Эталон акции

Сегодня мы опубликовали операционные результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года.  «Эталон» продолжил наращивать денежные поступления за счет сделок с полной оплатой, продажи коммерческих объектов и точечной монетизации земельного банка. Новые проекты выводим в продажу с учетом изменения спроса, что помогает контролировать инвестиционные затраты и сохранять ликвидность. Основное внимание — на столичном регионе и премиум сегменте, где сохраняется устойчивый спрос.

🔶 Основные операционные показатели 2 квартала 2026 года:

• Компания реализовала 118 тыс. кв. м (+14% г/г) стоимостью 23,2 млрд рублей (-7% г/г). Разнонаправленная динамика связана с существенным объемом коммерческих объектов и непрофильных активов в структуре продаж 2 кв. 2026. Продажи без учета непрофильных активов составили 21,5 млрд руб. (-11% г/г).
• Денежные поступления составили 23,7 млрд рублей (+10% г/г)
• Рост поступлений связан с увеличением доли 100%-ных оплат и ипотеки в продажах до 70% (+18 п.п. г/г), а также с поступлениями по ранее заключенным договорам.

Льготную ипотеку постепенно сворачивают и скоро могут еще ввести дифференцированную ставку в зависимости от количества детей в семье, рыночная ипотека даже при ставке ЦБ 14% — дорогая для большинства покупателей. 

Уже 2й год для застройщиков продолжаются непростые времена: падает спрос, растут долги, падают акции, доходности по облигациям держатся высокими, но решения некоторые компании всё же находят, а нам инвесторам здесь можно и нужно находить возможности.

📊 Сегодня Эталон опубликовал операционные результаты за 2кв2026 год. Ситуация следующая: без учета непрофильных активов продажи – 92,7 тыс. м2 (-11% г/г) или 21,6 млрд р (-13% г/г). При этом, компания реализовала 25,1 тыс. м2 непрофильных активов за 1,65 млрд р. Растущий сегмент стабилен — это Москва и Московская область, где продажи в метрах взлетели на 39% г/г, а в деньгах выросли на 13% г/г.  

✅ Компания наращивает премиальный сегмент –  во 2 кв продажи премиальных проектов выросли в 3,4 раза в деньгах и составили 8% от стоимости заключенных договоров (год назад было всего 2%). Тем более у Эталона в разработке портфель БН с участками в ЦАО, строительство премиум недвижимости на которых может начаться в 2027-2028 гг. Да, кажется, что не быстро, но стройка — это всегда длинный горизонт 

МКПАО «Эталон Груп» (далее Группа «Эталон» или «Компания»), одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявляет неаудированные операционные результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года, на основе управленческой отчетности Компании.

• Группа «Эталон» продолжает фокусироваться на повышении объема денежных поступлений. Поступления выросли на 10% г/г во 2 квартале 2026 года и на 27% г/г в 1 полугодии 2026 года благодаря приоритизации сделок с полной оплатой, поступлениям по ранее заключенным договорам, реализации коммерческих объектов и точечной монетизации земельного банка

• Компания адаптирует объем вывода новых проектов в продажу к колебаниям рыночного спроса, что позволяет эффективнее управлять темпом инвестиционных затрат и поддерживать ликвидность

• Приоритетное внимание смещается на столичные регионы и сегменты с наиболее устойчивым спросом:

·       Продажи жилых и коммерческих площадей в ключевом для компании Московском регионе показывают сильную динамику: +39% в натуральном и +13% г/г в стоимостном выражении во 2 квартале 2026 года

📌 Ключевая ставка – 14%https://www.cbr.ru/press/pr/?file=24072026_133000key.htm

ЦБ снизил ключевую ставку на 0.25 п.п.

📌 Банки фиксируют кратный рост выдачи комбинированной ипотекиhttps://www.kommersant.ru/doc/8832448

В первом полугодии 2026 года в России зафиксирован резкий рост комбинированной ипотеки, которая позволяет объединить льготную и стандартную рыночную ставки в рамках одного кредитного договора. В ВТБ число сделок увеличилось в 5 раз, а объем выдач в Уралсибе вырос с 1,9 млрд до 5,7 млрд руб. В третьем квартале ожидается всплеск спроса еще на 20–30% из-за планируемых изменения условий семейной ипотеки с 1 октября.

📌 Власти Москвы оценили объем предложения столичных новостроекhttps://realty.rbc.ru/news/6a5dea0b9a79473bedb17dd6?from=newsfeed

На середину 2026 года в Москве возводится 415 новостроек совокупной площадью 26,4 млн кв. м. В общей сложности по всем проектам было заключено более 185 тыс. договоров долевого участия (ДДУ) на 3,6 трлн руб.

