Россети Ленэнерго акции

Тикер: #LSNG, #LSNGP
Текущая цена: 13.91 (АО), 339.75 (АП)
Капитализация: 150.3 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rosseti-lenenergo.ru/shareholders/open_info/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 3.85
▫️ P/BV — 0.61
▫️ P/S — 0.97
▫️ ROE — 15.3%
▫️ ND/EBITDA — отриц. ND
▫️ EV/EBITDA — 1.59
▫️ Акт/Обяз — 3.45

Что нравится:

▫️ рост выручки на 17.7% г/г (68.5 → 80.6 млрд);
▫️ чистая денежная позиция осталась снизилась на 21% п/п (20.6 → 16.3 млрд), но все равно выше прошлых лет;
▫️ нетто фин доход вырос на 9.6% п/п (2.4 → 2.6 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 19.8% г/г (20.4 → 24.5 млрд);
▫️ деб. задолженность снизилась на 22.3% г/г (10.4 → 8.1 млрд);
▫️ очень хорошее соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

▫️ уменьшение FCF на 86.7% г/г (5.9 → 0.8 млрд);

Дивиденды:

Выплата 10% от чистой прибыли по РСБУ на привилегированные акции. По обычным акциям выплата в 50% скор. чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО.

По данным сайта Доход ожидается дивиденд на привилегированные акции в размере 42.09 руб (ДД 12.39% от текущей цены).

• Операционные результаты
• Прибыль от продаж и рентабельность РСБУ
• Выручка МСФО
• Операционные расходы и EBITDA
• Чистый долг и чистая прибыль
• Свободный денежный поток
• Мультипликаторы
• Рейтинг компаний

Сетевые компании опубликовали финансовые отчет по МСФО за 2 квартал и в целом за 1 полугодие 2026г. 

Так как отчет РСБУ и МСФО очень похожи, то я не стал писать посты по каждой компании о результатах по МСФО, потому что подробно описал каждую МРСК по РСБУ, а решил написать сводный пост и очень хочу чтобы он не был сильно длинным.

Операционные результаты

Как Вы видите, во 2 квартале большинство МРСК показали снижение объема оказанных услуг г/г, когда в 1 квартале снижение было только у одной компании у Россети Урал, у неё и за 1 полугодие единственное снижение по объему передачи на -2,3%, остальные показали рост, особенно МОЭСК +3,9%.

Теперь, зная объем передачи, можно посчитать выручку и себестоимость передачи 1 кВт*ч. (по РСБУ):

Все началось с «А че б и ДА», когда я предложила вам поиграть в «выбери что-то из этой махины» — среди претендентов оказалось всего 3 «дочки», одна из которых продается лотами по 10 000 штук и не вписалась в бюджет.

Посидела, подумала и решила не ограничивать себя и вас таким небольшим разбором — полезла ковырять в эти россетевые дебри.

В итоге выбрала 5 наиболее подходящих для долгосрочного дивидендного инвестора, по моему мнению.

Смотрела на результаты первого полугодия 2026 года, прогноз дивидендов за 2026 год, динамику прибыли и главное — на то, какой денежный поток я хочу получать как акционер.

Но первое место я все равно отдала не той «дочке», у кого просто самая большая цифра.

Вот мой ТОП-5

1. Россети Ленэнерго прив $LSNGP

Мой фаворит для дивидендного портфеля.

За 1П2026 чистая прибыль по РСБУ выросла примерно на 20% — до 24 млрд рублей.

А прогноз дивиденда за 2026 год сейчас находится примерно в районе 42 рублей на преф, в зависимости от методики расчета. Это около 12,5% дивидендной доходности.

Год назад я подробно изучал компанию Россети Урал и когда проанализировал, то посчитал, что результаты со 2 полугодия 25г. будут сильно лучше, чем в 1 полугодии и котировки акций вырастут у Урала больше, чем у других МРСК и купил её акции, а итоговая доля была второй по размеру в портфеле (сначала 13,4%, но потом я докупил до 17%) после доли Сбера.

Так как я купил 15 августа 25г., то и котировки других сетевых компаний я буду брать на конец 15 августа, чтобы посчитать кто же вырос за год больше, но вначале объясню — почему я посчитал, что Урал покажет лучший рост и прибыли и котировок по акциям.

В посте-разборе я прям так и писал:

Кстати,я написал, что прибыль от продаж во 2Н 25г. будет 11,35 млрд, а по факту она получилась 11,33 млрд — неплохое попадание в цель, но не об этом.

