Эталон акции

Официально компания отчиталась о внушительной выручке в 153,6 млрд рублей. Кажется, дела идут отлично. Но выручка — это не прибыль. Итоговый результат 2025 года — чистый убыток в 22,3 млрд рублей. Это в 3,2 раза хуже, чем годом ранее.

В финансах главное — живые деньги. Если посмотреть на операционный денежный поток (сколько компания реально получила на банковские счета от продаж), мы увидим катастрофический минус: из бизнеса физически «утекло» 81,7 млрд рублей.

Почему так вышло? Во-первых, строить стало дороже: из-за дефицита кадров зарплаты рабочим взлетели на 30%, подорожали стройматериалы. Во-вторых, после отмены массовой льготной ипотеки спрос упал. Чтобы не останавливать продажи, застройщик начал активно продавать квартиры в рассрочку, где покупатель отдает 90% суммы только перед самой сдачей дома. В итоге на бумаге продажи есть, компания тратит миллиарды на стройку уже сейчас, а реальные деньги от клиентов поступят еще очень не скоро...

Группа «Эталон» продала компании «Аквилон» два земельных участка в Санкт-Петербурге общей площадью менее 0,5 га.

Активы относились к завершенному в 2022 году проекту «Галактика» и не входили в пул профильных площадок для дальнейшей застройки из-за отсутствия емкости под объекты образования.

Полученные средства будут направлены на сокращение долговой нагрузки и финансирование приоритетных проектов бизнес- и премиум-класса.

Сумма сделки не раскрывается. 

realty.ria.ru/20260423/uchastki-2088609358.html

• Прогноз на 2026 год: Потребление цемента может сократиться на 25,9% (по консервативному сценарию) до 44,8 млн тонн или на 11,3% (по базовому сценарию) до 53,7 млн тонн.

• Наиболее вероятный диапазон на 2026 год: От 44,8 млн тонн (–25,9%) до 47,7 млн тонн (–21,2%).

• Прогноз на 2027 год: Ожидаемый диапазон — от 41,6 млн тонн (–7,2% к 2026 году) до 56,3 млн тонн (+4,9% к 2026 году).

• Прогноз на 2028 год: Возможный диапазон — от 40 млн тонн (–4% к 2027 году) до 59,8 млн тонн (+6,2% к 2027 году). Наиболее вероятные значения — 40–46,6 млн тонн (от сокращения на 4% до незначительного роста на 0,1%).

• Источник: Исследование «Союзцемента» (базируется на данных базового и консервативного сценариев Минэкономразвития)

Застройщик планирует консолидировать участки на ул. Малая Дмитровка, вл. 5/9 — в престижном Тверском районе Москвы. Площадь здания составит около 12 тыс. кв. м, а ожидаемая выручка от реализации проекта – около 40 млрд рублей. Девелопер делает ставку на премиум-сегмент и за последний год консолидировал более 100 тыс. кв. м премиальной недвижимости в центре столицы.

Также, мэр Собянин утвердил архитектурную концепцию развития другого проекта Эталона – «Электрозавод». Проект на востоке Москвы предполагает комплексную перестройку территории более 20 ГА с общей площадью зданий, превышающей 800 тыс. кв. м. Первые разрешения на строительство планируется получить в начале 2027 года, а оцениваемая выручка по проекту может превысить 400 млрд рублей.

• У Эталона проблемы
• Самое важное в отчётности для держателей облигаций
• Итоги

У Эталона проблемы

Почему-то рынок заметил проблемы только после снижений рейтинга.

Вспоминаю свой пост от 11 февраля:

Забавно читать заявления Эталона, что он не нуждается в господдержке, в отличии от Самолета. Чистой воды лицемерие. Убыточный бизнес, в который прямо сейчас Мама вливает деньги через SPO «на развитие бизнеса, снижение долговой нагрузки и общекорпоративные потребности Группы»

Проблемы серьёзные. И это не только убыток:

• Финансовые расходы: 48,4 млрд
• Валовая прибыль: 41,4 млрд.
• EBITDA / Процентные расходы вообще 0,6х (ниже критического уровня 1,0х).

Долг раздулся до состояния, когда любое промедление с его сокращением — путь к катастрофе.

Но и это ещё не всё.

Аудитор в отчетности указывает на нарушение ковенант: «возможны сценарии, при которых в течение 12 месяцев ограничительные условия по одной из долгосрочных кредитных линий будут нарушены».

Перевод для держателей облигаций: банки могут закрыть доступ к кредитам. Это — риск кросс-дефолта и пересмотра ставок.

Какие то хлопцы занимаются отжимом у слабонервных? Явно к заседанию ЦБ!

Эталон следующий самолет .
его задавят одним разом. мощно и быстро. за неделю.Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эталон РСБУ 1 кв. 2026 г.: выручка отсутствует, чистый убыток ₽127 млн (против прибыли ₽1,3 млрд годом ранее)

e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39517&type=3

Эталон отчитался по МСФО за 2025 год.

Основные результаты:
· Выручка: 153,6 млрд руб. (+17% г/г)
· Скорр. EBITDA: 29,8 млрд руб. (+4% г/г)
· Рентабельность скорр. EBITDA: 19% (23% годом ранее)
· Чистый убыток: -22,3 млрд руб. (-6,9 млрд руб. годом ранее)
· Чистый долг/скорр. EBITDA: 3,81х (2,09х годом ранее)

Наше мнение:
Результаты, как и ожидалось, слабые. Несмотря на рост выручки, у девелопера ощутимо просела маржа, прежде всего из-за роста себестоимости строительства. С другой стороны, продолжают давить процентные расходы (рост в 1,6 раза г/г), из-за чего компания нарастила убыток. При этом значительно подрос и уровень долговой нагрузки.
Важно, что цифры годового отчета не учитывают проведенное в начале 2026 года SPO: напомним, что компания привлекла 18,4 млрд руб. Привлеченные средства планировалось направить в том числе для облегчения долговой нагрузки.
Пока нейтрально смотрим на бумаги Эталона с учетом неважного финансового состояния и сложности оценки стабилизирующего эффекта от проведенной допэмиссии (т.к. большую часть средств застройщик планировал направить на покупку «Бизнес-Недвижимости»). То есть история сейчас выглядит скорее как кейс стабилизации после сложного года и перестройки баланса через допэмиссию, а не быстрого роста.

«Эксперт РА» понизил кредитные рейтинги облигаций АО «Эталон-Финанс» до уровня ruBBB+. Ранее у облигаций действовали кредитные рейтинги на уровне ruА-.

raexpert.ru/releases/2026/apr17i

Группа Эталон раскрыла финансовые результаты по МСФО

Выручка и EBITDA превысили ожидания аналитиков, однако рост финансовых расходов привел к чистому убытку, который оказался хуже прогнозов.

Основные показатели (год к году)

• Выручка +17% (154 млрд руб.), на 7% выше прогноза.
• EBITDA +11% (31 млрд руб.), рентабельность 20% (снижение на 1 п.п. к 2024 г.).
• Чистые финансовые расходы выросли на 88% (до 48 млрд руб.) из-за высокой ключевой ставки в 2025 г.
• Чистый убыток — 22 млрд руб. при прогнозе 17 млрд руб. (консенсус ожидал 7 млрд руб.).

Давление финансовых расходов на прибыль остается ключевым фактором. Аналитики ожидали более сильного снижения стоимости обслуживания долга на фоне уменьшения ключевой ставки. Рынок, вероятно, негативно отреагирует на убыток. В текущем году прибыль, по прогнозам, также останется отрицательной.

Аналитики сохраняют «Негативный» взгляд на акции «Эталона», ожидая чистый убыток около 3 млрд руб. по итогам года.

Источник

Девелопер Эталон в 2025 году увеличил выручку по МСФО в сравнении с предыдущим годом на 17% – до 153,6 миллиардов рублей, сообщила пресс-служба компании.

realty.ria.ru/20260416/etalon-2087407498.html

📌 Стоимость новостроек в Москве выросла почти в три раза за 10 лет
https://realty.rbc.ru/news/69cd2aef9a79479cd6bf735d?from=newsfeed

Квартиры на первичном рынке жилья дорожали вдвое быстрее инфляции в связи с ростом цен на стройматериалы и рабочую силу, увеличением спроса из-за льготной ипотеки и переходом на проектное финансирование. С 2016 по 2025 год цена за квадратный метр первичного жилья в Москве в границах МКАД выросла почти в три раза (+185%), достигнув 520 тыс. руб.

📌 Элитные новостройки в Москве подорожали за год на 16%
https://realty.ria.ru/20260330/novostroyki-2083352472.html

Элитные новостройки в Москве за год подорожали почти на 16% – в среднем до 2,8 миллиона рублей за квадратный метр.

📌 Ставки по ипотеке впервые с 2024-го стали ниже 20%: что будет со спросом
https://realty.rbc.ru/news/69d38bc59a794720ebd02947?from=newsfeed

Выдача рыночной ипотеки продолжает расти. В марте спрос на нее вырос в 4 раза по объему, а доля достигла 42%. Средние ставки по ипотеке в России впервые с лета 2024 года опустились ниже 20% годовых. За неделю с 27 марта по 3 апреля их снижение на новостройки составило 0,32 п.п., до 19,93%, в то время как на готовое жилье – 0,37 п. п., до 19,61%.

$ETLN увеличил ввод жилья в I квартале 2026 года до 237 тыс. кв. м — в 3 раза больше, чем год назад. 169 тыс. кв. м сдано в Москве. Портфель разрешений превышает 1,6 млн кв. м — основа роста на 2026–2027 годы.

📉 Краткосрок:

🔹Возможный рост котировок на фоне сильных операционных результатов.

🔹Увеличение доли рынка в Московском регионе.

💡 Возможные факторы успеха:

🔹Сохранение доступа к проектному финансированию на выгодных условиях.

🔹Стабильный спрос на жильё в Москве и крупных городах.

🔹Успешное масштабирование маркетинговых и продаж в новых проектах.

🧾 Резкий рост ввода жилья — позитивный сигнал для ETLN, но важно следить за маржинальностью и спросом. 📊🏘️