Россети Ленэнерго акции

Год назад я подробно изучал компанию Россети Урал и когда проанализировал, то посчитал, что результаты со 2 полугодия 25г. будут сильно лучше, чем в 1 полугодии и котировки акций вырастут у Урала больше, чем у других МРСК и купил её акции, а итоговая доля была второй по размеру в портфеле (сначала 13,4%, но потом я докупил до 17%) после доли Сбера.

Так как я купил 15 августа 25г., то и котировки других сетевых компаний я буду брать на конец 15 августа, чтобы посчитать кто же вырос за год больше, но вначале объясню — почему я посчитал, что Урал покажет лучший рост и прибыли и котировок по акциям.

В посте-разборе я прям так и писал:

Кстати,я написал, что прибыль от продаж во 2Н 25г. будет 11,35 млрд, а по факту она получилась 11,33 млрд — неплохое попадание в цель, но не об этом.

Я внес в свои расчетные таблицы тарифы на услуги по передаче электроэнергии по каждому региону (наверно 60 регионов примерно) начиная с 2018 года и до 2026г. (не по всем регионам тарифы устанавливали за пределы 26г.) и вот тарифы по регионам, которые входят в зону деятельности Россети Урал:

Так вот регионов, где тарифы росли больше 20% г/г было очень мало и рентабельность Урала должна была вырасти уже начиная с 3 квартала 25г. — так и получилось.

Рентабельность передачи выросла в 2 раза и это повлияло и на прибыль от продаж и чистую прибыль, а вот в сравнении с другими сетями (напоминаю тикер MRKU):

У Урала лучший рост г/г и прибыли от продаж и рентабельности.

Заработал ли я на этом? 

Ой, сначала давайте посмотрим — как в итоге котировки за год изменились, а то может никто на сетях не заработал за год:

Россети Ленэнерго опубликовали бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. И реакция розничного рынка на этот отчет — это идеальная иллюстрация того, почему 95% спекулянтов проигрывают индексу на длинной дистанции.

Я вижу, как на форумах и в каналах трейдеры фиксируют позиции в данной акции.

Давайте разберем этот отчет глазами управляющего Family Office и посмотрим, как суета убивает доходность.

Ошибка №1: Микро-фокус на одном квартале
Многие смотрят на изолированный 2-й квартал. Инвестор смотрит на полугодие. За 6 месяцев чистая прибыль Ленэнерго выросла на 21.5% (до 24.2 млрд. руб). Напоминаю базовую математику: дивиденды по префам (LSNGP) платятся из годовой прибыли (10% по уставу), а не из квартальной. База для выплат формируется с опережением инфляции.

Ошибка №2: Непонимание движения кэша (Cash Flow)
Трейдеры жалуются на снижение «процентов к получению» и рост прочих расходов. Открываем Отчет о движении денежных средств (стр. 6). Почему снизились проценты? Потому что кэш на балансе уменьшился с 48.3 млрд. до 27.7 млрд. руб. Куда ушли деньги? На выплату рекордных дивидендов за прошлый год (минус 16.3 млрд. руб.) и капитальные затраты. Это нормальный операционный цикл кэш-машины, а не фундаментальная слабость.

Вышел отчет Ленэнерго за 2 квартал 2026 года по РСБУ (обзор всех МРСК за 1 кв. 2026 года можно прочитать тут) это моя любимая компания в секторе электроэнергии и и одна из любимых на Московской бирже в целом! Компания очень понятная и щедрая, строго следует дивидендной политике, каждый год наращивает прибыль (в основном за счет тарифов) и увеличивает див. выплаты. Посмотрим основные финансовые показатели, посчитаем какие дивиденды компания уже заработала, а также посмотрим справедливую стоимость акций, давайте начнем!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал (или введите в поисковике На пенсию в 45) или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• Полюс отказ от дивидендов до 2030 года. Что вообще происходит?
• ТОП-10 вкладов с доходностью до 15% годовых.
• Русагро объявила выплаты дивидендов впервые с 2021 года. Разбираемся в ситуации.

Компания Россети Ленэнерго опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 35,60 млрд руб. (+12,4% г/г)
👉Себестоимость — 23,34 млрд руб. (+8,9% г/г)
👉Прибыль от продаж — 12,26 млрд руб. (+19,6% г/г)
👉EBITDA — 18,02 млрд руб. (+15,9% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,20 млрд руб. (1,57 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 12,46 млрд руб. (+5,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 9,27 млрд руб. (+6,1% г/г)

Первое впечатление, когда я бегло посмотрел отчет компании, то мне он показался средний, я ждал немного лучше результатов после отличного 1 квартала, когда выручка выросла на +20,5%, а сейчас всего на +12,4% и плюс появились расходы на благотворительность:

Но после внимательного рассмотрения и сравнения с отчетами других сетевых компаний — отчет Ленэнерго хороший, EBITDA выросла в Q2 26г. на +15,9% с 15,6 до 18,0 млрд руб., а рентабельность EBITDA выросла с 49,1% до 50,6% — это рекордная рентабельность в секторе и давайте посмотрим за счет чего. 

Объем оказанных услуг во 2 квартале 26г. снизился на -0,7% с 8,27 до 8,21 млрд кВт*ч., что достаточно неплохо, посмотрим как это отразилось на выручке от передачи электроэнергии:

есть смысл сейчас покупать акции? я посмотрел и предположил что через неделю, две они поднимутся в стоимость и можно будет их продать и полу...

Ожидаемые события на 13 июля:
🔶Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов:
▫Мосэнерго

🔶Аэрофлот — операционные результаты за июнь 2026 г.

🔶Россети — заседание совета директоров. В повестке вопрос определения цены размещения дополнительных обыкновенных акций.

Новости:
🔶Страны Евросоюза в первой половине 2026 г. закупили рекордное количество сжиженного природного газа (СПГ) с завода «Ямал СПГ», пишет РБК со ссылкой на Financial Times.
Так, по данным исследовательской компании Kpler, с января по июнь объемы закупок увеличились на 18% год к году (г/г), до 9,89 млн тонн. Объемы поставок в Азию при этом снизились на 74% и составили чуть больше 510 тыс. тонн.

🔶На спот-рынке в Китае российский энергетический уголь 5500 ккал на кг за неделю к 3 июля подешевел на базисе CFR (с учетом фрахта) на $5,3, до $105 за тонну, сообщает Коммерсантъ со ссылкой на обзор NEFT Research.

🔶Нефть Brent на прошлой неделе хорошо подросла, было до +10% и тест круглых $80. Потом откат на поддержку $76 и снова технично вверх, утренний баррель тянется к сопротивлению $80. Фактор роста — расширение геополитической риск-премии в курсе сырья на фоне взаимных ударов США и Ирана, снова обострился кейс Ормузского пролива.

Я последнее время наблюдаю такую тенденцию — у компании дивидендный гэп, но акции продолжают отвесно падать, это и произошло с сетевыми компаниями:

Все сети попадали сильно и теперь мы можем посмотреть — стали ли они привлекательны к покупке и какую дивидендную доходность можно получить за 2026г.:

Падение на неделе прекратилось, дивы реинвестируют.