📌 На этой неделе многие следят за облигациями ЕвроТранса, поэтому решил сделать обзор ситуации и облигаций.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• ЕвроТранс – крупный топливный оператор и системообразующая компания, основанная в 1997 году. Имеет 57 АЗС под брендом «Трасса», но основным видом деятельности является нефтетрейдинг или оптовая продажа топлива (около 80% выручки).

• Инцидент прошлой недели – в первый день после размещения выпуска 001Р-09 его стоимость рухнула на 10%. Предполагаемая причина – ЕвроТрансу понадобились деньги для погашения старого выпуска, но спрос на новый выпуск оказался низким, поэтому остаток неразмещённого объёма, судя по всему, был продан «в стакан». Сложно придумать другое объяснение настолько крупным продажам и только в одном выпуске компании.

2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:

• По предварительному отчёту в 2025 году выручка ЕвроТранса выросла на 34% до 250 млрд рублей, EBITDA – на 43% до 24 млрд рублей. Более подробные результаты только по итогам 1 полугодия 2025 года – рост прибыли на 45% до 3,2 млрд рублей при росте кап. затрат на 55% до 8,4 млрд рублей.

В маржинальной торговле есть понятие «плеча» — это когда инвестор открывает сделку на сумму больше, чем у него есть.

Например, на акцию брокер даёт плечо 1 к 2.

Если на счёте есть ₽100 000, можно получить ещё ₽100 000 в долг.

Доход в такой позиции будет в два раза больше, но и риск тоже пропорционально вырастет. Плечи бывают ещё выше для высоколиквидных бумаг.

В ВТБ Мои Инвестиции, если закрыть сделку внутри торгового дня, плечо бесплатное.

Перенос позиции на следующий день — «овернайт» — стоит денег. Тут важно сравнить ожидаемую доходность и стоимость овернайта.

Например, стоимость плеча — 0,06% в день.

В планах — держать позицию 10 дней до дивидендной отсечки, тогда стоимость овернайта за десять дней — 0,6%. Цель по сделке — заработать 5,0%

Потенциальная доходность в разы выше, а значит есть возможность повысить эффективность сделки за счёт плеча.

Таким образом, плечо выгодно, если доход от сделки выше его стоимости.

Недельные тренды остановили снижение и показывают коррекционный рост.
С покупками спешить не стоит, успеется. Старшие тренды все еще смотрят вниз.

Значение индекса Мосбиржи по итогу основной сессии 2781,39 пункта, или 0,48%
Индекс сегодня колебался в диапазоне от 2752,41 до 2783,73
Амплитуда колебания внутри дня 1,14%
Оборот торгов на данный момент 68 млрд рублей.

Сегодня индекс немного подрастая компенсирует вчерашнее падение приблизительно на такую же величину, ну а так мы находимся в боковике с 22 числа. По крайней мере, мы не упали после неявных результатов переговоров. Но ведь там не было как негатива, так и позитива. А пока на таких движениях мы приближаемся к завершению первого месяца года. Осталось нам поторговать только 3 полных сессии, и уже незаметно первый месяц 2026 года окажется в архиве. А так как январь завершается, то приближается первое заседание ЦБ по ставке, которое произойдёт 13 февраля. Я же жду больше сезон отчётности за год и, соответственно, дивидендов летом, так как у меня портфель собран на 75%, и там есть акции с отличным дивидендным потенциалом.

По драгметаллам сегодня день коррекции. Напомню, как развивались события.

S&P 500 достиг нового исторического максимума во вторник благодаря росту акций крупных технологических компаний перед публикацией их финансовых результатов. Также ожидается первое в этом году заседание ФРС по денежно-кредитной политике в среду.

Дочка Селигдара ударно наращивает работу и выпуск. Во 2 полугодии:

▪️ Производство олова — 1,8 тыс. т (+38% г/г)
▪️ Производство меди — 1,2 тыс. т (+9% г/г)

Вольфрам — незначительная доля в производстве, углубляться не будем. Добывают и серебро, причём добыча существенно выросла г/г. Но хайповать в Русолове на серебро не стоит — за год всего 1,7 т добыли.