📌 Цена «квадрата» в новостройках России может вырасти по итогам года на 5-6%https://tass.ru/nedvizhimost/27922409

Входящие в Группу «Эталон» компании «ЭталонТех» и «Диспетчер24» подтвердили ИТ-аккредитацию Минцифры РФ и статус резидентов «Сколково». Статус резидента «Сколково» помогает технологическим компаниям сократить издержки и ускорить развитие, в том числе за счет финансовых льгот и доступа к инфраструктуре, а также открыть новые каналы для роста. 

📌 «ЭталонТех» отвечает за цифровую трансформацию бизнес-процессов группы. В портфеле компании более 90 реализованных проектов, включая пилотирование решений на базе искусственного интеллекта.

📌 Экосистема «Диспетчер24» – крупный контакт-центр с набором сервисов для взаимодействия девелоперов, управляющих компаний и жителей. Он обслуживает более 1 млн квартир площадью свыше 60 млн кв. м и используется более чем 300 управляющими компаниями и застройщиками в 52 регионах России.

Развитие собственных ИТ-решений – неотъемлемая часть девелоперского бизнеса. Цифровизация процессов обеспечивает удобство пользователей и повышает операционную эффективность.

• Ипотека:
  – Июнь 2026 – рекорд с начала года: 107 тыс. кредитов на ₽488 млрд. Ажиотаж по «Семейной ипотеке» (обсуждались изменения) дал рост выдач в 2,4 раза к маю. После объявления Минфина о сохранении условий до 01.10.2026 спрос вернулся к норме.
  – За I полугодие 2026: 497 тыс. кредитов на ₽2,2 трлн (+46%/+48% г/г).
  – Доля льготных программ в июне – 49%, в том числе «Семейная ипотека» – 46,7 тыс. кредитов на ₽286,6 млрд (+25%/+34% г/г).

• Строительство и ввод жилья:
  – Запуски новых проектов за I полугодие – 19,4 млн кв. м (+12% г/г), но во II квартале динамика отрицательная (–5%). Крупнейшие девелоперы вывели минимальные объёмы за 6 лет.
  – Ввод жилья за 5 месяцев – 35 млн кв. м (–22% г/г). МКД – +8%, ИЖС –32% (падение пятый месяц подряд).
  – Объём строящегося жилья – 119,7 млн кв. м (+2% г/г).

Виктор Тельпук, Всё по закону, вот отличие

Сообщение для держателей ГДР ETALON GROUP PLC (ISIN US29760G1031)

📌 АО «Ракурс Инвест», депозитарий МКПАО «Эталон Груп», опубликовал Порядок принудительной конвертации ценных бумаг иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций международной компании (применяется к ГДР Группы «Эталон», учитываемых в иностранной инфраструктуре), а также сроки подачи заявлений о принудительной конвертации:

🔹 Срок подачи заявлений о принудительной конвертации – с 8 июля по 5 ноября 2026 г. включительно

🔹 Порядок подачи и форма заявления – на сайте АО «Ракурс Инвест» https://rakursinvest.ru/services/conversion/ и на сайте Группы «Эталон» https://www.etalongroup.com/corp/documents/

📌 По всем вопросам, связанным с порядком подачи заявлений о принудительной конвертации и предоставляемым комплектом документов, держателям ГДР необходимо обращаться непосредственно к депозитарию АО «Ракурс Инвест».

Тикер: #ETLN
Текущая цена: 23.86
Капитализация: 9.1 млрд
Сектор: Девелопмент
Сайт: www.etalongroup.com/investors/private/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — убыток LTM
P/BV — 0.31
P/S — 0.09
ROE — убыток LTM
ND/EBITDA — 7.29 (без учета эксроу)
EV/EBITDA — 7.6 (без учета эскроу)
Акт/Обяз — 1.08

Что нравится:

✔️нетто фин расход уменьшился на 7.1% п/п (25.1 → 23.3 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 1.5% п/п (77.4 → 76.2 млрд);
✔️чистый долг без учета эскроу увеличился на 8.9% п/п (199.4 → 217.2 млрд). ND/EBITDA вырос с 6.58 до 7.29;
✔️остаток на эскроу счетах уменьшился на 4.6% п/п (109.3 → 104.3 млрд);
✔️чистый убыток увеличился на 49.8% п/п (8.9 → 13.4 млрд);
✔️деб. задолженность выросла на 71.4% п/п (9.8 → 16.8 млрд).

Дивиденды:

Выплата не менее 40% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на разовые прибыли/убытки, не относящиеся к основной деятельности. Выплата не реже 1 раза в год.

Мой итог:

Сильные операционные результаты за полгода (п/п):