Я внес в свои расчетные таблицы тарифы на услуги по передаче электроэнергии по каждому региону (наверно 60 регионов примерно) начиная с 2018 года и до 2026г. (не по всем регионам тарифы устанавливали за пределы 26г.) и вот тарифы по регионам, которые входят в зону деятельности Россети Урал:

Так вот регионов, где тарифы росли больше 20% г/г было очень мало и рентабельность Урала должна была вырасти уже начиная с 3 квартала 25г. — так и получилось.

Рентабельность передачи выросла в 2 раза и это повлияло и на прибыль от продаж и чистую прибыль, а вот в сравнении с другими сетями (напоминаю тикер MRKU):

У Урала лучший рост г/г и прибыли от продаж и рентабельности.

Заработал ли я на этом? 

Ой, сначала давайте посмотрим — как в итоге котировки за год изменились, а то может никто на сетях не заработал за год:

Россети Ленэнерго опубликовали бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. И реакция розничного рынка на этот отчет — это идеальная иллюстрация того, почему 95% спекулянтов проигрывают индексу на длинной дистанции.

Я вижу, как на форумах и в каналах трейдеры фиксируют позиции в данной акции.

Давайте разберем этот отчет глазами управляющего Family Office и посмотрим, как суета убивает доходность.

Ошибка №1: Микро-фокус на одном квартале
Многие смотрят на изолированный 2-й квартал. Инвестор смотрит на полугодие. За 6 месяцев чистая прибыль Ленэнерго выросла на 21.5% (до 24.2 млрд. руб). Напоминаю базовую математику: дивиденды по префам (LSNGP) платятся из годовой прибыли (10% по уставу), а не из квартальной. База для выплат формируется с опережением инфляции.

Ошибка №2: Непонимание движения кэша (Cash Flow)
Трейдеры жалуются на снижение «процентов к получению» и рост прочих расходов. Открываем Отчет о движении денежных средств (стр. 6). Почему снизились проценты? Потому что кэш на балансе уменьшился с 48.3 млрд. до 27.7 млрд. руб. Куда ушли деньги? На выплату рекордных дивидендов за прошлый год (минус 16.3 млрд. руб.) и капитальные затраты. Это нормальный операционный цикл кэш-машины, а не фундаментальная слабость.

Вышел отчет Ленэнерго за 2 квартал 2026 года по РСБУ (обзор всех МРСК за 1 кв. 2026 года можно прочитать тут) это моя любимая компания в секторе электроэнергии и и одна из любимых на Московской бирже в целом! Компания очень понятная и щедрая, строго следует дивидендной политике, каждый год наращивает прибыль (в основном за счет тарифов) и увеличивает див. выплаты. Посмотрим основные финансовые показатели, посчитаем какие дивиденды компания уже заработала, а также посмотрим справедливую стоимость акций, давайте начнем!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал (или введите в поисковике На пенсию в 45) или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• Полюс отказ от дивидендов до 2030 года. Что вообще происходит?
• ТОП-10 вкладов с доходностью до 15% годовых.
• Русагро объявила выплаты дивидендов впервые с 2021 года. Разбираемся в ситуации.

Компания Россети Ленэнерго опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 35,60 млрд руб. (+12,4% г/г)
👉Себестоимость — 23,34 млрд руб. (+8,9% г/г)
👉Прибыль от продаж — 12,26 млрд руб. (+19,6% г/г)
👉EBITDA — 18,02 млрд руб. (+15,9% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,20 млрд руб. (1,57 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 12,46 млрд руб. (+5,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 9,27 млрд руб. (+6,1% г/г)

Первое впечатление, когда я бегло посмотрел отчет компании, то мне он показался средний, я ждал немного лучше результатов после отличного 1 квартала, когда выручка выросла на +20,5%, а сейчас всего на +12,4% и плюс появились расходы на благотворительность:

Но после внимательного рассмотрения и сравнения с отчетами других сетевых компаний — отчет Ленэнерго хороший, EBITDA выросла в Q2 26г. на +15,9% с 15,6 до 18,0 млрд руб., а рентабельность EBITDA выросла с 49,1% до 50,6% — это рекордная рентабельность в секторе и давайте посмотрим за счет чего. 

Объем оказанных услуг во 2 квартале 26г. снизился на -0,7% с 8,27 до 8,21 млрд кВт*ч., что достаточно неплохо, посмотрим как это отразилось на выручке от передачи электроэнергии: