#TRNFP #BANEP

Как ранее писали, одна из ключевых бед российского фондового рынка, на наш взгляд – проблемы корпоративного управления, в том числе через непрозрачные M&A. Дополнительно к дивидендной неопределённости, иногда неокупаемым капитальным инвестициям, размытиям через мотивацию менеджмента акциями и дальнейший слив в рынок, ну и прочей регуляторно-геополитической-процентноставковой непредсказуемости.

Одно из светлых пятен, за которые (обоснованно) держались многие игроки (наш друг Алексей Мидаков, Профит и т.п.) – дивидендные аристократы, которые регулярно платили и наращивали дивиденды, аккумулируя при этом кеш внутри компании.

Но теперь такие времена, что и в них нельзя быть уверенными. Так, в отчётности Транснефти по РСБУ за первое полугодие заявлено, что компания купила за 40 млрд руб (!) 7,52% в другом публичном обществе, а в каком – не сказали.

Хронология: сначала доля без имени, через три недели цена

8 июля Транснефть публикует сообщение о существенном факте: получила прямое право распоряжаться 7,52% голосующих акций общества, чьи бумаги торгуются на бирже, ранее доля составляла 0%. Наименования общества в сообщении нет.

( Читать дальше )

Архивные фото. Семибанкирщина.
———————————-

Из всех утюгов и паяльников слышны эти новости. Уже какие только газеты, большие и маленькие не написали на эту тему.

Смысл какой. мол каждый месяц миллиардеры выносят из банков по 500+ млрд руб.

И там далее идут описания всех мастей почему.

1. Типа боятся, что все отберут.

2. Типа экономика рухнет.

3. Банковский кризис.

4. Негде заработать, пределы вложений частного капитала в Россию достигнуты.

Пишут все это всякие «известные издания» типа Financial times, The Washington Post итд.

Давайте разбираться так ли это на самом деле и бегут ли миллиардеры из России? Ссыканули ли эти чувачки?

«Он же на этом скачке расколется, редиска»
Или Этот нехороший человек предаст нас при первой опасности! ©

Выходит, что завелись Крыски мышки в России ?! Скребут по сусекам, и в норку тащат ?!

И тут сразу вспоминается недавняя статья г-на Мельниченко, которую вся либеральная (сами не знают правда, что это значит) часть общества рвала на цитаты.




( Читать дальше )

10 августа Казначейство тихо убрало с сайта раздел «операционный день», там ежедневно публиковались свободные остатки бюджета. По расчетной оценке, с начала года из них взято 3,5 трлн, осталось около 4,5 из 8.

Хороший повод разобрать, что происходит с деньгами в системе. Механизм получается замкнутый.

1. Бюджет тратит с опережением. Дефицит 6,5 трлн за 7 месяцев при плане 3,8 на год. Занять нечем: аукционы ОФЗ приостановлены. Значит финансирует остатками с казначейских счетов.
2. Деньги уходят в экономику, но не возвращаются в банки. Наличных в обращении прибавилось около 2,4 трлн к середине августа.
3. И далее главное. Финдиректор Сбера Скворцов недавно в РБК объяснил причину: обвалилась сдача наличности в инкассацию, бизнес дает скидки 5-15% за нал (думаю вы и сами регулярно сталкиваетесь). Причина — выросшая налоговая нагрузка или, проще говоря, МСБ уходит в тень.
4. Деньги вне банков — это дефицит ликвидности. Сейчас 2,7 трлн, рекорд с марта 2022. Скворцов сказал прямым текстом: ОФЗ покупают на свободную ликвидность, а её нет.

( Читать дальше )

Складывается интересная закономерность- обьем экспорта нефти из России падает, но ЦЕНА продажи высокая, и превышает цену отсечения по бюджетному правилу в 60 долларов значительно.
Все что выше 60 долларов должно идти в валюте в ФНБ.
Вот ЦБ и закупает валюту с биржи, разгоняя тем самым ее цену.
Чем выше цена валюты, тем для ЦБ выгоднее, больше денег перепадет в бюджет
и тем самым и им сами, плюс кубышка в ФНБ растет, что то же им плюс… ну и на СВО 
больше достанется...
Одно хреново- цены в магазинах расти начинают.
Но сейчас август, следом сентябрь, сезонное падение цен на фрукты и овощи,
чем и планируют прикрыть рост инфляции по другим продуктам в связи с ростом 
цены на валюту...
Эта авантюра конечно аукнится, но не сейчас и не завтра, а ближе к концу года,
ну а пока не аукнулась, ОНИ ею и пользуются.
Так вот автоматически с ростом цены на валюту растет и инфляция, как уже я говорил а с нею и цены на акции, что мы хорошо и наблюдаем.
Ну а если учесть, что гнать валюту ЦБ собрался не один день, то и акции должны по расти не одну неделю…

( Читать дальше )

Порты России вместо привычной сверхмаржи и дохода для инвесторов стали мишенью для БПЛА противника.

Перестали ли из-за этого они быть важнейшей транспортной артерией российской экономики? Точно нет.

Поэтому продолжаем следить за объемами отгрузок: прошлый пост был месяц назад smart-lab.ru/mobile/topic/1329262/

Экспорт нефти — основной экспортный товар, чуть упал месяц к месяцу



Основная причина — логистические трудности (не выполняем квоту ОПЕК+ на 1 млн баррелей в сутки!!! Это 1,8 млрд $ выручки теряем ежемесячно, причем больше половины уходило бы в бюджет...(считайте недозарабатываем 100-120 млрд руб в месяц)



Экспорт нефтепродуктов падает дальше




Суммарно — без катастрофы, но уже в 3-м квартале по объемам будем хуже прошлого года (скорее всего), пусть и не во всех портах, но «в среднем по больнице»




Ищем проблемные порты

Усть-Луга восстанавливается понемногу (хотя недавно опять прилетало)



Козьмино (Транснефть ) все отлично



Активы НМТП — самое важное для нас, тем более в сегдняшнее время

Приморск — рекордные отгрузки за месяц в нефти за ВСЕ время



Но есть спад в нефтепродуктах почти до нуля (дизель грузили через Приморск)




В среднем — все равно рост есть. Возможно в сентябре-октябре разрешат экспорт дизеля, если НПЗ начнут оборонять и запасы будут полными (на АЗС с дизелем вроде проблем нет сейчас)



( Читать дальше )

Мы разобрали весь сегмент российских высокодоходных облигаций — 170 эмитентов, чьи бумаги рынок оценивает в 20% годовых и выше, и 40 случаев, когда компания не заплатила в срок. Всё считается по открытой отчётности: ГИР БО, раскрытие эмитентов, реестр дефолтов Мосбиржи, рейтинговый репозитарий ЦБ.

Главное: дефолтников выдавала долговая нагрузка

Отношение долга к выручке накануне первой просрочки: у дефолтников медиана 0,76, по всему живому сегменту — 0,47, у эмитентов без признаков риска — 0,41. То есть будущий дефолтник нёс долг в полтора-два раза тяжелее среднего по сегменту. Долг к операционной прибыли у них — 5,4 при пороге 4, за которым мы считаем нагрузку избыточной.

Это видно было заранее и по конкретным именам: у Монополии чистый долг к EBITDA был 12,8, у компании Кокс — 11,5, у ЕвроТранса долг рос кратно быстрее выручки. Мы писали об этом до событий — по Коксу 12 мая 2025 года, по Монополии 1 июля 2025 года.

А вот покрытие процентов, вопреки ожиданиям, разделяло группы плохо: 1,25 у дефолтников против 1,29 по сегменту. Смотреть надо на нагрузку и на темп роста долга, а не только на то, хватает ли прибыли на проценты в моменте.

( Читать дальше )

Под прошлым постом WZWZ написал прямо: осталось только лишь заработать денег на этих ваших двух цифрах. Справедливо подколол. Про режимы рынка я рассказал, про фильтры данных рассказал, а самый неудобный вопрос обошёл стороной. Исправляюсь, и ответ мне не льстит.

Цифра, которую показывать не хочется

Стратегия HMR на всей истории 1996-2024 дала 2,9% годовых. Двадцать восемь лет работы фильтров, режимов и защиты — и 2,9%.

Сразу оговорюсь про сравнение, иначе меня справедливо поймают. Свой результат я считал по бэктесту с комиссиями и проскальзыванием, а для индекса беру справочную цифру: за этот период S&P 500 дал порядка 8% годовых без дивидендов и около 10% с ними. В деньгах на горизонте 28 лет:

Куда вложили 1 млн в 1996	Что стало к 2024
HMR, 2,9% годовых	2,2 млн
S&P 500 без дивидендов, ~8%	8,6 млн
S&P 500 с дивидендами, ~10%	13,7 млн

Считайте как хотите: разница от четырёх до шести раз. Не в процентах — в разах. Я честно прогнал свою систему по 28 годам истории и получил результат кратно хуже, чем если бы просто купил индекс и забыл пароль от терминала.

( Читать дальше )

Совкомбанк опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2026 г. 

Чистая прибыль за полугодие составила 45,3 млрд руб., рост в 2,6 раза к прошлому году. Во 2 квартале прибыль составила 25,6 млрд руб., рост в 5 раз к прошлому году. 

Рентабельность капитала за полугодие составила 21%, во 2 квартале 24,5%.

Кредитный портфель за год вырос на 11% до 3,16 трлн руб. (-1,3% с начала года и +4,9% за квартал). 

Какой результат возможен по итогам года?

( Читать дальше )

«Биннофарм Групп» планирует новый выпуск облигаций. В эфире обсудили его параметры, финансовое положение компании и перспективы бизнеса, а также разобрались, какую доходность может предложить выпуск и на какие риски следует обратить внимание инвесторам.

В эфире обсудили:
👉 Какими будут объём, срок и купон нового выпуска?
👉 На что планируется направить полученные средства?
👉 Новый выпуск увеличит долговую нагрузку или позволит рефинансировать текущие обязательства?
👉 За счёт каких направлений «Биннофарм Групп» планирует наращивать выручку?
👉 Чем новый выпуск может быть интереснее уже обращающихся облигаций компании?

Гостями #smartlabonline стали:
Анна Гарманова — Финансовый директор «Биннофарм Групп»
Игорь Бахметьев — Коммерческий директор «Биннофарм Групп»

Смотрите в записи
YOUTUBE  ▎VK VIDEO

ДЗЕН  ▎РУТУБ

Дефицит федерального бюджета за январь–июль достиг 6,45 трлн руб. и уже на 2,66 трлн руб. превышает первоначальный план на весь год. Основной дисбаланс формируется сочетанием повышенной расходной базы и более слабых нефтегазовых поступлений.

Для рынка ключевой вопрос на второе полугодие — не только итоговый размер дефицита, но и структура его финансирования. При дефиците около 8 трлн руб. дополнительная потребность относительно первоначального плана составляет около 4,21 трлн руб. Ликвидная часть ФНБ на 1 июля — 3,61 трлн руб.; то есть даже полное использование этого буфера не закрывает дополнительную дыру без иных источников.

Базовый риск — увеличение предложения ОФЗ. Даже если через долг финансируется только 50–75% дополнительного дефицита, валовой объём размещений может вырасти с плановых 5,51 трлн руб. до порядка 7,6–8,7 трлн руб. Это ограничивает потенциал ралли длинного конца кривой даже при дальнейшем снижении ключевой ставки, если будет сохраняться высокая премия за фискальный риск.

( Читать дальше )