В отличие от Селигдара, новых рудников не открывали. Нарастить производство смогла модернизация некоторых производств в кластере Солнечный.

📈 Ждём иксов в выручке?

▪️ Раскроют финпоказатели в марте–апреле. И да, можно ожидать роста дохода на 40–50% г/г.
▪️ Олово в цене за год +53% г/г.
▪️ Медь за год +41% г/г.

Рост продолжается и в 2026. Если бы не крепкий рубль, выручка ROLO взлетела бы кратно.

Котировки выросли ещё до отчёта на 20%. Но это намного меньше, чем рост олова, которое находится на исторических максимумах и превысило уровни 2021 года (!), когда всё сырьё было на хаях.

⚠️ А что будет с прибылью компании?

Защитные отрасли — коммунальная, здравоохранение, потребительская (защитная) — часто воспринимаются как способ «сохранить капитал» или немного преумножить его за счёт дивидендов.

В прошлом году они пользовались спросом на фоне геополитической неопределённости и медленного снижения ставки ЦБ.

Напомним, IMOEX за 2025 снизился на 4%. При этом:

▪️ МД Медикал +51% за год. Видели идею, за 5 месяцев в портфеле акция дала 24% доходность.

▪️ Лента +66% за год. Упустили часть роста, но ставка на новые приобретения и дисконт в оценке оправдалась. За 5 месяцев в портфеле акция дала 21% доходность.

▪️ Россети Ленэнерго (префы) +36% за год. Пока после дивгэпа — стратегически верный шаг. Продолжает расти под дивиденды-2025. За 6 месяцев в портфеле акция дала 29% доходность.

▪️ Озон Фармацевтика +21% за год. Почти весь рост пришёлся на январь–февраль. Нет в портфеле.

🔁 Повторится ли успех?

Пока видим сохранение трендов 2025 года. Облигации и защитные сектора всё ещё в приоритете у инвесторов. Сильно выросли дочки Россетей.

• Словакия намерена оспорить в Суде ЕС регламент RePowerEU, запрещающий импорт российского газа с ноября 2027 года.

• Премьер-министр Роберт Фицо считает документ противоречащим базовым принципам права ЕС и нарушающим интересы отдельных государств-членов.

• Аналогичное судебное разбирательство готовит Венгрия.

• По оценке словацких властей, отказ от российского газа, включая долгосрочные контракты и трубопроводные поставки, существенно повышает энергетические риски для страны.

• Фицо допускает, что в случае завершения конфликта на Украине до 2027 года запрет может быть пересмотрен.

🛴 Финансовый отчет ведущего оператора кикшеринга за девять месяцев 2025 года рисует тревожную картину компании в борьбе за выживание на перенасыщенном рынке. Несмотря на попытки оптимизации, бизнес сталкивается с фундаментальными вызовами: падением доходности основных операций и стремительным ростом финансовой нагрузки. Для инвестора это история с высокими рисками и крайне неочевидными точками роста.

📉 Провал по всем ключевым показателям
Результаты компании резко ухудшились по сравнению с прошлым годом:
Выручка сократилась на 13,9%, что указывает на снижение спроса или ценового давления.
Чистый убыток составил 1,1 млрд рублей против прибыли годом ранее.
EBITDA рухнула на 43,2%, демонстрируя кризис операционной эффективности.
Основные причины: сокращение количества и средней стоимости поездок, опережающий рост себестоимости и, что критично, взлетевшие на 66,6% процентные расходы.

⚠️ Долговая ловушка и перенасыщение рынка
Ситуацию усугубляет катастрофическое ухудшение баланса. Чистый долг вырос до 12,6 млрд рублей, а соотношение ND/EBITDA подскочило с 1.22x до 3.59x, что является критическим уровнем для компании с отрицательным свободным денежным потоком (-1,3 млрд руб.).