрограмм сократится до 2,8 трлн руб. по сравнению с 3,5 трлн руб. в 2025 году.
📌 Что будет с ценами на новостройки после изменений Семейной ипотеки
https://blog.domclick.ru/novosti/post/chto-budet-s-cenami-na-novostrojki-iz-za-izmenenij-semejnoj-ipoteki
Изменения условий семейной ипотеки могут повлиять на структуру спроса на рынке новостроек. Эксперты ожидают перераспределения активности между регионами и сегментами жилья, а девелоперы будут продолжать использовать акции и дополнительные инструменты поддержки продаж для сохранения спроса.
Интересно перечитывать свои прошлые обзоры по Эталону:
Забавно читать заявления Эталона, что он не нуждается в господдержке… Чистой воды лицемерие. Убыточный бизнес, в который Мама вливает деньги через SPO
EBITDA уже не покрывает проценты, ковенанты нарушены, бизнес работает на кредиторов. Слишком велик накопленный урон. Долги разрушают бизнес быстрее, чем ЦБ снижает ставку. Я смотрю на Эталон исключительно как на источник купонного дохода.
С тех пор ничего не поменялось. Негативный тренд продолжился. И даже усилился. Теперь добавились манипуляции с отчётностью.
При этом дефолт в 2026 по-прежнему не жду:
Эталон в начале года принял меры, чтобы пережить 2026. Немедленный дефолт маловероятен
📉 Первое полугодие 2026 года застройщик прошел спокойно: вместо гонки за объемами занялся балансом. Чистый корпоративный долг сократился на 13% до ₽72,7 млрд, валовый — на 12% до ₽196,3 млрд. Коэффициент «чистый корп. долг / LTM EBITDA» достиг нормальных для отрасли 3,1x.
💸 Выручка ₽54,4 млрд (-10% г/г), продажи ₽47,9 млрд (-23% г/г). Ипотека сжалась, ключевая ставка всё ещё высока — тут никаких новостей. Чистый убыток застройщика — ₽13,2 млрд, который собрался в основном из процентных расходов по кредитам, то есть это плата за стоимость денег в России, а не провал девелопмента.
✂️ Но расходы сокращаются. Коммерческие и управленческие ужаты на 9% до ₽6,6 млрд.
💎 Похоже, сработала ставка на премиальный бренд «Аурикс». Продажи выросли на 141% в деньгах и на 117% в натуральном выражении:
🔹 доля «Аурикса» в выручке пока 4%
🔹 рентабельность вошедших в выручку премиальных объектов ~50%
🔹 валовая рентабельность всего жилищного девелопмента — 32%
📈 Но у «Аурикса» на подходе старты новых проектов, так что эти 4% могут существенно вырасти в недалёком будущем.
«Эталон» представил четвертый ежегодный Отчет об устойчивом развитии, который рассказывает о нефинансовых результатах группы и ключевых ESG-инициативах 2025 года.
🌱 Тема отчета – «архитектура устойчивости»: в условиях сложной рыночной конъюнктуры и жесткой ДКП компания сфокусировалась на сохранении масштабов бизнеса и повышении внутренней эффективности, продолжив поддерживать социальные и экологические инициативы.
🏆 По итогам 2025 года «Эталон» улучшил позиции в ключевых ESG-рэнкингах:
📊 Некоторые результаты года:
Эталон отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года.
Ключевые показатели:
• Выручка: 54,4 млрд руб. (-10% г/г)
• EBITDA: 9,2 млрд руб. (+28% г/г)
• Маржинальность EBITDA: 17% (12% годом ранее)
• Чистый убыток: -13,2 млрд руб. (-14,1 годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 3,1х (3,9x на конец 2025 года)
Результаты Эталона за первое полугодие 2026 г. остаются слабыми по выручке и чистой прибыли, однако компания смогла улучшить операционную эффективность за счет роста валовой прибыли и сокращения коммерческих, административных и управленческих расходов. Сильная динамика премиального сегмента (рост продаж более чем вдвое) пока не оказывает существенного влияния на общие результаты: его доля составляет лишь ~4% выручки жилого девелопмента. Чистый убыток, несмотря на снижение, сохранился на высоком уровне, поскольку процентные расходы продолжают давить на финансовый результат.
Отметим также снижение долговой нагрузки: валовый долг за полугодие сократился на 26,2 млрд руб.
Эталон представил финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Для девелоперов текущий рынок остается непростым, т.к высокая стоимость ипотеки сдерживает и без того осторожный спрос. Потенциальные изменения в семейной ипотеке и замедление снижения ключевой ставки также продолжают давить на рынок новостроек.
Поэтому отчетность девелоперов скорее интересны с точки зрения управления денежным потоком, долгом и расходами в период слабого спроса
👉Продажи и выручка
Продажи Группы за первое полугодие составили 47,9 млрд рублей, снизившись на 23% год к году. Выручка составила 54,4 млрд рублей, что на 10% ниже пересмотренной базы прошлого года.
Но здесь важно учитывать рыночный фон. По данным компании, число сделок с новостройками по ДДУ в Москве, ключевом для Эталона рынке, сократилось примерно на треть. То есть снижение продаж – это отражение общей ситуации в секторе.
При этом Эталон сознательно сместил фокус в сторону сделок с полной оплатой и поступлений по ранее заключенным договорам, а не просто наращивания контрактования любой ценой. В слабом рынке это более консервативная стратегия: меньше акцент на объеме продаж, больше – на качество денежного потока, монетизации земельного банка, реализации коммерческих объектов, что позволило сократить долг.
Эталон РСБУ 1п2026:
Выручка не раскрывается
📉Чистый убыток ₽1,3 млрд против чистого убытка ₽1,7 млрд годом ранее
Финансовые результаты остаются под влиянием рыночной конъюнктуры: высокие рыночные ставки и охлаждение спроса на первичном рынке давят на выручку. В 1 полугодии «Эталон» сфокусировался на росте денежных поступлений за счет сделок с полной оплатой, реализации коммерческих объектов и точечной монетизации земельного банка, что позволило снизить долговую нагрузку. Смягчение политики ЦБ РФ дает позитивный сигнал, однако скорость снижения ключевой ставки недостаточна для заметного улучшения финансовых показателей в отчетном периоде.
🔹 Валовый долг за полугодие сократился на 12% или 26 млрд рублей до 196,3 млрд рублей. Чистый корпоративный долг снизился на 13%, до 72,7 млрд рублей.
🔹 Поступления от продаж выросли на 27% год к году, в том числе за счет фокуса на улучшении структуры продаж.
🔹 Консолидированная выручка – 54,4 млрд рублей (-10% год к году на фоне охлаждения спроса). При этом продажи премиальных проектов увеличились на 117% в натуральном и на 141% в денежном выражении. Пока еще невысокая доля премиума в выручке сегмента жилья (4%) при высокой рентабельности вошедших в выручку премиальных проектов (около 50%) ограничивает или влияние на маржинальность. Стратегическая цель – довести долю премиума в продажах до 20%.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
