электроэнгергетика

В период с января по сентябрь 2023 года электростанции ПАО «Юнипро» увеличили выработку электроэнергии по сравнению с аналогичным периодом 2022 года на 4,1% до 41,4 млрд. кВт.ч.

Увеличение выработки в отчетном периоде вызвано ростом электропотребления. Существенный рост производства пришелся на Сургутскую ГРЭС-2, которая увеличила производство электроэнергии на 9%. 

Производство тепловой энергии в январе-сентябре 2023 года в сравнении с аналогичным периодом 2022 года уменьшилось на 1,0% в связи с погодными условиями и составило 1233,4 тыс. Гкал.  

Источник: www.unipro.energy/pressroom/news/4832965/

Россети МР — занимается передачей электроэнергии и технологическим присоединением к электросетям в Москве и области. Компания показывает стабильные но невыдающиеся результаты. Прибыль за первое полугодие 2023 увеличилась всего на 6% г/г. Однако ожидается появление мощного драйвера роста связанного возрастанием спроса на инфраструктуру для электромобилей. 

Предпосылки: 
— Темп роста продаж электромобилей бьет рекорды и на данном этапе достигает уже 4-ых кратных значений г/г. 

— Появляется спрос на зарядные станции, количество сессий использования существующих зарядных станций возросло в 3 раза по сравнению с прошлым годом.

— Москва идеальный регион для извлечения прибыли от инфраструктуры электромобилей, благодаря постоянному приросту населения, высокому благосостоянию и экологической осознанности людей. 

Интер РАО — одна из крупнейших российских энергетических компаний, которая владеет 21 электростанцией. Установленная мощность — 30,7 ГВт на 2021 год, в 3 раза выше, чем, например, у Юнипро.

➡ Состав акционеров

Акционеры Интер РАО — Роснефтегаз (26,37%) и ФСК ЕЭС (8,57%). Роснефтегаз на 100% принадлежит Росимуществу (т.е. государству), ФСК ЕЭС – Россетям на 80,13%, а те в свою очередь на 85,3% тому же Росимуществу. То есть у государства примерно 32-33% акций Интер РАО. Еще 29,56% акций компании принадлежат самой Интер РАО, компания может их использовать в ходе голосования. Free float, акции, торгующиеся на бирже составляют 35,5%. Контролирующего акционера нет, компания частно-государственная.



✔ Чистая прибыль Интер РАО, в млрд руб.

2017 = 54,7
2018 = 71,7
2019 = 81,9
2020 = 75,5
2021 = 98,8 (прогноз)
2022 = 118,4 (прогноз)
2023 (1-е полугодие) = 67,8

Рост показателей прибыли очевиден. При этом первый квартал у Интер РАО всегда самый сильный, остальные 3 квартала слабее. Поэтому ждать повторения результатов 1-го полугодия 2023 года во втором не стоит. За 2-й квартал 2023 года Интер РАО получила 27 млрд руб. прибыли, за 2-й квартал 2022 года = 20 млрд руб. — с учетом этого, я жду около 50 млрд руб. прибыли по итогам второго полугодия.

Экспорт электроэнергии из России в Китай снизился на 8,4% год к году за январь-июль 2023 года, по данным “Ъ”. Общий объем поставок составил 2,42 млрд кВт•ч, при снижении цены до $0,04 за 1 кВт•ч. Поставки идут с Дальнего Востока по трём линиям.

Переток через линию 500 кВ ограничен из-за аномальной жары и аварийности на местных ТЭС, приводя к энергодефициту на Дальнем Востоке. Экспорт в Китай стремится вернуться к уровням 2021 года, однако ограничения и ухудшение показателей в ЕС могут повлиять на результаты.

В первом полугодии 2023 года чистая прибыль “Интер РАО” снизилась на 12%, а выручка в сегменте трейдинга упала на 65,5%.

Подпишитесь на ТГ-канал и читайте свежий полный обзор Юнипро: t.me/Vlad_pro_dengi/402 

✅ Чистая прибыль = 15,5 млрд руб. (за 2022 год прибыль была 21,3 млрд руб., и около 9 млрд руб. было списано на обесценивание активов, то есть идем в ритме прошлого года)
✅ Выручка = 58,3 млрд руб.
✅ Собственный капитал (активы – обязательства) = 145,8 млрд руб. (было 129,7 млрд руб., вся прибыль ушла в капитал)

Резюме: результаты шикарные, все в рамках прогноза.



Сохраняю прогнозы на 2023 год:

✅ Чистая прибыль = 25 млрд руб. (с перестраховкой, может быть и 30 млрд руб.)
✅ Выручка = 118 млрд руб.
✅ Собственный капитал (активы – обязательства) = 155 млрд руб.

Как и писал ранее, справедливая цена Юнипро при потенциальной прибыли в 25 млрд руб. составляет 4 руб. за 1 акцию (нормальный P/E за последние 5 лет = 10). Показатели P/BV и P/S тоже показывают недооценку.

🇩🇪Компания торгуется с ощутимым дисконтом не просто так, напоминаю, что у Юнипро серьезные проблемы с ее главным акционером – ей де-юре владеет Правительство Германии, поэтому Юнипро пока не платит дивиденды и есть риск смены владельца на невыгодных условиях для инвесторов.